在大盘风雨飘摇、创业板风声鹤唳之际，该股的走势有些扎眼。 主营业务：从事配电自动化系统、用电自动化系统软硬件产品研发、生产与销售以及配用电自动化工程与技术服务的企业，是既熟悉中国配电网运行状况又掌握核心产品技术的配用电自动化系统供应商和技术服务商。 中国最早规模化推广中压配电载波通信方式的上海市和广州市均由本公司主导，中国首批安排进行智能配电网示范工程的主要地区均为公司客户。目前属于推广期。 国家电网公司2010 年9 月出台的《国家电网公司“十二五”电网智能化规划》，并结合南方电网公司投资，“十二五”期间，两网配用电自动化建设总投资约为1,398.76 亿元，其中配电自动化系统421.13 亿元，用电自动化系统977.63 亿元。此外，国家已决定实施新一轮农村电网改造升级工程，而农网改造主要是配用电设施建设，这将为配电、用电自动化系统建设带来更大的发展空间。 从2009年至2020年国电和南电在智能电网投资预算达到几万亿。光在科大主营配用电自动化细分行业每年投资约四五百亿，而配用电行动化系统分别是主站 通信和终端，通信这块，国网和南网十二五投资中压载波通信每年约10个亿.（详见国家电网十二五规划130万个中压载波和120万个光纤通信点）科大载波2010年收入才四千多万占市场份额40~50%。保守估计后面占40份额约每年约4亿的营业收入（2010总收入1.38亿）。 智能电网： 科大智能：关于使用募集资金增资安徽科大智能电网技术有 限公司用于募集资金建设项目的公告 上海科大智能科技股份有限公司（以下简称“本公司”或“公司”）第一届董事会 第十一次会议于2011年6月14日审议并通过《关于使用募集资金增资安徽科大智能电网 技术有限公司用于募集资金建设项目的议案》为了提高募集资金使用效率，加快募投项目实施，现决定公司对智能电网公司增资13,786万元，其中2,600万用于增加智能电网公司注册资本，11,186万元增加智能电网 公司资本公积。  风险因素：①随着行业新进入者的竞争，行业利润率会走低。② 经营业绩季节性波动的风险：（2008 年、2009 年及2010 年最近三年一季度净利润分别为-56.29万元、9.30 万元、-106.64 万元，）2008 年、2009 年和2010 年最近三年下半年，公司实现的收入分别为当年全年主营业务收入的76.75%、73.52%和71.76%，实现的净利润分别为当年全年净利润的105.42%、89.82%和83.57% 。③，募集资金的投入将使公司固定资产有较大幅度增加，相应增加年折旧费用，这将对公司净利润产生一定影响。④IPO费用 大约400万 负面报道：
关联交易做高环比增长率 2009年科大智能购买母公司资产之前，实际上是一家研发型企业，其将生产工序外包给母公司的合肥生产基地和第三方公司，自身专注于附加值高的系统方案设计、软件开发与硬件设计，并不直接生产硬件。 在收购母公司相关生产资产之前，科大智能与母公司存在同业竞争和大量关联交易，这就为利润操纵留下了空间。 母公司此前对公司的硬件产品销售实行成本加价33%，这33%的利润留在了母公司。科大智能收购母公司资产，不但可以解决公司与控股股东之间的同业竞争和关联交易，还可以将这33%的利润送回科大智能的财务报表中。这样的操作颇有技巧，从公司报告期内极速提升的毛利率中才可以看出痕迹。 2008年至2010年公司主营业务综合毛利率分别为32.09%、39.25%、59.13%，特别是2010年，毛利率提升20个百分点，这主要就是母公司将硬件产品33%的加价利润装进科大智能的结果。 同期同行业公司国电南瑞主营业务综合毛利率为29.65%、30.66%、33.3%，2010年变化并不明显。另一家同行公司 许继电气2010年综合毛利率甚至下降3.4个百分点，科大智能毛利率飙升背后的人为操控痕迹明显。 这样操作可以呈现出科大智能利润增速大幅超越营业收入增速的假象，以迎合投资者对高成长公司的偏好。2008年至2010年，科大智能营业收入分别为5116万元、8431万元、1.38亿元，复合增长率达到64%，而净利润分别为588万元、1774万元、4916万元，复合增长率达到189%。 ================================= 但我研究了一下，觉得瑕不掩瑜。因为毕竟母公司（东财）与科大智能的关联交易解除了。 |
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