长江证券：资本驱动下的跨越式增长

            技术也不错，酝酿突破，迎来主升；

    10 月9 日晚陕国投A 发布前三季度业绩预告，公司2012 年1-9 月实现净利润（归属于上市公司股东）1.65-2.20 亿元，同比增长50%-100%，基本每股收益0.3433-0.4577 元；其中三季度单季实现净利润0.62-1.17 亿元，同比增长132%-337%，基本每股收益0.1072-0.2023 元。
    事件评论
    信托行业规模与盈利增长持续。

    从新增信托规模看，2012 年三季度单季新发信托规模同比增长22%，而从累计信托余额看，截至2012 年6 月30 日，信托资产规模达5.54 万亿，较年初增长15%；从信托业务收入看，2012 年1-6 月全行业信托业务收入达180.99 亿元，同比增长46%。
    信政与地产类信托规模激增，成行业增长主要动力。2012 年一季度以来信政合作类信托规模与占比持续提升，而随着二季度地产信托发行逐渐重启，二季度新增地产信托规模770.81 亿元，环比增幅达74%。
    定增顺利完成，资本驱动下信托规模与业绩跨越式增长。随着2012 年4月12 日募集资金到账，公司净资产规模越升至33 亿元，从而使公司信托资产规模与业绩实现了跨行业周期式增长；此外，公司利息收入与固有投资收益丰厚。
    我们认为，在信托业增长持续的背景下，公司成功募集资金 21 亿元，在充裕资本规模的驱动下，公司信托资产规模与业绩可实现成倍式增长，预计2012年全年公司EPS 为0.61 元，对应PE 为23.67 倍。