股票低估了怎么办？ 流水白菜(2012-05-17 07:40:53) 当我们说股票低估的时候，往往说的是居然股票每年的收益有百分8甚至更多。因此，当社会的资金不认为百分8是多高收益的时候，那么，低估意味的就是持有持有再持有。 （一） 股市的正常回报是多少？这是所有进入股票的资金要问的第一个问题。 根据1995年到2010年A股市值前100名的公司的统计，它的净资产、净资产增长和净资产收益率，得出非常相似的一个数据，就是每年复合增长率是13.2%，而且非常稳定。即使在这十多年里面我们经历了97年亚洲金融危机，1999年的网络股泡沫，2004年的中国宏观调控，2008年欧美的债务危机，但总体来说，上市公司的净资产收益率平均大概在13%。也就是说，中国A股上市公司给股东创造的回报年平均大概是13%。 巴菲特也曾经对美国股市做过类似的统计，1955-1965年资本回报率 11.2%，1965-1975资本回报率11.8%。这个数字在几个特殊年份里非常高（财富500强的最高值是1974年的14.1%）或者非常低（1958年和1970年是9.5%）。但是，过去这些年，总体上，净资产的回报率持续回到12%的水平。在通胀时期，这个数字没有显著超越这一水平。因此，巴菲特认为股票和债券没有什么区别，12%，就是“股票的息票”。 （二） 百分12，这个数字看起来大多人还是可以接受。但巴菲特的文章说到：如果你以远远超过票面价值的价格购买，是无法获得12%的回报的。战后，道琼斯工业指数股票的市场价格最低达到净资产的84%（1974年），最高达到过净资产的232%（1965年）。大多数时候，股票市场价格远超过100%的净资产。（上面的统计截止到巴菲特写文章的时间1977年）。 （三） 因此，当2pb的股票，净资产回报率是12的时候，和回报率是6的债券是一样的东西。 因为百分6的收益已经和国债一样了。因为6这个数字已经远远低于大多人的预期了，所以，任何附加的费用，比如两三个月交易一次，或者比如通过基金来购买（大多基金是不可能跑赢市场的），那么，投资者还真不如去买国债。 （四） 有些人说小股票的成长性会好于那些市值前100名的公司。但千万不要忘记了，过去的统计表明，大公司和小公司的平均收益基本相同。只是，小股票的波动性更大罢了。 还有人说事实上公司的盈利比上面的历史统计看起来更好些。但请别忘了，公司每年不是把所有收益拿来分红。净资产每年12的收益，大部分是帮你再投入公司的生产。 （五） 因此，什么是股市的低估。 股市的低估就是每年的回报高于百分6（国债收益） 什么是极度低估 极度低估意味着每年的回报有百分12 是5毛买1元的股票 （六） 为什么一个股票低估没有人买 这就是一个供求的问题 当大量每年收益百分8，百分10的股票在市场上供应 而购买者低于市场的供应量，就会长期低估 注意，低估首先是一个主观性的判断，有些人并不认同某些股票是低估的 有些人认为有些低估但并不极度低估 还有些资金，认为极度低估又如何，还不如每年百分15摇新股的收益 当然，有些资金的要求回报更高 因此，低估不涨是正常的 只有当这个股票的价值被多数投资者认同后，只有当市场的资金成本较低后 低估才有可能回到正常的估值 （七） 持有者怎么办？ 因为股市长期来说，并非一个暴利的场所 持有者如果认为每年百分8的收益可以接受，就在百分8的收益买入股票 认为百分12的收益可以接受，就在百分12的收益下买入股票 因此，持有者一开始的预期就是长期持有股票，分享上市公司的收益 而非通过击鼓传花 （八） 闲钱，长期持有，每年获取12的净资产收益（合适估值买，就是每年百分6的收益）预期 是投资的前提。 （九） 每年百分10，10年后2.59倍，可以了。 每年百分15，10年后4倍，可以是大多人的目标。 （十） 低估一倍，回复正常估值 是价值投资者运气正常时候等待的周期 （十一） 为什么大多人不愿意投资而喜欢投机 即便极度低估以下买入，也需要长期的等待 即便如此，也就每年百分15的收益 而这收益，对于心比天高的人来说，实在连牙缝都不够塞 （十二） 因此，投资永远是一条寂寞的路 百年股市，百年也不会改变 也因此，市场永远会有源源不断的良好投资标的 给那些执着的投资人 附： |
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