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金洲管道:4季度环比改善源于收入与毛利率双升 事件描述 金洲管道今日发布2012年业绩快报,报告期内公司实现营业收入33.73亿元,同比增长6.68%;实现归属母公司净利润1.04亿元,同比增长68.36%;实现EPS为0.35元。 4季度公司实现营业收入9.60亿元,同比下降1.81%;实现归属母公司净利润0.29亿元,同比增长132.06%;4季度EPS为0.10元,3季度为0.09元。 事件评论 2012年行业高景气下产销两旺,毛利率有所上升:在钢管行业高景气度下,公司坚持能源输送管一体化战略,积极开拓市场,实现营业收入同比增长6.68%。与此同时,公司综合毛利率明显上升,成为公司2012年净利润同比增长68.36%的主要原因。 4季度收入环比增长、毛利率回升带动业绩改善:4季度营业收入环比增长10.20%,与历年4季度营业收入环比均有一定增幅的表现相一致,可能是订单在年前集中结算所致,3季度末公司存货水平相对较高或是一个佐证。 公司业绩预告显示2012年公司综合毛利率为8.38%,据此推算4季度公司毛利率为10.30%且恢复至上市前较高水平,环比3季度的7.24%上升幅度较大且略超预期,可能的原因有:1、公司使用了部分前期低价原材料库存,镀锌管、钢塑符合管等品种继续享受存货利润;2、子公司沙钢金洲产能利用率进一步释放,使得公司综合毛利率有所提升。以上两点都需在年报中进一步确认。 此外,2012年联营企业中海石油金州管道公司扭亏为盈,为公司带来投资收益0.06亿元,根据公司财务数据,投资收益主要集中在2季度和4季度确认,为4季度净利润改善提供了一定的增量。 现有产能76万吨包括民用和油气,期待行业景气继续带动产能释放。公司民用管包括饮用水及消防燃气为主的镀锌管与钢塑复合管;油气运输包括20 万吨螺旋焊管、已投产的募投项目8 万吨ERW 直缝焊管、12 万吨张家港株江JCOE 焊管。后期公司产能还将进一步扩大,而产能提升的同时品种结构也在逐步优化,将从整体水平上提升公司盈利实力。 预计公司2012、2013年EPS分别为0.35元和0.41元,维持“谨慎推荐”评级。(长江证券刘元瑞,王鹤涛) |
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