我说过很多次,永续A的隐含收益率是保底收益率,不是平均收益率。下折虽然在有限时间跨度内概率小,但是对收益率的影响会很大。
上折下折是一个实实在在的东西,也没有人说估值的时候一定不能考虑它啊。 我相信150221明天涨停是大概率事件,毕竟市场现在就是按照隐含收益率定价的,我们拿市场没办法。但是长期持有的A类投资者(7年不打算卖的那些人)不认可这个估值我们也没有办法。短期投机客要是不能出给长期投资者的就只能用泡沫来解释了。他们倒是认可+3的,隐含收益率一样你会去炒哪个? 按照 @紫崴侍郎 的说法,到离低折10%的位置(母基净值0.69,B净值0.38)的位置,如果A才开始跌,+5类还能保持0.1元的溢价,那这个时候B类的折价率也有0.1/0.38=26.3%了。按0.28元买10000份B,如果母基金下折成功可以拿到2500份的新B,继续按0.9折价交易的话,实际亏损20%,相当于实际价格杠杆只有2倍。如果不下折反而上涨的话价格杠杆有0.69*2/0.28=4.93倍。给B类形成了一个明显的套利机会,显然不合理。真的发生的话B早就被买上去了,A会遭受套利盘打压。 假设A净值为1: 下折实际杠杆=(1 - (0.25 * (1-B长期折价)) / (B净值-B短期折价)) / 母基金离下折距离 价格杠杆=母基金净值*2 / (B净值-B短期折价) 这两个杠杆必须相等B才没有套利机会,而B长期折价必须等于B短期折价A类才不会跌。显然在母基金离下折10%的位置这两个条件远远不能同时满足。 所以离低折10%的位置A保持10%的溢价是不合理的,那或者离低折15%就得跌,或者20%,或者30%,或者这个东西本来就不值10%的溢价。 |
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