创业板最核心的投资逻辑

创业板最核心的投资逻辑

作者：孔浩（证劵分析师 ）

 

    大部分投资者都看到了主板与创业板的严重分化，一些耐不住寂寞的朋友难免抛弃主板价值股而介入创业板成长股，它们告诉自己---要适应潮流，要适应经济转型的大背景，所谓：“重个股轻指数”的投资时代来临，这类投资者于是抱着整体市梦率的创业板估值稳稳的睡着了，投资的长远，正态分布上的大数法则总是起着本质的作用，这是为何最终七亏二平一赚的游戏。大多这类投资者摔下床才发现投资创业板并不是那么简单。事实上，这种思维就是都把自己当作了买彩票中奖500万的那个人，抱着这种投资思维的投资者无数，但真正中奖的现实上总是别人，大多的投资者的现实最后必然是失败。

    因此，关于投资者相关性的辩证思维，核心是如何权衡风险收益比，这一点却是很少投资者做得到的。当前的创业板最核心的投资逻辑是什么？

    首先要分析以下几点：

　　一、创业板是什么，代表了什么：创业板是以新型产业为根本的创新型中小企业，企业规模效益一般介于PE/VC与中小板之间的企业，要认为三者类似也可以。创业板产业结构转型，经济转型的力量，按当前的主流投资意识，代表了中国未来经济的方向，是经济的潮流也就一定程度上也代表了长期投资的潮流。

　　二、创业板指数的涨幅靠什么行业个股，权重分布情况：毫无疑问：从创业板最大涨幅以及最大的权重去看，几乎可以算是TMT行业，媒体，通讯，科技类，移动互联网为核心的主线。创业板指数的权重分布主要集中在50个左右的股票，创业板355家公司中，只有15%的成份股满足高成长高科技的未来。

　　三、创业板的当前估值情况：截至2013年中报去看，我们具体分析创业板权重，剔除伪成长的个股，前50%的创业板权重业绩增44%附近，市盈率为55倍附近，假设权重股维持不变（真正高成长的个股往往强者恒强），维持40%的高成长，同时动态PE保持当前估值，这部分高成长的50家企业假设估值与业绩维持，海通报告认为3年后创业板指数能达到3000点，那试问真正的高成长个股连续维持3年可能吗？你是否真正看得到看得懂？

　　四、根据以上一、二、三，根据投资者的专业能力，风险收益特征评判投资者最适合的策略：无疑，投资者真正看得懂创业板具体个股的极少（真正业内专家精选个股除外），新型产业往往跟新很快，因此，一边是创业板真正的高成长个股仅仅50个左右，以权重为代表的形成了高成长，300家创业板大概率是大多伪成长，精选个股难度极大，所谓精选个股成功率只有15%，重个股轻指数对于创业板绝对是个伪命题。因此，哪怕长期持有，看好经济转型的大背景的趋势，一定要配置此类大浪淘沙的创业板成长股，笔者认为，对于大多数投资者，请放弃寻找创业板个股机会，反而对于创业板更应重指数轻个股（因为大多数人是看不懂创业板具体个股），逢低配置创业板指数是最核心的投资成长创业板的逻辑，当然，这是弱化了估值的考虑，对那些创业板成长股的散户的忠告。

　　这种策略，对于长期成长股爱好者的散户，反而具有最佳的最符合逻辑的风险收益比。不信，试问，买成长股的朋友，从创业板580点以来，创业板指数翻倍，你持有个股翻倍了吗？答案很清晰，哪怕你持有创业板个股至今，大部分人没有翻倍。