美林投资时钟理论的一点思考

对
2013-09-05 19:21:05
打开道琼斯百年图，再想起巴菲特说过的，普通人只需要定投指数基金即可。很多人肯定会再次赞同他的这个观点。
其实，这里需要考虑一个重要的问题，就是投资的时间域问题。投资者必须要考虑生命的长度，不然人死了钱没用完，投资有何意义？
回头看道指，如果在某些高点的年份买进，要几十年才能解套。就说A股，如果在6000点被套，时间已经过了5年了，目前还没有解套，啥时候解套还说不定。
因此投资者在下单之时，必须明确这单投资的时间域。长线是多长，短线是多短，先整清楚了来。原则是，低于生命长度的投资才是有意义的。
而美林投资时钟理论，是一种遵循宏观经济周期的投资理论。而这种经济周期，在人的一生中至少也有十几个吧，抓住那么几次，基本上就能财务自由了。所以思考这个周期投资理论，是有意义的。
美林时钟投资包含了如下四个周期：
（1）衰退阶段（6点-9点）：
GDP增长乏力，过剩产能以及不断下降的商品价格驱动通货膨胀走低。企业盈利微薄，实际收益下降。中央银行试图促使经济返回到可持续增长路径上而降低利率，债券收益率曲线下行而且陡峭。此阶段债券是最好的资产选择。
（2）复苏阶段（9点-12点）：
宽松的政策发挥效力，经济加速增长到长期增长趋势附近。然而，通货膨胀继续回落，因为剩余产能尚未消耗干净，周期性生产增长强劲。企业利润急剧恢复，但央行仍保持宽松的货币政策，债券收益率曲线保持在低位。此阶段是股权投资者的“黄金时期”，股票是最好的资产选择。
（3）过热阶段（12点-3点）：
生产增长减缓，生产能力接近极限，通货膨胀上升。央行提高利率，驱使经济返回到可持续增长路径上，但是GDP增长率顽固地保持在趋势上方。债券表现糟糕，收益率曲线上行和平坦。股票投资收益依赖于在强劲的利润增长和价值重估两者的权衡，常常伴随着卖出债券。此阶段大宗商品是最佳的资产选择。
（4）滞胀阶段（3点-6点）：
GDP增长降低到长期增长趋势以下，但通货膨胀率继续上升，部分原因是石油价格冲击。由于生产不景气，企业为了保护利润水平而提高产品价格，造成工资价格螺旋式上升，只有失业率的大幅上升才能打破这一恶性循环。直到通货膨胀达到顶点后，央行才改变政策措施，限制了债券市场的回暖步伐。由于企业盈利恶化，股票市场表现糟糕。此阶段现金是最好的资产选择。
如下图
对于以上时钟理论，那么其实投资者只需要在股票，债券，现金，商品期货，这几者之间切换就好了。
而对于目前A股的情况，如果投资者懒惰一点，股票可以用etf指数基金代替。债券，如果现麻烦，可以直接用债券ETF代替，商品同样可以用商品ETF代替，现金可以用分级基金的A份额代替。
坦率的说，要判断这几个阶段不难。因为这些阶段所处的时间段都不会太短。多则以年计，少则以月计。