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来源 | 雪球网 作者 | 骑行夜幕的统计客 最近被问及A股还有多少空间？各路流言也总是需要求证 -- “两会后据传要大跌啦？”， -- “3478点后突破是否一路无阻力可到6000点？”， -- “今年是不是至少5000点？” -- “近期还要像1月查“两融”一样再来个大跌？” 连几个香港大鳄级朋友也在纷纷寻求人民币入市的机会，如今每晚开始新闻联播一集不拉。 下结论前先上图，看数，方能剥壳吃肉。 先是高大上的高盛的两张图，高华给出的历史数据还是相对靠谱的。 美国标普500指数道琼斯指数80年PE历史
欧洲市场35年PE历史
可看出成熟市场的PE中轴一般都在18倍左右。 再看A股，浙商证券的数据统计在国内一直是做得最好的，特此引用。 全部A股上证指数、深证成指 过去13年PE/PB历史
过去十三年的市盈率均值约为25倍，市净率均值约为2.5倍。2001年是市盈率牛市，平均市盈率高达60倍以上，与全球（美国45倍，欧洲40倍）相仿。而2007年则是市净率牛市。市盈率45倍不如01年，但市净率飙升至6.5倍，高于01年的3.5倍。这与我国宏观环境外贸顺差，人民币升值有重大干系。 浙商证券的统计截止到2015年1月，当时的市盈率约为18倍，指数约为3000点，在骑行客看来这就是A股的估值中枢。未来，当中国经济运行于“新常态”下，我们将更多参考成熟市场的估值，而不是A股的过去二十年。 牛市，总是要赚泡沫的钱，不能在估值中枢就卖掉，这样将少赚很多，熊市来了，过冬的口粮都不一定够。但是，在市场癫狂时，自己不癫狂，全球格局大历史观下始终清醒地认清自己所处的位置，才不至于被“疯牛”所伤。 说完了全体A股，再回到很多人关注的中小板创业板，直接上图 中小板指数过去10年PE/PB历史
创业板指数过去5年PE/PB历史
中小板的PE已接近07年大顶，PB还有距离。创业板的PE也已超越09年开板时的大顶（当时很多IPO首发价市盈率都逼近三位数了，还是肖刚治理下的“双色球”好），PB也快了。 |
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