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中航飞机审议通过了非公开发行A股股票议案,公司拟向不超过十名特定投资者非公开发行不超过25,000万股股份(含25,000万股)。中航飞机本次非公开发行募集资金总额不超过30亿元(含30亿元),募集资金将主要用于实施数字化装配生产线条件建设项目、运八系列飞机装配能力提升项目、机轮刹车产业化能力提升项目、关键重要零件加工条件建设项目、国际转包生产条件建设项目、客户服务体系条件建设项目等。 民用建设专用数字化装配生产线,新舟700冲刺涡桨支线飞机世界第一。作为新一代70座级涡桨支线飞机,新舟700与C919、ARJ21共同构建我国的民用飞机谱系,实现国家民用航空产业“一干两支”的发展规划。根据最新涡桨支线飞机市场展望,未来20年全球航空公司预计将需新增或更换涡桨支线飞机3400架,价值约800亿美元,其中新舟700所属的60座-90座级涡桨支线飞机的市场需求约1600架。新舟700将在2016年底前实现首飞,2018年底前取得型号合格证,预计从2019年开始正式交付用户。 军用助力运八系列飞机抢占中型运输机“蓝海”市场。目前国际军用中型运输机市场主要由美国C130系列飞机、俄罗斯An12系列飞机和我国的运八系列飞机构成,其中部分机型服役年限较长,预计未来15年内全球将有800~1000架中型运输机面临更新换代。考虑到俄罗斯An12系列飞机和美国C130系列早期型号飞机现已停产,目前仅有美国C130J中型运输机可与运八系列竞争,公司针对运八原有部装、总装和信息化等方面的不足进行改善,将有效提升运八系列的竞争力,为其抢占国际中型运输机市场提供有利的支持。 定价采购体系改革持续受益,维持买入评级及盈利预测。随着我国的定价采购体系从原本的5%成本加成模式向多样化激励定价模式转变,我们预测公司的净利率将由2013年的2.12%随着新产品的逐渐增加回升至合理区间8%~10%。我们看好公司未来的发展前景,维持2014、2015、2016年EPS分别为0.17、0.24、0.32元,对应的PE分别为93倍、65倍、49倍,维持买入评级。（申银万国李晓光） |
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