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1、什么是ETF的申购和赎回？ ETF的申购和赎回是在一级市场进行的，可以直接使ETF基金份额的增长或减少，所以一级市场可以认为是ETF基金规模变化的市场。传统ETF的申购用一篮子成分股或成分券来申购，而非用钱（在银行里代销的基金用钱来直接申购）。赎回时拿到的也是一篮子的成分股或成分券再自行卖掉拿到现金。ETF的申购赎回只在一级交易商处进行，必须与基金公司签订认购申购赎回协议。ETF的申赎有专用代码，与二级市场的交易代码有所区别。 跨境ETF由于申赎涉及境外股市，无法做到实时申赎，因此是为数不多的全现金替代的ETF，申购用现金，赎回也拿到现金。同样开放全现金申购赎回模式的还有国债ETF和黄金ETF。 2、什么是ETF的买入和卖出？ 刚刚我们说了ETF申购和赎回直接决定了ETF基金份额的多少。不管多还是少，这些份额都可以在二级市场流通、交易。交易流程就像买卖股票一样简单。在股票买入界面，敲入交易代码（注意，不是申赎代码哦）即可买入；在股票卖出界面，敲入交易代码即可卖出。ETF的交易在所有交易所会员单位处都能进行，不需要签订任何代销协议。可以理解为一只股票品种，能买卖股票的地方就能买卖ETF。 在中国，ETF要么在上交所上市要么在深交所上市，绝大多数证券公司要做股票买卖业务就得成为两所会员，所以绝大多数证券公司那里都能买卖ETF，但没签协议的证券公司哪里就没办法申购和赎回ETF。 再提一句： ETF的申赎和买卖都是按照份额来的，手续费要另外付的。如买1000份，价格1元，1000元，佣金夸张点说千三的话，一般要准备1003元以上，每个券商规定又有细微差别。 3、ETF的一级市场和二级市场如何打通？ 套利的原理是同一件东西有两个市场，有两个价格，价格总在变动，从低价格市场拿货到高价格市场卖，获取其中差价，就是套利。 ETF套利分为溢价套利和折价套利。溢价和折价的基础是一级市场的IOPV（可以理解为盘中实时的基金净值），二级市场的交易价格大于IOPV就是溢价，低于IOPV就是折价。 当二级市场价格大于IOPV时，投资者就可以进行溢价套利，具体流程为：一级市场申购ETF二级市场实时卖出；当二级市场价格低于IOPV时，投资者就可以进行折价套利，具体流程为：二级市场买入ETF一级市场实时赎回。不管是溢价还是折价套利，一般一二级市场之间价差在千分之二左右，就可以覆盖交易成本，产生套利空间。 基金公司喜欢溢价套利，讨厌折价套利，因为溢价套利会产生申购，扩大规模；折价套利则会增加赎回，缩减规模。但投资者才不管这个，只要超过千二的空间，他们就像苍蝇见了血一样扑过来。套到折溢价空间消失为止。 4、什么是做市商？ 基金公司理想中的做市商不但负责为客户提供买卖流动性，还能拉升二级市场价格，引发申购，或者创造较多买盘，做市商创设份额后卖给接盘者。但实际上ETF的做市是一个比较复杂和耗费资源的过程，不然也不会出现市场上总共70多只ETF，交易量好的只有那几只的状况了。 做市商一般是证券公司，做市商一般都不是吃素的，它也要为它的盈利情况负责。做市商的收益来源有四：一级市场低价买入二级市场高价卖出的价差、持有存货持有的收益、交易所考核激励和基金公司提供的对价。 大盘很多年没有出现整体性上涨机会了。在市场不是很理想的情况下，一般是卖盘比买盘多，二级市场折价是常事，持有做市存货也存在风险，基金公司就需要提供足够覆盖以上亏损还要有盈余的对价，大多数基金公司付不起这个价格，所以做市商不给力是常事。在二级市场折价较大情况下，没和别人一样给你买入赎回做折价套利就算是很给面子了。 另外做市商本身的做市水平以及基金公司对它的规范也会影响做市情况。
~~~~~~~~我是谦虚的分割线~~~~~~~~ 我是ETF和分级基金的圈主，大家一般就叫我“圈主”，我热爱ETF和分级基金，因此划了个圈邀请天下同道中人一起论ETF和分级投资之道，欢迎你的加入！ 投稿与分享 etfhefenji@163.com
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