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住房公积金的流动性风险需要高度警惕 最近一段时间众多地方政府为了刺激居民住房需求，不约而同对住房公积金贷款规定进行了大幅调整。主要措施包括，把公积金贷款首付降低到两成（北京最低首付为10%），贷款额度大幅提高（上海最高达到80万，北京最高可达104万），贷款期限普遍拉长到30年，不少地方把贷款人的年龄也大幅放宽。一些地方还都放开了异地公积金贷款申请。 这些政策调整到底将对各地的住房需求产生多大的刺激影响还有待观察，然而在笔者却在关注，这些政策调整如果执行不当，可能蕴含着相当大的金融风险，尤其是住房公积金资金中心的流动性风险。 住房公积金的存贷款跟普通商业银行的存贷款有很大可比性，归集资金不能全部贷出，必须要保持足够的余额也就是流动性来应付存款人未来各种可能的提现要求，否则一旦资金余额无法应对支付要求，就会出现信誉破产危机。当前中国各家商业银行在贷款方面受到银监会的严格约束，除了有法定存款准备率，存贷比（发放的贷款与吸收的存款之比）都不得超过75%这根红线。以前国内金融界有认为这过于保守，但这场金融危机来了之后，这条规制被认为是中国金融机构之所以至今保持相对稳健和流动性充足的重要制度保证。 尽管不可否认，从全国整体来说，住房公积金的资金被广泛认为是处于过多闲置状况的，沉淀率比较高。建设部的资料显示，全国2007年末归集住房公积金资金缴存余额9605亿，个贷率（个人住房公积金贷款余额占住房公积金缴存余额的比例）为52.83%，在扣除必要的备付资金后的沉淀资金为2186.55亿元。但地区分布十分不平衡，在大多数中西部省市住房公积金的个贷率不足50%，像河北省甚至不足30%的时候，东部沿海发达地区城市的住房公积金个贷率普遍超过75%以上，这意味着这些地区的住房公积金资金链实际是处于比较或十分紧张状况。 在对各地公积金年度执行公报的整理基础上，笔者发现，杭州2007年末的个贷率为78.4%，同期天津个贷率为81.3%。南京为83%，苏州为84.26%，上海为86.3%。就笔者所掌握的资料所知，住房公积金贷款率最高的城市是常州，2007年末个贷率为95.63%，市区的该比例更高达97.73%。这么高的住房公积金贷款率，意味着资金流向很可能入不敷出，将使得当地住房公积金面临着较大的流动性风险。 要知道，从住房公积金的流出途径来看，除了有义务满足缴纳人对商品住房的购房贷款需求外，还需要应对缴纳人提取个人住房公积金账户的储存余额用于个人房屋的购买、建造、大修、翻修等其他与住房有关的用途，不少地方现在还可以用于租赁住房，在上海等地甚至还可以申请提取住房公积金来补贴生活困难。而一旦离休、退休、因劳动能力丧失等完全离职、移居到其他城市和出境等所谓销户性提取，都是可以将账户余额做全部提取的。随着人口老龄化和城市人口流动加快，这部分情况的支付压力持续增大。2007年全国住房公积金的提取额为1808.78亿元，占到同期缴存额的51.05％；住房公积金使用率（个人提取总额、个人贷款余额与购买国债余额之和占缴存余额的比例）达到74.58%；当年住房公积金提取额与新增个人贷款发放额之和为4010.35亿元，超出同期缴存额467.43亿元。这意味着，2007年末，在全国范围内，住房公积金资金的新增需求都已经超过新增供给。当然由于每年贷款还在回笼，还没有资金归集的赤字，但已经显示较为紧张的资金链。上海等东部城市的住房公积金资金流出与流入之比则更要紧张一些。 另外，从住房公积金供给资金的流入来看，近期和远期情况都十分不乐观。贷款需求旺盛的都往往是沿海发达地区，但这些地区的住房公积金在在岗职工中的覆盖面已经很高，达到70%以上，缴存率也在很高水平了，在基本工资的7-12%左右，未来归集额增长空间不大。特别今年的严峻经济形势下，归集额的增长将相当乏力。 当各地大幅调整住房公积金贷款额度与使用条件后，如果宏观经济形势仍然比较稳定，贷款需求就很可能出现爆发。以上海为例。上海在2006年调整住房公积金政策，将住房公积金个人购房贷款条件由过去累计缴存两年放宽到六个月，贷款政策最高限额由先前的每户15万元提高到20万元，并将补充公积金贷款额度由每户5万元提高到10万元。在当年公积金贷款利率与商业优惠贷款利率差只有1.2个百分点的情况下，仍直接导致新增公积金贷款一年内翻了一番，年内增长了108%，2007年贷款又比2006年上涨54%。但同期年住房公积金归集额分别只增长了2.62%和13.4%。这样，2005年上海的住房公积金的个贷率还只有65.4%，2006年就上升到70.5%，2007年底更达到86.3%。 当对住房公积金的贷款需求真如一些地方政策制定者所希望那样的猛然上升，同时资金供给来源却出现不足，就很容易发生支付危机。一旦发生这样的情况，不仅将对住房公积金的信誉与信用将构成严重打击，还进而将让社会公众对社保账户、医保账户等相关基金的信用都产生质疑，甚至会对其他金融系统产生连锁反应。 之所以看似十分安全和令人放心的住房公积金系统在“不知不觉”中竟然会出现这样的风险问题，根本原因有两个，一是管理机构的非专业性，一是住房公积金的属地化封闭分割管理体制。 公积金管理中心“不以营利为目的独立事业单位”的法律定位，与其实际负责动辄数百亿公积金的运作、保值、核算、风险管理等职责十分不对等，难以具备、也不可能具备独立承担公积金存款缴存、公积金贷款发放、贷款呆账管理、流动性控制等一系列专业金融机构才具备的资金管理能力。 住房公积金的归集与使用都是非常区域化的，为此形成住房公积金严重的区域不均衡。经济发达地区，房地产市场繁荣，贷款购房普遍，贷款规模持续扩大，甚至出现了资金不足；相对欠发达地区，贷款规模较小，资金大量沉淀。住房公积金实行属地化封闭分割管理，地区间的资金不能相互调剂调用，导致了部分城市有钱贷无贷，部分城市有贷无钱的局面。同时还会造成公积金的贷款组合没有进行充分的风险分散。住房公积金的属地化分割管理既造成了我国住房公积金资金在整体上的低效配置，又带来对局部系统风险的抵抗力低下，也是产生流动性风险的根源。 非专业运营和属地化分割体制，这两个特征都是住房公积金在发展历史中所遗留下来的，但到今天已经完全不能适应新形势的发展要求，必须尽快加以改革，否则难以保证住房公积金的长久发展前景。 |
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