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价值=目前收益×（8.5+未来十年净利润年复合增长率的2倍） 这个公式是格雷厄姆研究美国股市得出的结论，在聪明的投资者一书中有记载，当然市净率，市盈率和现金流量贴现法我们今天不谈，就谈这个公式。括号内的相当于市盈率，也就是说一个股票的净利润是零增长的情况下，市盈率对应8.5比较合理。如果未来十年年复合增长率是百分之10，对应的市盈率是28.5比较合理，以此类推 这个价值是说股票的内在价值，并不是我们应该买入的价格，巴菲特说我们要花四十美分买一美元的东西，说明他喜欢打四折，这个就包含了安全边际的概念，我们也打四折吧。 再然后，老窖现在推出千亿计划，06年实现，大家有看明白的，估算下千亿计划要是实现了，净利润能达到多少呢？然后按照我们今年的净利润为基数，算年复合增长率，就可以算出老窖的价值来了。当然这个净利润要保守，保守了才有会有意外的惊喜。 对于这个千亿计划我也不知道说的哪个千亿，自己根据看到的说点，2012年泸州老窖销售突破400亿，每股收益可以达到3.14 .对于2016年要是突破千亿指的是销售收入突破千亿，每股收益是不是可以达到7.85 .当然销售收入和净利润不可能完全一致的增长，只是粗略的估算一下。还是保守的说，如果销售突破千亿，业绩翻番应该是可以达到的。那么这四年的年复合增长率至少有百分之20的增长，那么其价值就应该是3.14×（8.5+20×2）=152，打四折应该是60.9 说明60块以下买入都是符合安全边际的。这个有点荒唐，现在股价到60都是种奢望。 可能我理解有误，如果老窖是要打造千亿市值，那也就是是指望股价到71就可以了。这两种理解都多少与张良说老窖的股价百元梦一说有点吻合，不算夸张，我曾经用比较保守的现金流量贴现法算过老窖的每股内在价值，每股接近100元的内在价值，当然采用的指标也都是很保守的。 估值是估值，就不知道啥时候能达到，一般来说都是采用十年为期限的，就如这个股吧里的老前辈说的有估值低，也有市场底一样，确实是30元附近就是估值的底部了，但是未必就是市场的底部，因为市场还有个非理性下跌过程。 对公司太多的东西没有研读，希望懂的人给点批评指正，大家交流而已。 |
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