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深市分级基金终于要进入T+1时代了，套利者必读！ 热衷分级基金套利的玩家请注意：深市分级基金已经从盲拆后的T+2时代进化到T+1时代。如果对这个巨变不仔细研究，恐怕要跟不上未来的新玩法了。 刚刚得到的消息，汇添富旗下的恒指分级获批母基金在二级市场上市交易，并采用T+0交易制度。可别觉得这只是一个普通产品的批文，这实际标志着分级基金进入T+1时代。 从T+3到T+2再到T+1 在2014年末到2015年初的分级溢价套利狂炒中，“文艺券商”是一个必须知晓的名词。 所谓文艺券商，就是支持盲拆的券商。传统上，分级基金从申购到变成A级+B级卖出要三天，T日申购→T+1日到账→T+2日分拆成A级+B级→T+3日卖出A级+B级。而文艺券商，则是通过优化系统，在T+1日到账的同时允许你完成分拆，这意味着可以T+2日卖出A级+B级——提早一天卖出不仅提高了套利资金效率，更关键的是降低持仓风险，以至于不支持盲拆的券商逐渐被套利者抛弃。 文艺券商把分级套利从T+3变成T+2，无疑是一大进步。而汇添富恒指分级这次母基金上市，则是将分级套利从T+2推进至T+1。 是的，看下表我们可以看到：由于汇添富恒指分级的母基金也上市交易，所以我们一个简单的溢价套利有三种玩法： ①申购母基金→卖出母基金 ②买入母基金并分拆→卖出A级+B级 ③申购母基金→分拆→卖出A级+B级 其中第二种方法在T+1日即可完成，比盲拆后的套利又加速了一天。溢价套利从此进入T+1时代啊！ 恰到好处的套利速度 从T+2到T+1，无疑是提速，而且是恰到好处。 分级基金套利这东西，不是传统的无风险套利，因此从申购到卖出有时间差——再加上无法利用衍生产品对冲风险，所以无论是折价套利还是溢价套利始终在市场中存在。 如果你研究过各类套利，就会知道效率高未必是好事——君不见外汇市场各类交叉盘之间的套利，是最高速可以实现的套利行为，进而导致大资金用高速计算机执行，普通散户全然没有参与的机会。 所以，我才觉得深交所母基金上市的后的T+1规则很赞，无论是买入母基金分拆卖出，还是买入A级+B级合并赎回，都必须是T+1操作——两者之间不是实时，必须要承担市场波动风险——正因为不是无风险套利，所以不用担心被计算机高频交易吃光利润唔利可套。 这点，对于我等散户尤其重要，特别是进行加强型滚动套利的散户而言，就有了操作空间——在持有母基金的前提下，除了传统的申购T+2日卖出套利外，还增加了卖出溢价母基金并同时买入相对折价A级+B级的操作。 所以，作为散户，我是更欢迎汇添富恒指这样的深市新一代分级。 |
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