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丹邦科技：14年业绩高速增长，15年中PI膜达产，未来空间更加广阔 研究机构：方正证券 4月23日公司公布2014年年报。实现营业收入5.02亿元，同比增长75.09%；归属于上市公司股东的净利润为9093万元，同比增长73.49%。利润分配预案为：14年12月31日的公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.50元，送红股0股，不以公积金转增股本。 2014年公司整体经营情况良好，首发募投项目达产，使营收利润增长达到了预期的目标；PI膜项目建设进展基本顺利，项目主体工程建设基本完成，设备到位进入安装阶段，预计年中达产。 1、从产业链一体化的软板龙头到原材料龙头 公司本质是材料公司，并非FPC公司，为便于销售自己的中间基板材料，公司往下游扩展到FPC和COF，上游扩展到PI膜。电子终端产品柔性显示和便携化，以及柔性太阳能电池等高端新能源应用，催生PI膜及其软板的旺盛需求，作为上游核心材料的PI膜，是应用端耐热、绝缘、平整和均匀等核心特性的决定因素。公司创立13年以来，精于中上游材料的点滴积累，贯通下游形成COF和FPC产品，产业链一体化形成的产品技术、成本和品质优势，公司产品定位中高端，超过60%出口日本，构成了公司长久以来高壁垒和高毛利的系产品。 未来3年公司主业随着产品拓展、产能扩充和客户渗透，将实现跨越式发展，且成长空间比较大，具长期投资价值： 1)“黄金”PI膜即将量产，市场一片蓝海，完成一体化布局。PI膜定位高端，预计年产能300吨，净利率将达50%；相对全球14000吨/年需求，国内3600吨/年需求， PI膜有较高稀缺性和较大市场空间。 2)产能扩充3-4倍进入实质阶段，优质客户群覆盖广泛，订单确定性强。拥有松下、佳能和亚马逊等国际大客户，核心客户渗透率逐年提升。 3)公司新材料研发储备丰富，集团和股份公司已经在碳化膜、3D触摸屏、微显示、HUD等领域有新的产品出来，如果有合适的投入，都会有高毛利的产出，PI膜之后未来的成长不用担心。 2、盈利预测 15/16/17年营收为8.47、11.47、18.6亿元；归母净利润1.51、3.01、4.38亿元，EPS为0.83、1.65、2.4元，同比增长66%、99%、45%。目前股价对应15/16/17年的动态PE为56、28、19倍。 15年净利1.51亿没有考虑PI膜的贡献，PI膜项目产值3亿，净利在1.5亿左右，15年5月31号达产，通过客户认证后，保守预计贡献营收1亿元、净利5000万。考虑到传统业务能够提供安全边际，PI膜项目未来可扩展的空间巨大，我们给予“强烈推荐”评级。 3、风险提示：项目进度不达预期，量产PI膜导致PI膜价格下滑的风险。 奋达科技：15年业绩将现高增长 研究机构：民族证券 公司14年业绩增速位于公司三季度预期全年10%-30%的下侧，主要原因包括：原来预期可穿戴产品收入能达到1个亿，但是实际收入却很少，这一方面因为可穿戴产品市场需求增长低于公司预期，但更大程度上与公司和华为合作生产的畅玩手环延期上市有关；公司电声产品增长也不及预期，这一方面是由于电声业务主打新产品wife音响仍处于产能爬坡期，产能受限导致销量下降，另一方面也因为公司主要供货给小米的电声产品SOUNDBAR低于预期。 2015年公司业绩恢复高增长，收入和净利润都翻番的可能性较大，主要原因包括：作为公司“现金牛业务”的美发电器家用市场仍有望保持平稳增长的态势；受益于产品结构的改善，电声业务收入有望步入较高增长轨道，如公司SOUNDBAR已经获得国内主流厂商，如乐视，创维，海信等的认可，15年有望承接这些公司较多的订单；，公司的可穿戴产品销量14年虽然不及预期，但考虑到15年行业景气度，公司产能爬坡完成，销售有望快速放量；公司14年底收购的从事金属外观件生产的欧朋达15年并表后，受益于公司产能的扩张，业绩增长可能超预期。 15年公司的亮点还在于移动互联网+垂直产业链的加快形成，以及生态圈的成熟。如公司基于主业持续的产品创新将有利于公司借此优势拓展智能家居市场；近年来公司开展的系列外延式并购以及战略合作还有利于公司在更广的智能移动终端拓展空间；15年公司还有望利用积累的云平台运营经验拓展云服务市场。 业绩高增长将化解公司过高估值，目前公司15年PE约45倍，给予增持评级。 立讯精密：业绩大幅增长，未来继续看好 研究机构：东北证券 业绩大增，符合预期：公司1季度营收18.11亿元，同比增长33.57%；归属上市公司股东的净利润1.53亿元，同比增长69.11%；每股收益0.18元，公司1季度业绩继续延续大幅增长势头，也符合我们的预期。 全年业绩大增无悬念：伴随新产品的逐步量产，新客户的不断开发并开始供货，公司部分产能得到释放；另外，公司去年下半年完成对部分子公司少数股权的收购，进一步增厚公司业绩，全年业绩大增无悬念。 继续看好公司未来成长：考虑公司各项业务发展，我们对公司未来发展前景保持乐观。我们认为除了由其核心客户新增产品带来的业务增量外，FPC 新厂投产后，后续订单成长乐观，Type C 市场预计15年下半年有望启动，新客户开拓并成功供货，SUK 经历了较大投入后也将在未来两年开始步入收获期，除此之外的公司其他原有业务保持较好成长态势。 盈利预测及投资建议：我们未来盈利判断，预测15/16年EPS 分别为1.28/1.7元，当前动态PE 分别为33/25倍，维持“买入”评级。 风险提示：人民币升值，新业务进展低于预期等。 达华智能：踏浪而起的物联网新贵 研究机构：长城证券 达华智能作为我国非接触IC卡与RFID标签的老牌制造龙头，充分利用计算机与电子行业收购的黄金期完成了多宗大型并购与资源整合，在打通软硬闭环后继续高歌猛进，马不停蹄地展开平台化战略，在年报中也展示出许多令人振奋的成果，“平台+大数据+大金融”的战略布局已跃然纸上。目前公司仍在停牌之中，所酝酿的项目尚未浮出水面，让我们一起期待更大的惊喜。预计公司15/16/17年将实现EPS0.38/0.51/0.64元，对应动态PE54/40/32倍，强烈推荐。 收入增速连续五年创新高，公司2014年收入增长42.06%。自上市以来，公司内沿拓张与外沿收购的脚步从来不曾停歇，公司2014年收入增速再创新高，全年共实现营业总收入78,988万元，比上年同期增长42.06%，其中归属于上市公司股东净利润10,179万元，比上年同期增长16.05%。利润增长幅度小于收入增长幅度主要是由于报告期内公司加速扩张导致融资规模加大，财务费用由负转正，较去年大幅增加近1,700万元所致。 继续大踏步向高附加值业务进军，公司2014年软件与系统集成业务占比提升24.9%。打通软硬闭环后，公司业务逐步由传统的RFID标签与非接触IC卡制造，向高附加值的RFID系统集成与中间软件部分倾斜。公司2014年软件与系统集成业务收入实现了149.31%的大幅增长，占比由上市初期的的3.9%攀升至2013年的31.1%，直到去年的56.0%，公司对抗电子制造业利润空间萎缩的能力正在加强。 2015年重大看点：非同一般的中山市肉类蔬菜溯源项目。在我国政府主导的食品安全项目中，该项目是政府第一次将溯源平台的运营权交付于民营企业，该项目将围绕食品行业供应商、制造商、分销商、零售商以及客户的全过程，采用“平台+应用”的设计模式，研发搭建面向食品行业供应链的第三方电子商务平台，实现电子采购和销售一体化和供应商的全生命周期管理。未来九年内，公司将全面建设、运营、推广中山市肉类蔬菜流通追溯管理系统，到期后公司享有优先续约权。看点有二：(1)。“平台+大数据+大金融”。公司在年报中也有披露，2014年度“公司已经开始成立支付公司，与其他有支付牌照公司股权合作；目前公司已拥有金融IC卡大部分资质，开始少量供货，并扩张POS机等相关业务”。此外公司目前已参股中山中达等两家小额贷款公司，业务发展迅速，“平台+大数据+大金融”的布局已经跃然纸上。(2)。受政绩驱动，中山项目有望被大规模复制。一旦达华智能在中山市的肉类蔬菜溯源平台项目取得成功(事实上民企的创新性与灵活性使得中山肉蔬溯源平台项目更有可能出现亮点)，受政绩驱动，在鲶鱼效应的压力下，我们认为该项目有很望引发各地方政府的大规模效仿。届时，“第一个真正吃过螃蟹”的达华智能将是最稳健的选择，公司的食品溯源、电商平台以及金融业务将迎来一波爆发式增长。 2015意外之喜：峰业有限借壳上市，预计投资收益超5000万。达华智能曾于2011年以自有资金1956.8万元认购购江苏峰业电力环保集团有限公司(以下简称“峰业科环”)1.86%的股权。达华智能停牌期间，汇源通信(000586)发布公告称，公司拟通过重大资产出售、发行股份购买资产及募集配套资金的一系列交易，实现峰业科环借壳上市。按照预案，达华智能持有的峰业科环1.57%的股权将会获得汇源通信576.37 万股股份，若以目前的每股12.82元换算，届时达华智能将获得约5,432.26万元的投资收益。 风险提示：中山市肉类蔬菜溯源项目建设不达预期、RFID标签类应用推进速度低于预期 中颖电子：布局智能家居市场，打开巨大成长空间 研究机构：东北证券 营收稳定增长，净利润增速加快。公司一季度实现营业收入 8,690 万元，较上年同期增长5.34%；归属于母公司所有者的净利润为706 万元，较上年同期增55.76%；基本每股收益为0.046 元，较上年同期增41.61%。 家电类和节能类产品业务快速增长。公司在小家电的主控芯片MCU市场占据领先地位，目前公司产品已经由小家电扩展至大家电。小家电的销售较为稳定，大家电的销售也在稳步上升，进口替代效应扩大。 公司的节能应用类芯片的产品线持续扩充，市场份额不断增长，目前产品已提供给国际一线客户开始进行验证。 国内AMOLED 市场开始起飞，公司抢得先机。2014 年下半年和辉光电在国内率先量产AMOLED 显示屏，产能将不断提升。国内的京东方、深天马、TCL、维信诺等公司的AMOLED 产线也量产在即，AMOLED 市场将迎来爆发期。公司自今年第一季已开始量产AMOLED 芯片供给和辉光电， 成为国内首颗应用于智能手机的AMOLED 显示驱动芯片，抢得AMOLED 市场先机。 凭借在家电和数码电子MCU 芯片领域的优势，进军智能家居和物联网领域。公司拥有国内领先的MCU 技术，在家电和数码电子领域拥有众多客户。智能家居领域对MCU 产品的需求量更大，且与原有家电客户重合度很高，因此，公司拥有明显的技术、市场和品牌优势。 我们认为，智能家居和物联网将为公司打开更大的成长空间。 盈利预测。预计公司2015-2017 年的营业收入分别为4.55 亿、5.62 亿、7.03 亿，EPS 分别为0.27 元、0.34 元、0.41 元，当前股价对应动态PE 分别为81 倍、66 倍、55 倍。考虑公司的长期投资价值，维持“增持”评级。 风险提示。1)半导体行业景气度下降；2)新产品市场开拓不及预期。 北京君正：智能硬件爆发之年，期待业绩反转 研究机构：东北证券 报告摘要： 投资要点：1)ry]2015年是智能可穿戴设备爆发之年，站在风口之上，公司业绩有望迎来反转；2)BAT三巨头加速抢占物联网和智能硬件入口，公司凭优异的CPU芯片技术加快进入物联网和智能硬件市场；3)国家扶持和IC产业链向大陆转移，公司长期受益。 公司是A股稀缺的CPU芯片设计厂商，技术实力雄厚。公司成立于2005年，致力于研制自主创新CPU技术和产品，公司拥有全球领先的嵌入式CPU技术和低功耗技术，在国内消费和教育电子芯片市场占有率居前。公司产品在生物识别、教育电子、多媒体播放器、电子书、平板电脑等领域得到大量应用。 凭借低功耗、高性能、低成本的优势，公司率先进入智能可穿戴市场。与同类产品相比，公司基于MIPS架构开发的XBurstCPU内核在相同工艺下，具有显著的性能、成本和功耗优势，非常适合应用于智能可穿戴设备。公司于2012年底就开始积极布局可穿戴设备市场，是国际上较早进入可穿戴市场的主芯片厂商。目前产品已经得到果壳、映趣、Speedup等国内外众多厂商的采用。 智能可穿戴、物联网、智能硬件迎来快速发展期，为公司打开巨大成长空间。苹果公司的AppleWatch即将上市，智能可穿戴设备在2015年将迎来爆发式增长。随着BAT三巨头加速抢占物联网和智能硬件入口，物联网和智能硬件市场也将迎来快速发展期。公司的主芯片产品是智能硬件的核心元器件，未来市场成长空间巨大。 盈利预测。我们预计公司2015-2017年营收分别为1.40/2.37/4.00亿元，归属母公司股东净利润分别为1,600/3,000/5,600万元，对应EPS分别为0.15/0.29/0.54元，当前动态PE分别为344/183/98倍。公司为国内智能设备主芯片的龙头供应商，未来成长空间巨大。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示。1)新产品未能获得大额订单；2)MIPS架构遭遇生态系统问题。 (责任编辑：DF010) |
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