我的投资方法

johnking163 2012-12-07

展开全文

今天看到veidor评论，谈到想学习威廉欧奈尔投资方法，我单独写一篇博文，希望能给予帮助。

小小辛巴的投资方法我不太了解，研究的东西相同但结果却不相同。理念我想都是大同小异。学习威廉欧奈尔法则要意会而不要完全去模仿，外国的东西在国内可能有些水土不服。

巴菲特的价值投资无外乎1竞争力2成长3估值4长期持有。竞争力越强未来成长的确定性越高，然后根据一些估值方法选择进行投资，所以巴菲特的投资方法称之为：成长型价值投资。巴菲特曾经说过他的成功85%来自格雷厄姆；15%来自费雪。格雷厄姆告诉他安全边际（估值）及竞争力；费雪告诉他成长。

我的投资方法

★竞争力

源于巴菲特的护城河，巴菲特寻找的是那种超级钻石级别的，那是因为他的资金太过于庞大，所以必须进行长期投资（10年以上）所以他寻找的是10年后还存活的公司。再者巴菲特投资中国石油也就不到5年的时间，为什么呢？因为那种超级钻石级别的公司太稀少了。而我们是小舟，相比于舰船我们的优点在于灵活。所以等有一天你的资金也达到那种程度，你就会不得不进行长期投资了。我的投资时间是1年以上。

竞争力是一家公司的根本，弱肉强食，没有强势竞争力的公司根本无法存活，相同的一块蛋糕大家分抢当然是最强的那人分到的多。没有竞争力那么成长就是空谈，估值也就没必要了。

★成长

关于成长很多投资名家的言论都是一致的。费雪（费舍）的15条投资原则中有这么一条：公司的利润增长有很大一部分来自于3年前还没有的新产品。彼得林奇也非常喜爱有新产品上市的公司，包括彼得林奇投资最成功的克莱斯勒公司，当时公司的新货车刚上市。欧奈尔的法则其中一条就是公司有新产品带来的利润增长。但是只有新产品太单一了，所以威廉欧奈尔总结成：新产品，新业务，新经营模式或者产品供不应求且价格上升。新产品就不用说太多了，新经营模式:戴尔电脑的经营模式就是很好的例子，公司把生产零部件的公司都出售，只保留组装和销售从而使成本降低，另一方面公司不用投入大量研发资金使得公司可以产生很充足的自由现金流。

再者机构投资者可以到公司和市场进行实地调查，公司有新的进展就会第一时间了解，而我们小投资就缺少这方面的信息，但是这并不妨碍我们赚钱我们的那部分收益。所以威廉欧奈尔提出：公司有新产品新业务等带来高增长时再进行投资，即财报显示出高增长时再投资。

★估值

谈到估值，我的博客里就有一篇估值方法，虽然不够完美，但是聊胜于无。《价值投资估值方法-相对估值法》估值主要来源于格雷厄姆的安全边际，保持一定的安全边际可以使你避免亏损，另一方面可以使你获得超额收益。

一般估值水平较低的情况1-大盘的估值水平较低，即熊市时期。2--公司的成长降低了公司的估值水平。所以学会了估值可以使你抵御系统性风险造成的损失。

巴菲特提到自由现金流贴现估值。关于此方法网上有，你可以学习一下。我最近买入泸州老窖也是运用自由现金流对公司进行估值，其结果是42元/股（11年年报）45元/股（12年1季报）；所以我在4月22日发表泸州老窖的最好买入时机就在明天现在泸州老窖股价是44.7元/股。在这要提一下，估值的结果是一个价格区间而不是精确地数字。

威廉欧奈尔的投资方法是没有估值的。我是自己加的。我去年开始研究欧奈尔的方法，但是效果不是很理想，后来我总结出，运用威廉欧奈尔法则选出来的股票很多是已经到达股价的高峰，如果在此投资就会造成很大的风险，所以运用估值排除那些估值过高的股票降低投资风险。

还有同样是寻找成长型公司为什么巴菲特取得成功要优于费雪呢？我想就在于自由现金流。像费雪投资的摩托罗拉公司，我们都知道那是一家非常优秀的公司，但是最终还是避免不了被收购的结局，原因我想就在于自由现金流。因为摩托罗拉公司的成本高，研究费用高，这些方面吞噬了公司的自由现金流。好的光景时还好，如果遇到经济环境不景气时呢？好比遇到天灾，家有余粮的地主要好于没饭吃的佃户。

这里有一篇估值方法我觉得还不错，可以参考下。《茅台估值学习》

★强度指数

关于强度指数，这是威廉欧奈尔法则中对中小投资者最有用的一条，因为很多公司在股价大幅上涨前其股价表现要强于其他一般性公司，如贵州茅台；云南白药；古井贡酒；巨化股份；泸州老窖；长春高新；露天煤业；厦门钨业；等等举不胜举。这些公司在其股价大幅上涨前股票强度都在70以上。即1年期股价上涨幅度超过其他70%的公司。

从价值投资角度来讲，价格是围绕价值变化的，公司业绩出现高增长，投资者纷纷进入，资金推动股价上涨，其结果收到最多投资者买入的公司股价会超越其他公司。

★投资风险

关于投资风险，有系统性风险，有公司经营性风险，如果学会了估值，你就可以在很大程度上规避系统性风险，因为估值水平较低时大多都是处于熊市，股市低迷时，正是别人恐惧我们贪婪的时刻。如果懂得了竞争力，那么公司的经营风险就会变得很小。因为所有公司都是强者越强。

最后就是个人投资风险，如果你对你投资的公司了解的很透彻（竞争力强大，未来成长确定）；又是保持很大的安全边际买入，同时又是处于股市低迷时，加上长期持有，你有什么理由害怕呢？有什么理由睡不着觉呢？

在此我列举一些选股条件希望能对你有用，你可以运用万点条件选股进行筛选。
选股条件根据财报公布时期而改动，选出来的股票大概在200支内，而后再进行研究，研究公司的竞争力，研究公司的新动态，对公司进行估值，取估值合理的股票作为候选投资标的。长期持有。

总结：每个人的投资理念，投资方法不同，但都是大同小异。要找到适合自己的投资方法才是关键。好比学太极，学会招式算是入门，融会贯通算是小有成就，真正成功的是意会。手中无招心中有招；无招胜有招。

写的比较仓促，希望对你有所帮助，但是最终还要自己理解，多多研究是最好的途径。

2012年5月3日15点43分

补充

我用2009年1季度报数据选股结果作为范例以供参考。

这是2009年一季报选股条件，和上面的模型相同，只是数据是依据2009年1季报。2009年6月份股票强度达70以上的600只股票中选出132支股票，其中有17只股票在2009年6月后一年的时间里股价上涨超过100%；占候选股票13%。如果你认真研究过，并对公司估值，那么这132只股票当中真正符合条件的大概只有20%。你真正需要关注的股票大概只有不到30支。而同期上证指数上涨为-10%，其中我研究过的有4支，分别是