知识的多寡并不重要，重点在于知识的素质与有效性

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(2010-10-06 22:53:16)

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标签： 财经 股票 期货 证券

分类： 读书笔记

经济学——是研究人类为了达成目标而运用的工具、方法与行为。

信用  ——是市场创造的货币，让原本未利用的储蓄发挥功能。

信用纸币的增长主要取决于市场因素，但不可兑换货币的供给数量由政府决定。

政府控制信用的方法—— 1.准备金

                      2.利率

政府运用的政策武器—— 1.税制

                      2.融通预算赤字的方法与水平

                      3.美联储对货币与信用的控制

                      4.限制生产与贸易的特殊法规

新政策的影响：任何政策如果造成物价上涨，将减少大多数人的富足程度与国家的财富，也因而减少人民的必需品与幸福。价格控制会造成供给缺乏，价格补助会造成供给过剩。

 

 市场毛利率：

        1.基源利率——目前产品/未来产品

        2.企业家成分——债权人根据其对债务清偿信心所做的加码。

        3.价格升水——债权人根据其对目前与未来货币购买力变动所做的加码。

货币收放：

         买进证券——增加准备金——货币投放

         卖出证券——减少准备金——货币收紧

美联储掌握三项货币政策的主要工具依次是：

             1.设定法定准备

             2.设定贴现率

             3.执行公开市场操作

联邦基金利率——金融机构超额准备的借贷市场利率水平。

    银行间利率水平可以决定准备金借款的宽松程度，并被视为整体信用市场的利率指标，但不是控制市场信用水平的唯一目标利率。

再贴现率——贷款机构向联邦准备区域银行借取准备金时适用的利率。

在贴现窗口融通是最赤裸裸的通货膨胀。

公开市场操作（美联储买进与卖出政府证券），都会以一美元对一美元的效果影响银行体系内的准备金数量。

公开市场操作类型：

    1.长期——主要工具是卖断或买断政府债券（国库券、中长期债券）

              增加准备金方式： a.买进证券

                              b.到期不替补

              减少准备金方式：卖出证券

    2.短期——a.回购协定——由交易商买进，交易商在特定时限买回。

              b.配对卖出——卖出政权，交易商在特定时限买回。

 

 

回购协定和配对卖出虽是短期操作工具，但可能产生显著的长期影响。

美联储政策影响的最佳指标并不是买断与卖断的数量，而是银行内自由准备的水平和变动量。

自由准备==超额准备-贴现窗口借款余额

自由准备是衡量美联储政策宽松或紧缩的关键指标。

如果自由准备为正值，将该数据x10（可能为自由准备金率）即为市场中的信用供给潜能。如果为负值，则代表信用趋于紧缩。

判断信用发展状况时的观察指标： 1.自由准备水平的变动量指标

                              2.联邦基金利率

                              3.贴现率

                              4.调整后基础货币的增长或下降率

                              5.货币供给增长率

                              6.PPI和PPI

美元价值下降的原因：

                   1.美联储的扩张性货币政策

                   2.政府赤字支出政策

预算赤字与通货膨胀：

                   1.政府债券卖给民众，不会造成通货膨胀；

                   2.政府债券卖给美联储，直接造成通胀。

预算赤字与名义利率间存在反向关系。

减少预算赤字的唯一方式是减少预算，增加税收并不能减少赤字。

市场分析与预测的两大基本原则：

     1.政客活动 影响  政治制度当时的状况 影响 基本经济力量运作 结果 市场走势

     2.多数市场参与者的心理状态 决定  价格走势的方向和发生变动的时间

乔治.索罗斯：

    经济历史是由一幕幕的插曲构成的，他们都是建立与谬误与谎言，而不是真理。这也代表着赚大钱的途径，我们仅需要辨识前提为错误的趋势，顺势操作，并在它被拆穿前及时脱身。

评估、生产、储蓄、投资、创新、交换等程序是任何经济分析的基础。

价值的感知是驱动个人或群体采取行动或进行交换的根本动力。

价值类型：消费者价值——欲望与满足欲望的程度

          投资价值  ——价格升值的可能性

一条古老的交易法则——情况没有变化时便没有变化。

财富是经济价值的积累，是储蓄的主要来源，也是经济增长的主要来源。

分析市场的最佳方法是自上而下：

        1.观察驱动经济循环的基本经济力量；

        2.观察股票、债券、商品等市场衍生的走势；

        3.检视个别股票、债券与商品。

货币与信用是市场经济的产物，货币是间接交换的媒介。

米赛斯称货币为：“最具市场性的商品”，这意味着货币具有经济价值。货币的价值取决于市场的供需法则，货币供求关系取决于个人的独特看法与评估，并表现为市场的累积总和。

    基源利率是所有经济利率的基础，是所有信用交易的驱动力量，但不是决定力量。市场毛利率才是信用交易的决定力量。

利率既不是储蓄的诱因，也不是目前不消费所获得的报酬或补偿，而是目前产品与未来产品之间价值沟通上的比率。

基源利率——在目前满足欲望设定的价值与未来满足欲望设定的价值之间的比率。

市场毛利率：

          1.净利率

          2.企业家成分

          3.价格升水

净利率或贷款数量将始终反映基源利率水平。

企业家成分——贷款者除了净利率外还需要风险的升水，即企业家成分。

主要的升水成分反映货币供需关系。

贷款市场通常是反映而不是正确的预期货币的未来购买力。

米赛斯：

“价格的升水总滞后于购买力的变动，因为他并不反映货币供给的变动，而是反映货币供给变动对价格结构的影响，这必然会有滞后现象”。

贷款者和企业家都无法精确预期货币关系中现金引发的价格影响。   

美联储在货币政策上有两个操作工具：1.控制短期利率；2.通过公开市场操作改变体系内准备金——必然导致衰退的经济繁荣，繁荣的期间长度和衰退的严重程度，取决于信用扩张的性质和程度，以及政府在此程序中采用的财政政策。

物价上涨的时间、速度、各经济部门所受的影响取决于：

  1.科技创新可以降低生产成本，缓和物价上涨压力；

  2.银行贷款对象；

  3.政府的财政政策也可加速或减缓此程序。

大多数情况下，价格上涨模式：

PPI率先上涨，CPI随后也会快速上涨——企业家在需求增加假象下申请更多贷款扩大生产——随着贷款增加、物价上涨，债权人提高市场利率的价格升水及名义利率——不论名义利率如何，市场毛利率随同基源利率下降——体系内出现更多的贷款——.....

信用扩张造成的经济扩张，其幅度和期限受到基源利率的限制。

    一旦生产者和消费者发现基源利率上升，开始囤积实物，资金将流入抗通胀的对象（股票、房地产、黄金...）当银行停止授信，或中央银行开始抽离准备金时，经济扩张将告一段落，步入衰退，企业家成分被推至超高水平，信贷收缩。

经济衰退期间政府行为：

     1.政府可以同时降低税金与支出（政府几乎从不采用）；

     2.进行另一轮的信用扩张（政府的偏爱）

    宽松的货币政策通常会引发经济的扩张，但货币政策本身并不能决定经济的循环。如果经济学研究的是“通过手段达到选定的目的”，则政府选定的目的则是最重要的影响因素。

    课税的形式、适用对象、税金多寡都会影响经济表现，包括金融市场在内的长期趋势。

    米赛斯：“如果课税的方法造成资本的消费，或限制新资本的形成，则边际就业所需的资本将缺乏，这将妨碍原本应该存在的经济扩张。”

    资本利得税是所有税金中对经济上伤害最严重的一种税制。最不具伤害的税是税率偏低而没有差别性的税，并且课税的目的只有一个：融通政府最需要的支出。

赤字的问题是来自不负责任的支出，而不是因为税收不足。

    就课税的性质来说，课税若是以平均收入为目的，则对经济增长必然会有负面影响，他们谁造成资本的消费，从而减少资本储蓄，降低经济扩张。

    当政府发行中长期债券或国库券时，便有等比例的潜在投资资本被用来清偿那些已被消费的产品与服务。