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刚发现这篇读后感，不错的总结。由于篇幅所限，初稿中对选股时如何具体通过一些价值指标来思考风险和机会，以及怎样通过财务数据来具体把握和感受一个公司的生意特性、分析经营观测上的关键信息等，在本书中没有进一步涉及。如果未来有修订版的话，会重点将这部分的思考加入进去。 读书总结—《股市进阶之道》读完拍苍蝇老师的《股市进阶之道》已经有一个多星期了，一直没有写读书总结。怕写的太垃圾（天生语文没学好，尤其是写作），心里很是纠结。勇士就是要敢于直面自己害怕的东西，经常写写，相信慢慢的就可以写好了。这本书的知识很多，但给我感触最深的是DCF三要素、经营发展态势的划分、四种溢价的应对和关于估值的思考。 1 DCF三要素。DCF对企业进行的量化分析运用起来非常困难，一个假设的不合理，就会导致很不一样的结果。而DCF三要素分析法很好的把一个很难运用的模型给具体化了，给我非常大的触动。其中的一个要素是企业经营存续期的考量。经营存续期的长短既取决于行业的特性，也取决于公司的综合竞争力。一般情况下，那种属于满足于人类最基础需求的行业中的且具有强大竞争力的企业，企业的存续期都非常的长，可能接近于永续经营。另一个要素是现金创造力的分析，现金创造力包括投资环节的资本需求、销售模式中的现金含量和日常运营结构的资金结构。一个销售模式现金含量非常高的，通过挤占上下游企业的资金就能满足日常运营的，只需要很少投资的企业绝对是一个超强的现金创造力的企业。第三个要素是企业经营周期的定位，如果说经营存续期是公司创造价值的基础。现金创造力是创造价值能力的大小，那么企业经营周期的定位是衡量企业创造价值速度的快慢，而处于成长期的企业创造价值的速度最快。企业经营周期由市场需求周期、产品周期和组织活力周期推动的。说实话，感觉企业的经营周期很难定位，不过那些一看就属于成长期的企业就是我们很好的选择。通常我们选择长期投资的企业，最好应该是哪些经营存续期特别长、处于成长期、现金创造力很强的企业。 2 经营发展态势的划分。拍苍蝇老师将企业和企业所处的态势分为六种类型，分别是当前优势型、高峰拐点型、持续低迷型、低谷拐点型、未来优势型以及难以预测型。其中难以预测型不在投资的范围之列，低谷拐点型和未来优势型是最好的投资标的，其次是当前优势型企业，对高峰拐点型和持续低迷型企业的投资要特别的谨慎。并针对前五种类型在不同的时机提出了不同投资策略。①对于很好的对象在很好的时机，要大力度的投资，买入后安心长期持有②对于很好的对象在一般的时机或者一般的对象在很好的时机，要中等力度的投资，分档买入，抓住极限底价③对于一般的对象在一般的时机或者较差的对象在很好的时机，小力度的投资，利用波动卖出高价位的保留低价位的筹码。④对于处在较差时机的标的，坚决地选择放弃！ 3 四种溢价的应对。一个由盈利的确定性生意模式、价值创造周期所确定的企业，对于溢价的处理，应采用不同的策略。①对于盈利前景确定、好的生意模式、高价值创造周期高度吻合的企业、会出现经常性可持续的溢价，这种企业的股票可继续持有。②对于盈利前景确定、好的生意模式、高价值创造周期基本吻合，但缺乏明显竞争优势的企业，可短期溢价，但会较快回归折价，这类企业的股票应在有溢价时卖出。③对于三要素不明显的企业，会逐渐的回归折价区域，这类企业的股票也应在有溢价时果断卖出。④对于三要素都不符合的企业，会出现经常性的折价。 4 关于估值的思考。关于股票估值的指标有很多，拍苍蝇老师简单的介绍了PE、PS、PCF、PB等指标。关于PE、PB组合和估值思维边界的扩展最令人印象深刻。（1）关于PE、PB组合。在PE和PB不同的组合中，其中低PE、PB和低PB高PE的组合最值得关注。低PE、PB的组合通常出现在熊市的末期，反映了市场的“去泡沫化”卓有成效，对于这种组合的股票，要结合企业的基本面以及企业的周期性综合分析后再决定投资决策。属于低PB高PE组合的企业通常处于困境之中，如果公司正好处于困境反转的时期，那么这样企业的股票就是很好的投资标的。（2）扩展估值思维的边界，给企业估值的方法有很多，但让这些方法束缚了自己的思想可就不怎么好了。拍苍蝇老师提出的风险机会配比法、重要案例法、终值评估法等方法值得我们去借鉴。关于多种方法的综合运用更是值得我们去思考。 《股市进阶之道》这本书的知识点很多，需要我去阅读第二遍，甚至是第三遍，也许才能掌握的比较透彻。这本书写的真心是不错！嘿嘿 向着投资的自由之路慢慢潜行！ |
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