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来源：每日股市精选（ID：stock22） 核心观点： 上周市场在周一大涨之后表现较弱，但最终保留了继续反弹的猜想。尽管有央企整合、“互联网+商业”、人民币贬值等诸多热点，但持续性都不尽理想，反映市场在股市维稳阶段仍以谨慎为主。后市大势的胜负手可能在于国企改革，包括降准预期对传统周期行业的支撑。继续关注的热点包括，基建产业链、新能源汽车产业链和央企整合。由于人民币贬值预期仍在，航空股的配置需要得到矫正。 报告摘要： 上周一超预期的强，随后几日超预期的弱，最终保留了延续反弹的希望。 1）上证综指周涨5.91%，收复3900点，收于3965.34点；深成指周涨5.43%，创业板指周涨3.77%。成交量环比放大，仍显不足。 2）这种走势并不理想，若以第二轮反弹包括冲击前期反弹高点来衡量，尤其首日上证已大幅上涨4.92%，周五盘中亦触及4000点。既然已经有了更低的仓位优势，为何在一天大涨后就走得如此犹豫呢？ 3）人民币贬值是主要干扰因素吗？上周同时披露了7月经济数据，结合人民币贬值，确实可以解释为对基本面的担忧；但市场往往逆向思维而行，且人民币贬值（预期）对市场面引导的可能更多是积极因素：航空等个别行业因此下跌，更多行业比如贸易、服装类因此上涨。 上周市场热点多，但持续性都比较差，市场情绪仍以谨慎为主。 1）后劲不足的原因，目前这种牛不牛、熊不熊的市场走势无法充分调动投资者的看多情绪。比如央企改革、“互联网+商业”、人民币贬值主题都属于想象品种，而想象品种归根结底属于牛市品种。 2）相比上两个周末的情绪变化之大，本周虽有证金公司表态未来几年不会退出市场，但也意味着随着市场逐步趋向常态化波动，证金公司开始减少甚至停止入市操作。不足以扭转当前市场谨慎为主、博短期反弹的情绪。 3）两市融资余额上升至1.37万亿元，较上上周五增加552亿元。但新增投资者数目继续下降，8月首周新增基金开户数约31万，环比减少27%，新增投资者数量26.54万，环比减少22%。 相较“互联网+商业”和人民币贬值主题，央企改革（国企改革）对整体市场的引领更为重要。 1）不敢想象永辉牵手京东、苏宁联姻阿里后，A股商业公司再疾速上演一出青蛙王子的故事，青蛙很多，王子很少。 2）人民币贬值预期仍在，但快速贬值的阶段可能已经过去；股票和汇率不一样，汇率的故事可继续跟，甚至跟到美联储加息，而股价空间可能已经不大。 3）央企改革之所以相对靠谱，一有现成案例，二有持续推进，至于顶层设计方案，时有媒体报导，最新版本是国务院已经通过；虽然累觉不爱，但这个时候难道去赌硬币的反面吗？ 降准（预期）主题值得一试，埋伏周期。 1）7月末央行口径外汇占款环比减少3080亿元，单月降幅创史上最高纪录。尚未考虑上周人民币贬值事件及后续预期，降准呼声必然大涨。 2）翻看今年两次降准——2月5日和4月20日，降准之下行业指数表现差异大，前者仍是新经济指数占先，后者则是周期指数占先。 3）降准下的传统思维利好周期，以历史经验来看仍需结合当时市场风格，当前市场风格并不清晰，但成长股风口不在，甚至可能偏向下，因此埋伏考虑周期。 维稳窗口仍然有效，继续关注的投资热点： 1）基建产业链。2）新能源汽车产业链。3）央企整合预期主题。 配置方面，航空股遭遇人民币贬值黑天鹅，考虑到继续贬值的可能性，择机调低配置比例；生猪价格环比出现回落，考虑到养殖供需短期难以逆转，猪价波动反而可能意味着配置机会，暂不调整配置建议。 |
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