11家白酒企业成长性、财务指标、股价强度和估值对比分析
成长性和核心财务指标(红色表示很好、绿色表示很差):
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历史净利润增速 |
净利润增速 |
净资产收益率 |
毛利率 |
净利率 |
销售费率 |
管理费率 |
贵州茅台 |
35.3% |
57.37% |
31.34% |
91.53% |
48.15% |
3.62% |
7.34% |
五粮液 |
39.2% |
41.91% |
24.39% |
66.01% |
30.78% |
9.46% |
8.03% |
洋河股份 |
88.4% |
89.88% |
37.49% |
56.23% |
30.06% |
8.71% |
4.92% |
泸州老窖 |
59.8% |
27.02% |
32.25% |
66.91% |
35.67% |
3.59% |
5.63% |
古井贡酒 |
120.1% |
145.4% |
19.5% |
74.84% |
15.66% |
23.51% |
14.77% |
山西汾酒 |
17.8% |
31.76% |
33.9% |
76.12% |
19.85% |
18.25% |
6.27% |
沱牌舍得 |
39.9% |
57.45% |
4.98% |
51.25% |
11.67% |
12.97% |
10.6% |
酒鬼酒 |
30.3% |
46.27% |
10.76% |
73.83% |
13.07% |
34.76% |
9.96% |
金种子酒 |
71.1% |
152.26% |
18.82% |
59.42% |
20.23% |
14.96% |
4.56% |
老白干酒 |
33.3% |
44.44% |
9.23% |
40.59% |
4.19% |
15.28% |
5.97% |
水井坊 |
23.6% |
82.02% |
14.06% |
71.59% |
20.11% |
29.3% |
9.56% |
注:历史净利润增速为2007年-2010年四年的复合增速,第二列为截止2011年三季报的增速,净资产收益率为加权净资产收益率。数据为财报引用或根据财报手动计算,如有出入,请提醒更正。
1、历史净利润增速洋河股份和古井贡酒保持较好,分别高达88.4%和120.1%,而且相当稳定,业绩波幅很小,可参考性很强。泸州老窖是2007年、2008年的爆发性增长拉高了历史净利润增速,其2009年、2010年增速较低,今年也很一般,故可参考性减弱。而金种子酒是2009年、2010年爆发性增长,增速分别达194.19%和136.72%,今年增速也很高,可参考性较强。老白干酒数据剔除了2007年非正常增长。水井坊2009年、2010年分别增长2.19%、-26.57%,今年的高增长不具参考价值。
2、今年前三季度,白酒行业营收同比增长44.17%,净利润同比增长53.44%。上市白酒企业净利润增幅超过行业平均水平的有六家,分别是贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、金种子酒、沱牌舍得和水井坊。净资产收益率在30%以上的有四家,分别是贵州茅台、洋河股份、泸州老窖和山西汾酒。毛利率除贵州茅台为91.53%外,其余企业大多在50%-75%之间,可见茅台的超高端白酒品牌地位不可撼动。
3、上市白酒企业净利率在30%以上的有四家,分别为贵州茅台、洋河股份、五粮液和泸州老窖。这得益于四家酒企超低的销售费用率和管理费用率。有不少人老是怀疑洋河的管理层不行,营销太激进。事实上,洋河的管理费用率是最低的,销售费用率比五粮液还低,仅次于贵州茅台和泸州老窖。值得我们注意的是古井贡酒和山西汾酒,两者销售费用率分别高达23.51%和18.25%,远高于洋河8.71%的水平。古井贡酒的管理费用率也很高,达14.77%,比洋河高近10%。
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近半年累计涨幅 |
近三个月累计涨幅 |
与近期高点距离 |
2012年市盈率 |
贵州茅台 |
27.48% |
2.72% |
-5.56% |
19倍 |
五粮液 |
12.94% |
-1.35% |
-8.55% |
16倍 |
洋河股份 |
30.18% |
5.30% |
-4.79% |
21倍 |
泸州老窖 |
-7.87% |
-12.09% |
-16.53% |
15倍 |
古井贡酒 |
20.43% |
0.12% |
-14.7% |
23倍 |
山西汾酒 |
2.11% |
-12.28% |
-23.15% |
23倍 |
沱牌舍得 |
6.22% |
-12.73% |
-18.2% |
34倍 |
酒鬼酒 |
19.9% |
3.94% |
-9.2% |
31倍 |
金种子酒 |
8.29% |
8.11% |
-11.53% |
18倍 |
老白干酒 |
-9.18% |
-16.25% |
-25.43% |
51倍 |
水井坊 |
12.12% |
-2.75% |
-11% |
27倍 |
注:近期高点指近三个月内的最高价格,2012年市盈率为机构预测的平均数值
4、近三个月白酒行业平均跌幅为-6.06%,股价仍维持正收益的白酒企业有五家,分别为贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒和金种子酒,而且过去半年这些酒企的股价表现也不错,其中茅台和洋河与历史最高点仅有5%左右的差距。整体来看,股价强度茅台和洋河无疑是最高的。
5、从动态市盈率和历史及本年度净利润增速对比看,PEG洋河、古井贡酒、金种子酒最低,茅台其次,五粮液、泸州老窖再次,其余酒企则很一般了。
前几天我有博文谈到,看好一个行业,那就投资行业里的一流企业,一线股。综合分析,如果投资者看好白酒行业,那洋河股份和贵州茅台无疑是首选的投资标的,无论从净利润增速、财务状况、股价强度和估值等指标看,两家公司都是一流。古井贡酒和金种子酒也可适当考虑,两家公司近年来成长很快,股价强度也不错,只是财务状况与一流酒企尚有差距。五粮液和泸州老窖虽然财务状况好,但成长性一般,股价强度也较差,投资价值相对弱些。而老白干酒和水井坊财务状况很差、成长性差、股价强度差、估值却很高,建议投资者回避。