美国债务违约可能会引发一系列灾难性的后果，甚至可能导致美国金融系统彻底崩盘。而这场危机到底会如何展开？4种情形最有可能出现。 过去，政府官员总是将安抚市场视为己任。不过，这都是过去的事了。上周，美国总统奥巴马和美国财长雅各布?卢均表示，他们认为华尔街对美国债务上限违约的畏惧之心还不够。 目前，大多数华尔街人士看起来仍然赌定围绕债务上限最终将达成一项交易。但在一些交易席位，违约的可能性正在开始渗入。没人知道违约意味着什么，但每个人都知道结果会很糟糕。 交易员认为违约可能导致美国金融体系大坍塌，或者至少造成灾难性场面，下面是这场危机可能的演变方式。
热狗困境 普遍认识是，如果美国政府违约，它将在10月末债务到期时违约。但这可不一定。一些交易员因此十分担忧。为什么？情形和热狗一样。 加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital markets）的策略师们在上周发布的报告中称，华尔街的交易系统设计无法将违约的美国国债与其他债券区分开来。这就是华尔街人士所谓的热狗困境：热狗里的香肠即便只有一小块肉是臭的，你也不会吃了。 “当初市场设立时，根本没人想过美国国债违约的可能，”RBC美国利率策略主管迈克尔?克洛赫蒂表示。 我们在这次金融危机的早期就曾经遇到过这样的问题。当时虽然违约的住房贷款数量相对很少，还是没人想要按揭债券。这种有毒的债券被绞碎，混入不同债券。然后，这些债券也被绞碎，塞进其他的债券。 对于以避险投资者为主的美国国债市场，这个问题会更糟。担心可能卷入违约债券会让很多避险投资者逃离这个市场。美国债券价格将出现暴跌。克洛赫蒂说：“这种情况会非常、非常糟糕。”  债务上限的千年虫危机 据很多交易员称，华尔街的计算机系统通过自动程序将美国政府的利息支付转给债券持有人。甚至可能在这些资金尚未到账的情况下。不同于其他债券，这些计算机没有设计程序先检查支付资金，因为每个人都假定美国政府会按时付款。这下糟了。 如果美国政府停止支付，大银行可能得拿出自己的现金来支付这些并不属于它们的债务的利息。这可能造成一些交易商远离美国国债市场，让美国国债交易更为困难。或者，它可能占据银行体系资金，导致银行难以进行借贷和交易。 另外一个问题：交易员利用美国国债为衍生品和其他交易提供融资。通常情况下，美国国债的利息可以覆盖这些交易相当一部分的持有成本。支付转移也被设置为自动完成。因此，美国政府违约可能导致其他很多交易员自动违约，触发可能造成各个市场暴跌的抛盘浪潮。结果将是一片混乱。
消失的债券（和信贷） 假设违约的美国债券将继续交易。但这些债券可能不只是价格下跌。它们可能会完全消失。 美国证券业与金融市场协会（Securities Industry and Financial Markets Association）的律师罗布?图米一直关注政府债券，他表示这些违约证券如果不事先公告，不得交易。结果是这些违约债券将暂时消失。在一段时间内交易员们将无法买卖这些债券，投资者也不能拿回他们的投资。 仅10月24日一天，美国国债市场就将消失1200亿美元。这可能造成信贷紧缩。第二季度，银行贷款额整体仅增长了750亿美元。
疯狂回购 还记得《大而不倒》（Too Big to Fail）电影中的那一段吗？高盛（Goldman Sachs）CEO劳埃德?布莱克费恩（伊万?汉德勒饰)正在和汉克?保尔森（威廉?赫特）说话，保尔森说，“我回头打给你，通用电气（GE） CEO杰夫?伊梅尔特打电话进来了，”布莱克费恩说：“伊梅尔特到底为什么打电话给你?” 原因是回购。美国国债支撑着所谓的回购市场，这是银行和企业经常用到的隔夜拆借市场的主要抵押品来源。有些人担心，违约的美国国债不会再被视为合格的抵押品，将限制短期借贷。我们至少会看到贷款利率飙升，使得贷款不那么有吸引力。2011年8月曾经短暂地出现过这种情况。 作为短期美国国债的重要持有人，货币市场基金可能也会遇到麻烦。如果投资者担心短期美国国债，他们可能会撤出货币市场基金。这些基金是商业票据市场的主要供应者，而商业票据市场是大企业获得融资的另外一个重要来源。（财富中文网） 相关稿件 |
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