 字号：大 中 小 博主短评：顾铭德先生是央行上海分行一资深人士。12年前在学校听过他的讲座，当时推荐的B股在半年出现了10倍的巨大涨幅。下面是他今天发表的一篇文章。同样多头思维的徐胖子也在围脖上让大家三年后再来看银行股到底值几个钱。复旦的谢百三教授把多空双方观点都列了一遍。有兴趣的朋友可以自己去翻阅一下。 欧美市场周五又现大跌，估计下周一国内市场也会受压下跌。五穷六绝七翻身，各位朋友还得继续熬下去。个人感觉，未来两三年市场依然会在寻求证伪中低位徘徊。
当前股票市场非常大的分歧是，中国银行股估值问题。银行股的股价已经跌近净资产附近。与钢铁股不同的是，银行股业绩稳定增长，市盈率今年估计平均5倍左右，个别银行股的市盈率甚至会在3—4倍区间，而且银行股的现金分红率今年会超过一年期储蓄利率。招行董事长发出了可能回购银行股的讲话。高盛分析师近期发出中国四大行年内会涨40%—50%的预言。但是，看空银行股的力量仍然强大。看空银行股的理由三年前就已经存在，但三年期间银行业绩并没有出现拐点下降。其实，看空银行股的理由并不符合现状。 其一，过分夸大欧债危机对中国银行业的影响。继希腊债务危机后，西班牙、爱尔兰、意大利等国都有可能发生危机，欧元也可能有崩盘危机。这些危机对世界经济、中国经济会有负面影响，但对中国银行业的影响却完全不同。四年前美国雷曼兄弟破产，欧美大银行遭受重创，至今没有恢复元气，当时媒体也是一片担忧中国银行业绩下降，结果4年以来，中国银行业平均每年增长25%，业绩翻了一倍。其原因在于，中国大多数银行资产业务在国内，很少购买次级债等衍生产品。世界危机一来，中国银行业不但不受危机冲击，而且在刺激国内需求方面，扩大资产规模，业绩上升。同样，中国商业银行在购买希腊等欧洲债务方面，几乎可以忽略不计，欧债危机对中国商业银行没有直接冲击。一旦危机来临，中国必然会加大刺激经济力度，商业银行资产规模反而会扩大，业绩怎么会下滑呢？ 其二，媒体普遍认为中国银行业经营业绩见顶，拐点，不可能继续增长。这种猜测的具体理由很不专业，与事实完全不符。比如，有媒体说，今后银行业引进民间资本竞争，利率市场化会使银行利差减小，业绩下降。其实，中国的银行业不仅早就有民间资本竞争，而且有外资银行竞争。上海等地的外资银行比中资银行还多，贷款利率早就市场化，上市银行贷款利率比民间借贷、比担保公司、村镇银行、小贷公司低很多。但是，上市银行照样业绩增长。所以，利率市场化和引进民间资本竞争并不等于银行业绩下降。又如，银行今年或以后，新增贷款规模逐年下降，会使业绩下降。这里有一个概念被混淆了。银行新增贷款规模今年前5个月确实比去年少，但这是否意味着前5个月银行业绩会下降呢？完全不是。因为，银行在创造利润的贷款中，原来的存量贷款是主力，新增加的贷款只是其中极小部分。即使新增贷款为零，在其它条件不变情况下，银行业绩从理论上讲也不是零或负增长，而是保持去年同期水平。也就是世界上利润水平最高，股价最低的水平。综上所述，中国银行业股价被市场严重低估。 |
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来自： TomJerrysDad > 《银行》
