太阳能光电建筑补贴今年将达12.87亿
财政部和住建部日前联合下发通知公布了“2012年太阳能光电建筑应用示范项目名单”，根据公示内容，记者初步统计今年我国光电建筑应用示范项目共计128个，总装机容量约为22.5万千瓦，补助资金为12.87亿元。其中，山东省总装机容量最大，为26487.5千瓦，补助金额为15243万元。
值得注意的是，由于市场环境的变化，我国光伏产品市场价格也发生了改变。通知指出，根据光伏产品市场价格变化最新情况，对2012年度中央财政对太阳能光电建筑应用示范项目的补助标准进行了适当调整。具体为：对与建筑一般结合的利用形式（构件型与支架型），补助标准为5.5元/瓦，对与建筑物高度紧密结合的利用形式（建材型），补助标准为7元/瓦。
今年初，财政部暂定的补贴标准为，对建材型等与建筑物高度紧密结合的光电一体化项目，补助标准暂定为9元/瓦，对与建筑一般结合的利用形式，补助标准暂定为7.5元/瓦。
涉及光电建筑概念股淘金
金刚玻璃:一季度同比持平,期待“防火新政”
产品优势显现公司盈利能力继续保持
报告期内,公司抵御住了国家房地产宏观调控与全球太阳能产业低迷的寒流,在国内玻璃以及太阳能企业一季度业绩都出现同比下滑的情况下,公司仍保持了业绩平稳,主营业务收入实现了7674万元,同比增长1.57%;实现净利润945万元,同比增长5.96%。公司业绩之所以可以保持与去年同期持平,主要受益于公司的产品结构。公司的主导产品铯钾防火玻璃技术优势明显,产品具有很大的差异化,目前正处于市场份额的扩张期,为此可以抵御住整个市场大环境的恶化,继续保持较高的盈利能力。报告期内,公司产品的毛利率为34.36%,同比略增长0.51%。公司一季度安防玻璃市场继续保持良好的发展,其营业收入和利润都呈现增长的态势。而光伏产品市场需求仍然低迷,新增产能未发挥出效益。为此,公司业绩没有大幅上升。
公司主要产品未来市场空间广阔
公司目前的防火玻璃与BIPV产品都是国家十二五产业规划的重点支持产品,未来应用前景十分广阔。
1、目前,国家正在研究制定新的“建筑防火”规划,该规划的推出,将极大推动防火玻璃市场。我国目前年产平板玻璃超过20亿平方米,而其中70%应用于房屋。若房屋建筑玻璃中的1/10应用防火玻璃,则每年需防火玻璃1.4亿平方米。为此,市场空间巨大。2、一般,建筑物的发展路径为:普通建筑→节能建筑→产能建筑,产能建筑为建筑物发展的最终发向。而BIPV作为产能建筑的实现形式,可以看出,其发展前景是十分光明的。目前,其尚处起步阶段,随着未来各国政府政策支持力度的加大,电池片价格的下降,以及大型公共建筑的发展,其市场前景十分广阔。
随着新的“建筑防火”规划的出台公司股价有望受到短期催化启动
随着防火意识的日益深入,公众对建筑防火性能的要求日益提高,以及国内重大火灾事件的影响,公安部会同有关部门正对国家标准《高层民用建筑防火规范》进行修改。据悉,截至目前国家标准《建筑设计防火规范》、《高层民用建筑设计防火规范》整合修订送稿已在津通过专家审查。强制性使用防火玻璃的建筑物范围将在现有基础上大大增加,更多的建筑部位将强制性使用防火玻璃,防火玻璃市场将迎来快速增长。新政的出台,有可能打开防火玻璃的应用市场空间,从而刺激公司的股价上涨。同时,此次新规也可能对防火门窗型材的应用作出一定的规定,从而对门窗型材市场产生很大的影响,利好公司钢铝型材。
横店东磁:12年业绩颇具弹性
公司毛利下降2.0pt至22.25%,主要原因为主营收入占比31.37%的光伏业务毛利率同比降26.30pt点至-8.50%。公司由于终止了股权激励计划致使管理费用率上升6.31pt至12.74%。
永磁业务实现营收11.7亿元,同比增24.96%。公司成功开发DM4240代用料,批量生产9B系列高性能磁瓦、雨刮器机壳定子。开发机壳、高性能磁瓦、钕铁硼取代等领域新客户22家,全年订单饱满,产能利用率为80-90%。未来将继续对2500万台汽车电机机壳和电机定子技改项目和磁瓦扩产生产线进行投资。
软磁业务营收同比下降1.93%,为7.5亿元。研发铁硅铝合金磁粉芯磁导率在026-125间的系列产品。将进行锰锌功率产品、铁硅铝粉料等产品的扩产,并完善制粉工艺,提高粉料一致性方面的投资。
太阳能业务方面实现营收11.0亿元,同比增加13.6%。亏损总计3.6亿元。11年电池片价格从高点下跌超过60%,公司产能利用率仅为35%,产量接近200MW。800MW太阳能电池片及300MW组件、200MW太阳能硅片项目目前进度为31%、71%。
基于公司光伏业务11年巨亏状况,同时考虑到11年期间费用中包含了1.04亿股权激励加速行权费用,公司12年业绩颇具弹性。
泰豪科技:转折渐行渐近
1、存量业务2011年贡献EPS为0.20元左右
公司存量业务包括智能建筑、电机及电源和装备信息三大块。其中,智能建筑是收入和毛利的最大组成部分,比例均接近60%。
2010年,以存量业务为核心的公司利润为5422万,按照增发后的总股本50033万股折算,EPS为0.11元。如果扣除对南昌ABB的担保支出,对应的EPS为0.14元。
从存量业务的总体发展态势看,2011年仍呈现稳健特征。考虑到盈利水平的高弹性特征,预计2011年存在一定的增长空间,EPS为0.20元附近。
2、我们看好公司主动求变的发展思路
2011年,公司加大资产整合力度是重要特征,先后出售了盈利能力下降的人工环境和一直处于亏损的南昌ABB。大的思路看,公司在不断强化电的理念。
不断收缩具备规模但盈利能力不强的资产将成为未来整合的重要方向,我们认为,随着整合节奏加快,公司的综合盈利能力具有提升空间。虽然很难准确量化,但趋势确定。
3、看好两项新业务
泰豪软件2012年贡献EPS0.10元左右。本次即将收购的泰豪软件业务的综合盈利能力要显著高于公司的存量业务,2010年实现净利润为3309万元,预计2011年有望达到4000万元左右,内部盈利预测可能更多出于谨慎策略而偏低。按照正常增长,2012年达到5000万元是大概率事件,对应的EPS为0.10元附近。
沈阳电机2012年将成为利润增长点。2011年1月,公司选择性地收购了沈阳电机,主要包括技术人员和部分设备。我们很看好该项资产的收购,核心理由在于沈阳电机的行业地位以及机制转换下的盈利改善。
从公司接管后的数据看,已经初见成效。沈阳电机1-8月(生产期间为5-8月)的销售收入为6331万,净利润为-22.6万元,基本实现了盈亏平衡,预计2012年将成为新的利润增长点。按照行业规模,公司2012年实现4亿左右收入和5000万左右净利的机会很大。同样,对应的EPS为0.10元附近。
方大集团:期待节能和屏蔽门业务新表现
2010年1-6月,公司实现营业收入4.23亿元,同比增长14.44%;实现营业利润为2317万元,同比下降7.38%;利润总额为3679万元,同比增长40.67%;归属于母公司所有者的净利润为3361万元,同比增长11.74%;实现每股收益为0.07元,基本符合预期。
盈利能力增强,实际经营状况向好。2010年上半年毛利率为19.89%,同比提升0.86个百分点,主要原因是幕墙产品的毛利率同比提高4.1个百分点,地铁屏蔽门业务毛利率同比提升2.2个百分点。2010年上半年经营利润同比下降是由于公司可供出售的金融资产收益低于去年同期水平。2010年上半年投资收益为317万元,同比下降81.24%。但如果营业利润中剔除投资收益后,同比增长达到147.04%,公司经营业绩水平基本保持稳定增长。
期间费用率微增。2010年上半年公司期间费用率为14.80%,同比提高0.66个百分点。其中销售费用率为3.01%,同比提高0.06个百分点,主要原因是业务量增加所致;管理费用率为9.38%,同比提高0.83个百分点,财务费用率为2.41%,同比下降0.23个百分点。
订单充沛,各项业务发展不差。2010年上半年公司储备订单为13.16亿元,较2009年末增长39.85%。其中幕墙工程订单储备为8.76亿元,超2009年节能幕墙业务收入的35.6%,这保证了公司该业务未来的稳定。地铁屏蔽门业务国内市场份额超过20%,已成为国内第一全球前三的轨道交通屏蔽门供应商。沈阳方大公司一期项目2010年下半年的投产,将带来公司LED产业发展和成长的新平台。
新项目投产带来业绩提升。公司2010年完成非公开增发,实际募集资金3.35亿元,用于节能和光电幕墙项目和地铁屏蔽门的扩产。预计2011年投产,建成后新增140万平方米的节能和光电幕墙和6500万套地铁屏蔽门,预计增加年收入达到14亿元,增厚EPS为0.12元。
科士达:业绩增长较为乏力,推股权激励鼓舞士气
综合考虑股权激励的影响,我们预计2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.83元、1.00元、1.19元。
目前的20.48元的股价对应的2012年、2013年和2014年的PE分别为24.7倍、20.5倍和17.2倍。目前股价合理,因此维持“审慎推荐”投资评级。
科华恒盛:UPS产品高端化巩固龙头地位
考虑股权激励成本,我们预计公司2011-2013年按最新股本摊薄后EPS分别为0.73元、0.95元、1.20元,按当前股价对应PE分别为23.39倍、17.95倍、14.28倍。对公司高速成长的预期及未来国内光伏市场空间带来公司新能源业务较大业绩弹性,我们维持“增持”评级。
南玻A:景气底部,期待复苏
公司今年一季度实现收入15.23亿元,同比下降27.3%;营业利润1.13亿元,同比下降78.2%;归属于母公司所有者的净利润1.21亿元,同比下降70.8%,EPS0.06元。
本期投资收益和营业外收入分别比2011年一季度增加6225万元和3200万元,分别是出售广州南玻股权产生的收益和子公司宜昌南玻硅材料有限公司收到的政府扶持资金。若剔除这二者的影响,归属母公司股东的净利润比2011年一季度下降了97.3%。
业绩大幅下滑主要因为今年一季度平板玻璃和光伏业务延续了去年下半年来的低迷局面,销量减少价格降低导致公司收入同比下滑接近三成,综合毛利率仅有19.2%,为10年来最低。
费用方面,销售费率略有下降,原因是产品运输费用由客户承担;管理费率为7.97%,同比增加约2个百分点,我们认为是收入下降导致;财务费用率为4.06%,同比大幅增加2.37个百分点,主要原因是银行借款规模及平均利率同比上升。
受行业不景气影响,2011年以来大量生产线冷修。目前停止运行的生产线共有45条线,占总生产线数量的18%,占总产能的14.2%。停产生产线带来的供给收缩以及需求的环比缓慢回升导致近期平板玻璃库存开始降低,价格略有回升。我们认为大量生产线的停产化解了供给过剩的压力,玻璃行业景气度将缓慢复苏,明年将回归正常水平。
华泰联合证券新能源研究团队认为光伏行业目前进入短期内需求持续向好的“市场拐点”,需求、开工率、价格等关键指标均有向上迹象,且可能维持2个季度。短期内虽然盈利改善的可能性不大,但亦无继续恶化的可能。
中航三鑫:技术储备保障特玻业务稳步推进
公司以幕墙工程为基础,积极向特玻领域转型,同时重视人才和资源的储备,因此我们看好公司长期的发展。我们预测公司2011-2013年公司建筑装饰业收入分别为17.9亿元、20.6亿元和22.6亿元;加工制造业收入分别为8亿元、9.2亿元和10亿元;玻璃深加工收入分别为3亿元、3.6亿元和3.8亿元;特玻材料收入分别为6亿元、8.4亿元和11.8亿元;2011-2013年公司销售收入预计为34.9亿元、41.8亿元和48.3亿元,同比增加50%、20%和16%;归属于母公司的净利润分别为0.77亿元、2.05亿元和3.31亿元,同比增加20%、66%和61%,对应的EPS分别为0.10元、0.26元和0.41元,给予“谨慎推荐”评级。
金螳螂:装饰龙头驶入快速发展期,“瓶颈论”为时尚早
“大装饰”产业链发展稳健,公司驶入快速发展期公司行业百强排名蝉联9年第一,业务结构多元,经营范围涵盖公装、住宅精装修以及幕墙、园林景观等多项业务,且正向“产品化装饰”进军,有成为中国首家全装饰产业链集团的潜质;公司2010年逐步进入内生性快速增长阶段,第二个五年规划目标瞄准合同产值300亿大关,据此推算,公司11-15年业绩CAGR将有望达到31.14%,大幅高于07-10年CAGR24.23%。
老行业,新视角--看装饰行业的类消费属性一看公装的消费属性:高星级酒店直接受益于居民生活水平的提高及旅游市场的蓬勃发展;二看住宅精装修的消费属性:住房由投资需求向居住需求的转变为大势所趋,精装修将更多地体现居民生活消费品的属性;三看居民消费结构的变化:参考日本经验,大都市居民用于住宅以及家居消费的比重高于小都市,伴随我国城市化进程加快,越来越多大规模城市的涌现所带来的居民消费结构的转变亦蕴藏着大量的住宅装饰装修需求。从根本上讲,装饰行业发展的核心驱动力是城市化进程以及居民消费升级,这一点与消费行业无异。
建筑装饰行业市场空间广阔,集中度低,龙头企业之间竞争相对温和,“瓶颈论”为时尚早建筑装饰行业“十二五”期间的年均增长率有望达到12.8%,尤以公装、住宅精装修增速最为迅猛,约达到18.9%;此外,随着诸如老年公寓、城市轨道交通等新兴细分市场的成长,装饰行业的整体成长空间依旧十分广阔;建筑装饰行业当前有超过2万亿的市场规模,然而百强企业的合计市场份额不足10%,五家上市企业的合计市占率不足3%,龙头企业的集中度仍有可提升空间。此外,龙头之间的业务辐射范围有“集中扩散”式特点,行业竞争相对有序和良性,企业做大自身的动力远大于争抢别人既有市场的动力,龙头之间的碰撞相对温和。但随着领军企业规模的日益壮大、业务结构更加多样化和跨地域化,管理水平的提升将成为龙头企业持续领跑的源动力。
“管理”与“人才”是公司的核心竞争优势金螳螂ERP管理系统、50/80施工管理体系、“产品化装饰”施工管理方式以及良好的资金及风险管理能力共同促使公司保持着业内领先的管理水平;公司拥有国内规模最大的设计团队及项目管理团队,“人才”的核心优势有望持续得到强化。
亚厦股份:成本费用控制较好,业务规模迅速扩张
报告期内,公司营业收入增长迅速,成本费用控制较好,净利润大幅提升。
公司2012年1-3月的营业收入为17.43亿元,同比增加51.67%,基本符合预期。公司毛利率稳定,相比去年同期微升0.29个百分点;成本费用控制较好,虽然公司一季度业务规模增长迅速,同时有部分期权激励计划费用确认,但公司销售费用率、财务费用率、管理费用率涨幅很小,期间费用率相比去年同期仅提高0.75个百分点;综合来看,公司净利率由去年同期的5.55%小幅提高至5.77%,全年实现归属上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增加57.67%。
公司一季度经营性现金流净流出3.70亿元,较去年同期上升16.82%。考虑到一季度是公司经营性支出的高峰期,同时报告期内公司业务规模扩张迅速,现金流状况目前影响不大。
鉴于房地产行业持续调控的现状,以及过去几年公司住宅精装修业务发展的步伐较快,2011年起公司开始实施偏向于公共建筑装饰的发展战略,加大在公装领域的开拓力度。总体上看,公司未来仍然保持公装、住宅精装修、幕墙的三线发展模式。我们认为,未来房地产行业一旦企稳,凭借公司在住宅精装修领域的品牌和技术优势,有望取得突破先机。
建筑装饰行业“十二五”期间的年均增速有望超过12%,其中公共建筑装饰行业的年均增速将接近20%,行业前景广阔。作为装饰工程行业的龙头企业之一,公司连续六年获得“中国建筑装饰行业百强企业”第二名,未来将持续受益于装饰行业的整体增长以及集中度提升。目前公司的营销网络体系逐步完善,工厂化项目按部推进,未来将实现跨区域的快速扩张。
精工钢构:一季度收入保持较快增长
2012年1-3月,公司实现营业收入14.26亿元,同比增长23.38%;营业利润6,404万元,同比增长11.83%;归属母公司所有者净利润5,084万元,同比增长8.99%;摊薄每股收益0.09元。
收入仍保持较快增长。公司是国内钢结构行业中的龙头,主要从事轻钢结构、重钢结构和空间钢结构的设计、制作和施工。涉足领域主要包含工业建筑、商用建筑和公用建筑等领域。截止2011年,公司已连续六年蝉联钢结构综合实力第一的称号,今年一季度,由于固定资产投资下滑,造成行业内许多企业收入都出现下滑的局面,但公司收入仍保持较快增长。
毛利率同比持平,环比回升。1-3月,公司综合毛利率14.03%,同比增长0.09个百分点,环比回升1.01个百分点。由于自去年现半年开始,钢材价格保持低位运行,由于钢材成本占公司总成本的70%左右,未来公司的综合毛利率有望保持历史高位。
期间费用控制同比提高,经营性现金流大幅下滑。1-3月,公司期间费用率为8.36%,同比虽提高0.78个百分点,但环比持平。其中,销售费用率提下降0.17个百分点,至1.29%。
管理费用率提高0.28个百分点,至5.42%,财务费用率提高0.66个百分点,至1.64%,财务费用率提高的主要原因是公司发行公司债,利息支出增加所致。1-3月,公司经营性净现金流为-1,705万元,同比下滑136.93%。
2012年公司将加大订单承接力度。2012年公司力争实现新接订单100亿元,较2011年增长26%,三项费用控制在4.5亿元以内,费用同比增长16%。按照这一目标,我们按照70%的订单交付率,在毛利率基本未定的前提下,公司的净利润在4亿元左右,同比将增长四成。2012年一季度,公司新接订单23.76亿元,同比下滑1.82%。
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