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学习运用正确的投资信息
本文摘自：http://kan.weibo.com/con/3545923381366700?_from=title
范闻备注：该文是台湾陈信得先生的一本投资小册子中的一章节选。在网络信息大爆炸的年代，个人投资者被浩如烟海的投资信息所困扰，无所适从。该文提出了一个运用正确的投资信息的框架，值得个人投资者借鉴，从而形成自己的投资信息搜集与分析的思路。
作者：陈信得
如何分辨无用的信息？
这也就是为什么投资理财这门学问, 适合成为所有人最佳的笫二专长的主要原因。只是, 如果投资人在闲暇中能够逐步而轻松地学习这些可以逐步精进的知识, 那么对于整个投资生涯而言, 就会变得更富。
正如同可以吃的食物或零嘴很多, 但并不都是对身体有益的, 有时甚至有碍健康一般。 现代的信息也同祥有着相同的问题. 而且信息量极太, 远超出一般人所能负荷。
要成为成功致富及快乐的投资人, 首先就要分辨哪些投资信息是有用的，哪些是无用，甚至有害的。因为, 只要有了这种分辨的功夫, 投资人自然会发现所需要搜集与分析的信息量至少可以大幅下降至一成以下。
到底哪些投资信息是无用或有害的信息呢? 可以分为下面三大类: 其一就是有关股票交易的信息。虽然说股票的价格是投资人所需要关注的, 也攸关投资绩效, 但是天天去吸收这种股票交易信息则只会让投资人陷于短期投机的冲动,也无助于提升投资成效。哪些是所谓无用的股票交易信息呢?例如: 每日股票开盘、 收盘、最高、最低、成交量,以及每五分钟走势、个股与大盘融资融券信息、 外资个股卖超或买超、法人或大户进出资料等, 当然如五日均线、月均线、季线等数字也无太大用处。事实上, 投资人会发现扣除这些信息, 报纸证券版的信息量就大约只剩下1/3不到了。
另一种无用, 甚至有害的投资信息就是一般投资人最常看到的解盘信息。投资人看越多这类型的信息, 就会发现越不知如何是好。这些记者或分析师的解盘信息, 无论是来自网络、 报纸、 杂志, 甚至电视、 广播, 都有一个共同恃色,那就是绝对不会从个别投资人的需要来进行分析. 更令人疑惑的是, 这些投资信息永远是多空相斥、 相互矛盾的。
因为. 媒体为了撇清关系或求取所谓客观报导, 总是会找些不同论点的分析师来解盘，所以投资人永远是越看越糊涂、 越不知所措。 多看几分这种解盘, 正如生病去看医生,多看了几个医生，加上这些医生都开了不同的处方, 根本不知道哪一个医生的处方比较有用，而如果同时服用, 不仅无用, 甚至还会药到命除呢。
如果这些医生别有居心, 像江湖术士般的假郎中, 那么会有什么下场更是不堪设想。
第三种无用的信息就是跟自己的投资无关的信思。事实上, 很多投资人最大的投资困扰就是要如何区分哪些投资信息跟自己有关, 哪些佶息跟自己的投资无关。如果投资人能够清楚地分辨这一点, 就会发现原来投资是一件可以轻松进行的美事。
基本上, 要分辨哪些信息是无关自己的投资, 可以从个人的投资组台与潜力股票名单着手, 也就是投资人所要搜集与关注的信息, 是跟自己已经投资或拟投资的个股与产业相关分析信息有关, 其他诸如总体经济信息、市场所谓潜力产业、十大潜力个股或近期上涨最多的股票名单等, 都不是个人投资信息的搜集重点。
只要投资人能将上述三种无用的信息加以过滤, 那么这些占了媒体大半篇幅的投资信息就可以让投资人卸下信息搜集的重担。
有用的投资信息
所谓有用的信息有三个特色，第一点是只跟个股投资有关，而跟总体经济或投资环境无太大关系。第二点是只跟所拟投资或已投资的个股有关。第三点是跟这些已确认的个股长期经营有关的信息。
很多投资人因所谓的总体投资观念, 总是认为加权指数、经济成长率等攸关总体经济的信息很重要。 因为他们直觉认为如果股价指数下跌. 那么大部分的个股也都会下跌。而如果经济不景气，那么个股就没有表现的空间；也认为只要经济转为景气，那么个别产业也就会变好；加权指数若上涨，那么持有的股票多少会 上涨一点。
可惜的是, 投资学的理论与投资市场的实务都告诉投资人、这种直觉推论会造成在投资实务上的大错误。
投资学有所谓的β系数的说法. 意思指的是有的股票上涨或下跌跟大盘指数上下变化相关性高, 而有的股票则相关性低。所以, 投资人在分析加权指数未来变化时. 还要加上这种β相关系数的分析。不过, 理论上也发现到这种相关系数会随着肘间与经济产业环境而变化。如此一来. 投资人在分析未来股价变化时. 就同时有加权指数与β相关系数两个未知变数需要预测分析, 这不是使得事情更趋复杂化吗? 为什么不直接分析预测个股未来的长期趋势呢?
从上述的分析, 找们就会很清楚地知道, 真正有用的信息就是单单只跟我们所拟投资或已投资的个股有关的信息，而这正是投资大师可以无畏经济变化而持续赚钱的基本原因，也是所有投资大师的投资成就能远远超越经济专家或投资理论专家的原因。
因为, 这些投资大师深深懂得能够让投资大师赚钱的，就是他们所投资的个股，而跟经济景气、 产业景气、投资埋论无甚关系, 所以他们根本不会因为这些间接的投资信息或理论的探讨而浪费时间。
第三个有用的投资信息就是只跟个别股票长期经营绩效有关的信息，而非任何跟短期变化有关的信息。
例如,某上市公司上个月的营收变化与前一个月的比较，或者是什么时候除权、 除息、开股东会或董监会等信思，跟企业长期经营绩效无甚相关，所以并没有太大的搜集与分析的价值。
至于跟长期投资有关的投资信息，包括企业新厂建造时间计划、未来三年的经营计划、新产品开发计划与营收、盈余目标、海外投资金额与转投资对母公司的盈余贡献度等。
一个上轨道、有制度的绩优企业，本就有着长期的经营计划，更重要的一点是这些长期计划实现的可能性相当高，这就是为什么绩优企业之所以能成为绩优企业的主要原因。因为，这些极少数的绩优企业可以不理会外在的不良的经济或经济环境，而能持续按照经营计划创下惊人的经营记录。
所谓“绩优企业”的定义，指的就是这些企业可以自行发觉其经营上的问题，并能自行解决其问题的企业。
切记，卓越企业家对企业末来前景的预测, 绝对远优于一般分析师自行分析的结论。因此，找对好的企业家与绩优企业，并通过这些企业的长期经营计划来进行投资分析，远比个人进行太多细致的投资分析或搜集其他分析师的分析报告更重要。
通过这种有用投资信息的说明，相信投资人就会知晓对投资人有用且值得搜集的分析信息并不多。事实上. 这就是为什么投资大师大多数的时问都在等待投资良机的原因。
一旦通过长期的分析观察, 选出具成长潜力的绩优企业后, 那么投资家的工作就只剩下等待适当的低价来临,而不是一再地搜集、分析信息。事实上，如果一个企业需要投资人一直持续地搜集分析其经营信息，这正表示这家企业营运不太稳定，所以才需要投资人时时观察追踪，这种企业根本无法被列入投资人绩优企业的名单之中。
运用信息的五顶原则
懂得分辨何种信息是有用或有害之后, 投资人剩下的功课就是: 如何运用这些有用的信息来进行深入的分析。只要掌渥住五个运用原则. 那么进行个人的投资分析工作并不会太难。
要运用信息有下列五个重要原则, 那就是: 一、拉长分析时间， 二、分门别类，三、交叉分析，四、数字化、理性化与非意见化, 五、敏感性分析。
拉长分析时间
所谓拉长分析时间，除了要分析具长期投资效果的信息，而不理具短期效果的信息外，另一个重要的做法，就是只做定期的信息搜集工作，而不要随时去搜集投资信息。
很多人对投资避之唯恐不及, 乃是误以为既然要投资就需要随时搜集投资信息。很多人因为时间或工作上的不允许，根本无暇也无能力天天迸行信思搜集, 所以就直觉认为自己不适合做股票投资。
事实上, 对类似这种因生活或工作无法天天接触或搜集投资信息的人而言, 这种生活形态特色才正是能够长期投资致富的最大优点。 因为, 在投资世界中有两个有趣的现象，使得天天接触投资信息的投资人不仅没有投资上的优势，还更容易产生投资上的亏损。
投资学理论中有所谓的“效率市场假设”, 意思是说现代的股票市场是人类有史以来最具市场效率的交易市场。一旦有任何消息足以影响股价变动，那么这种影响就会在瞬间发生，而几乎会让所有的投资人措手不及。
例如，美国联邦银行储备理事会调整利率水准虽然会影响股价的变化，但由于这个消息一公布，整个市场因高度的信息传播效率而几乎同时都知悉这个消息，且股价也会在瞬间反应，所以一般投资人无法因这个消息的发布而获利或避险。
既然，以大多数人无法因这种及时的投资信息而获利或避险，那么投资人又何必浪费时间去搜集或吸收这种信息呢？
另一个投资实务上的现象，就是真正能够长期而深远影响股价变化的因素永远是少数几个关键事件。例如新产品的开发成功、新工厂的建设等。而且. 这些关键性的事件都有一个共同的特质，那就是其影响力永远是长期而稳定的。例如, 六轻的扩建对台塑集团营收或盈余的影响不仅只是一个月或一个季度, 耐是会延续数年, 甚至十数年之久。在建厂期间虽然偶尔会有施工爆炸、 安全意外等短期影响股价涨跌的消息, 但却不会真正影响整个扩厂计划对台塑营运与股价的长期变化。
也因这两种投资现象, 所以投资人大可以不理会短期投资信息，也不需要天天关心投资信息，而只需要每周、每月，甚至每季度花点时间进行定期搜集相关投资信息，过滤掉只有短期投资效果的信息，进而轻松选出具影响长期投资效果的信息, 这正是拉长信息分析时问的真意与操作做法。
分门别类
第二种运用信息的做法就足分门别类，也就是将投资信息分成三大类来整理与分类: 一是总体经济，一是产业，一是个别企业或股票的相关投资信息。 基木上, 分门别类最大的好处在于有利于资料的整理以及未来的分析与比较。
分成三大类，乃是因为投资实上有所谓的由上而下（TOP-D0WN）的选股方式，即先从总体经济倩况决定现在是应该增加持有或减少所持有的总股票比率, 而后再从个别产业的景气情况决定何种产业的持股比率要增加或减少。最后,则是决定个别股票的持股比率高低。
虽说这种由上而下的投资选股做法较适合法人操作方式，并不太适合一般投资人, 然而，却可以让一般投资人从中学习到资料搜集与整理的原则, 那就是由上而下的资料整理与分类的原则。而这些信息正如同金字塔一般，越下层的信息越需要搜集，越上层的信息就可以越少一点。
而且. 如此一来，投资人就可以因这种投资思考的逻辑，轻易懂得所需要搜集的信息类别，而非茫无头绪般地随意搜集整理。
交叉分析
第三种运用投资信思的方法就是采取交义分忻的观念，这种方法不像字面所说的那般复杂, 只不过是将所搜集的相关信息做比较分析的工作罢了。
例如，“台湾经济研究院" 预测某一年经济成长率为5.5%, "中华经济研究院" 的预测则为5.7%, 而外国某一研究机构的预测数字则为4.5%。如果, 将相关的信息加以比较分析，就会自然发现5.5%这个数字是大多数研究单位的意见，那么就可以以这个数字作为为个人对经济状况的判断基础。
基本上，经济与产业的景气并非一般投资人或分析师可以轻易预测的, 因为, 其中所牵涉的数据与电脑模式运算非一般投资人, 甚至证券公司研究部门能够进行的, 即便是外商的投资顾问公司或投资信托基金公司也是如此。 所以, 投资人在运用类似的总体经济预测数字, 大体上可将所搜集的相关预测数字做一统计整埋，并以出现最多的数字作为个人年度投资计划的预测基础。
另一种资料交叉分析的做法就是攸关个别企业的经营预测数字。正如前面所言, 投资人可以以绩优企业本身所发表的数字作为主要的投资依据。为了进一步验证这种预测的准确性, 可以运用其他投资研究机构的数字, 以及企业过去本身预测的准确性, 来做适度的调整。因为，有些绩优企业常常有着保守预估的倾向，如果通过绩优企业的经营计划在过去年度的完成度来加以观察，那么投资人就会对企业预测准确度有个概括的认识。
当然, 交叉比较分析的资料运用并不只适用于经营计划与产业景气的预测上，也能够进一步让投资人清晰了解各种投资分祈报告。
理性化、数字化、非意见化
这是第四种投资信息运用的方法, 即只看薪资中相关的数字与理性描述, 耐少理会主观性或情绪性的说辞。
很多投资分析报告常会搀杂很多分析师主观或情绪性的叙述，这些叙述不仅无用，甚至有害。如果，投资人能够习惯于只专注在分析报告中所提到的数字，而尽可能忽略各种投资建议或情绪性的说辞。那么投资人就能够充分发挥投资信息与分析报告所能带来的好处。
在很多分析报告中，我们可以看到某家企业未来年营收成长率比去年的营收成长率的80%还低，但仍高达40%，可是分析师却说该企业未来前景看淡, 也会看到某些企业今年亏损已较去年大幅喊少，但仍尚未脱离亏损状态，却被分析师评估为未来前景可期。这种一厢情愿又主观、却未能精确描述事实现象的投资分析说辞，不仅对未来投资评估没有好处，更会让投资人不知如何是好，只会凭着主观情绪进行操作。
换句话说，让数字说话正是理性分析的真意，因为数字本身无法加以主砚扭曲，媒体或分析师所能扭曲的只能是对数字的解读、既然数字本身能够客观理性显示出某种事实。那么投资人就应该将资料分析焦点集中在数字上，而非各说各话的解释上。
基本上，投资信息中有一种数字是最容易误导投资人的，那就是对未来预测的数字, 诸如企业未来每股盈余、年营收等，由于这种数字牵涉到未来, 因此其本身就缺乏精准度。
那么要如何运用投资信息中有关的未来数字信息呢? 所谓投资不就是买未来吗? 如果无法善用有关未来投资信息数字，怎么能够有良好的投资绩效呢?
这个关键问题的答案也可以从很多投资大师的实际做法着手。基本上，投资大师大多数是多疑且保守的人。
所谓多疑，是对各种未来预测数字常持有怀疑的态度；所谓保守，就是对前景的想法总是较市场悲观。 然而，这种时时持着怀疑、保守预测的心态。却同时造就出几乎没有投资风险的投资结果。如果在多疑而保守的分析眼光中，投资标的仍然显得值得投资，耶么这种投资决策的风险可就是减到最低的程度了。
敏感性分祈法
所谓敏感性分析方法. 是管理决策科学中的一种分析方法, 即在迸行决策分析前，先将主要的变数与互变数的关系做一理清、例如营业额与盈余是彼此有着相当的互动关系，营业额提高，那么盈余就会增加, 反之营业额降低，那么企业的盈余就会减少。
而后人们可以假设几种可能的状况，试算一下各种可能情况下的变化情形。 例如, 营业额增加20%时，盈余会增加多少? 而营业额增加50%，盈余又会增加多少? 或者营业额减少20%，盈余会减少多少。
通过敏感性分析，将信息转换成可以实际投资操作的工具。投资人在运用这种信息时, 就不再只是凭感觉、情绪，而是能有着理性分析数字作为依据. 因此投资决策就会变得十分轻松、自然，而有自信。
善加运用互联网搜集和整理投资信息。在晓得如何分析运用信息的五种方法后，另一个重要的实务问题是: 要如何搜集、 整理投资信息?
基本上，在从前互联网尚未普遍流行的时代，搜集与整理投资信息可说是分析师耗时最多的主要工作项目。
根据笔者曾对分析师工作做的分析，发现搜集与整理投资信息的时间大约占了50% -60% 左右。然而，随着互联网的普及，这种搜集与整理的工作就可大幅降低，使得投资变得更轻松而简单。
对一般投资人更有利的一点，就是随着互联网的盛行，一般投资人跟证券公司的分析师在投资信息的搜集与整理的立足点差距, 已经越缩越小了。因为, 所有的人都可以从互联网上搜集到大约相同的信息。
那么, 投资人要如何搜集与整理投资信息呢? 首要之务就是拥有电脑, 并连上互联网, 因为, 现在网络上充满着大量收费与免费的投资信息。只要投资人用点时间，就可以轻松地吸收到足够而极其有用的信息。
哪些信息或网站值得投资人上网搜寻呢? 除了证券和期货的专业机构的个股基本财务资料与剪报资料外，一些报纸所设的报纸新闻检索资料库、 证券商的网站，或一些理财专业网站的分析报告, 都是值得投资人可以上网查询并建立个人投资资料库的好网站。由于这类型的网站越来越多，且深度也越来越好，因此投资人可以常常上网去发现一些新的网站或新的资料库。
但是, 在运用这些网络资料时, 切记两个原则: 其一就是记得将信息分门别类, 予以整理归类或建立一个专属电子档案, 如此将使资料得整理与运用变得更简单、更具效率。第二个原则就是记得上网搜集整理信息要集中在锁定的产业与个股，而非漫无目的从事所谓的浏览。困为, 惟有通过集中锁定少数一两个产业与五六种股票的做法, 投资人才能拥有投资上的优势。
事实上，证券公司或投资信托公司的分析师平均一个人负责五六十家上市公司的投资分析工作。而且，这些分析师负责的产业或个股常常是每年轮流更替；换句话说, 这些分析师的投资分析工作大多数是多而不精, 缺乏长期持续的分析。
如果投资人懂得集中分析的投资优势，就会发现随着时间的推移, 投资人在个别股票或产业的专精程度上恐怕会让目己大吃一惊。只要投资人有系统而慢慢地搜集相关投资信息，就会发现投资股票正如同简单生活决策一般, 显得简单而清晰异常, 根本不劳所谓的投资专家提供的分忻意见。
如果投资人缺乏上网与电脑工具，那么可以以剪报、 剪杂志文章的方式来整理、搜集投资信息。 基本上. 投资人可利用手头上的报纸与大中型图书馆的杂志与报纸，将锁定的个股或产业信息予以影印或剪贴, 搜集归类, 如此长期下来,投资人就会累积出可观的有用个股投资信息了。
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