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兆驰股份[4.29% 资金 研报]（002429）:转型战略 强强联合打造超维生态圈 目标价18.8元,维持“增持”评级我们预测2015-2017年收入为73/98/132亿元,EPS分别为0.44/0.60/0.80元(暂不考虑增发摊薄),2016/17年增长主要来自新模式的销量贡献。维持目标价为18.8元,“增持”评级。 利益充分绑定,五家合力打造“超维生态圈”兆驰与东方明珠[0.00% 资金 研报]、SMG、海尔、国美合作,以风行网为运营主体,硬件+内容+牌照+品牌/渠道+视频运营,共同打造智能电视超维生态圈。四家参与兆驰增发,同时其与兆驰共同持有风行网股权,双层股权利益绑定,共同分享风行系电视销售的硬件和运营收益,同时旨在未来风行网进入资本市场获取资本收益。除了五家合力外,风行也将积极开展与其他互联网视频方、多家游戏教育等企业合作,丰富内容和应用。我们认为,超维生态圈合作模式清晰、利益绑定明确、性价比和内容都具有明显优势,在激烈的行业竞争中有望脱引而出。 渠道、品牌联合发力,三年销量目标1200万台海尔、国美每年销售电视数量约400/800多万台,线下渠道优势明显,未来将采用联合品牌的方式在其渠道销售,紧密的合作关系将带来其部分自有品牌销量转为联合品牌销量,同时积极获取增量。通过与更多品牌合作推出联合品牌,如熊猫等,由此快速获取用户。通过京东淘宝等和自建电商渠道,实现线上线下同步销售,用极高的性价比和丰富的内容应用获取用户。我们认为,通过联合品牌的方式、借助合作伙伴线下渠道,有利于风行电视快速放量和获取用户,三年销量1200万台目标实现概率大。国泰君安 永利带业[0.00% 资金 研报]（300230）:收购三五汽配 进入现代汽车总成供货体系 三五汽配是韩国现代汽车一级供应商,主营业务为汽车组合仪表和专用高强度紧固件及其他汽车电子设备系统、汽车专用塑料配件、模具、喷涂等。收购三五汽配后,公司将直接进入现代的总成供货体系,汽车塑料零部件的供货资质将实现质的飞跃,具有标志性的战略意义。公司未来将对三五汽配的人员、管理和业务进行整合,借助劳动力成本优势和管理效率上的优势,三五汽配有望扭亏为盈,实现和其他子公司的协同发展。 英东模塑业务持续超预期 2015年6月份以来,英东模塑业务扩张加快,先后公告控股子公司增资墨西哥塔金属切入韩国现代和韩国起亚的全球供应链、与韩国塔金属设立沧州合资公司、与特斯拉签订合作合同等。公司本次收购三五汽配,延续了汽车零配件业务扩张的良好发展势头。预计明年开始,韩国现代墨西哥工厂、北京现代沧州工厂及对现代汽车总成供货的订单将实现放量,未来英东模塑增长无忧。 依托物流大客户,轻型输送带及智能分拣业务“齐头并进” 轻型输送带主营业务方面,公司对顺丰等重磅物流大客户的战略供货推动物流领域的输送带订单快速增长;新兴业务方面,收购上海欣巴科技后和申通快递签订5年战略供货协议,智能分拣系统业务实现了重大突破,未来借助永利带业积累的广大物流企业核心客户资源,欣巴科技在申通的项目经验模式有望在顺丰、圆通等物流企业中实现快速复制。 公司2015年8月27日公告拟筹划收购乐高(LEGO)精密模具和精密模塑的供应商BVI公司,目前正在重大资产重组停牌中。不考虑成功收购BVI公司对公司业绩增厚影响,维持全年盈利预测不变,预计公司2015/2016/2017年每股收益分别为0.49元、0.59元、0.72元,对应当前股价动态市盈率36.53倍、30.34倍和24.86倍,维持买入评级。浙商证券 吴通通讯[2.56% 资金 研报]（300292）:“数字营销+企业短信”齐发力 做信息服务业整合者 互众广告兼具稀缺性与盈利性,对应超千亿级互联网广告市场空间。互众核心管理团队来自盛大、腾讯、阿里等知名互联网企业,定位于产业链中的SSP,兼具稀缺性和盈利性,通过自身程序化购买的技术平台优势为大量的二三线媒体(包括央视网、酷六等),提高媒体长尾流量价值,同时积极向移动端布局。 行业来看,预计2015年互联网广告市场将达2000亿,移动互联网广告市场占比不到20%,但增长非常迅速,预计16年将超千亿。随着媒体资源的继续拓展和移动端平台的布局,公司有望持续保持高增长。 协同效应渐显,看好互联网信息服务业务发展前景。移动互联网业态快速发展带来注册验证码、支付、订单通知等企业移动信息化业务的大量需求,15H1企业短信业务增速达50%,预计未来三年将保持30%的复合增长。国都在企业短彩信业务和运营服务上竞争力突出,收入利润增长超出市场预期,并领先布局流量后向经营,下一个蓝海市场。国都互众及母公司在渠道、客户和市场等方面相互补充,协同效应将有助于提高信息服务业务的整体竞争力。我们认为如何结合大数据技术及运营商的数据资源将是未来业务层面协同的关键,期待公司进一步资源整合形成新的业务形态。 “买入-B”评级,目标市值141亿。我们采用分部估值,基于2016年业绩预测:传统射频估计3000万元利润,加上宽翼通信4000万利润,保守给20倍PE,估值14亿元;互众广告预计2016年1.5亿业绩,受益于SSP模式的稀缺性和行业高增长,预计超预期完成对赌,成长性突出,对应行业可比近50倍PE,估值75亿元;国都互联面临价值重估的机会,拥有众多的优质金融和互联网企业客户,短彩信业务维持高增长,企业流量经营有望成为下一个增长引擎,行业可比公司为京天利、荣信股份[0.00% 资金 研报]对应目前市值均在60亿左右,预计16年利润1.3亿,给予40倍PE,对应52亿市值。累加合理市值141亿,有较大空间,买入-B评级。安信证券 碧水源[0.00% 资金 研报]（300070）:加强工程能力 携手国开开拓PPP市场 公司公告拟以发行股份+支付现金方式收购北京久安建设49.85%的股权。久安建设为公司控股子公司(50.15%股权),久安建设具备市政公用工程施工甲级资质,业务以市政工程、环保建设为主。2012-14年该公司收入为7.0、18.70、15.55亿元,净利润0.48、1.59、1.36亿元; 2013、14年北京久安建设收入占比分别达到上市公司的60%、45%。久安建设这部分49.85%股权为4位自然人持有。 未雨绸缪、增强工程能力,迎接PPP订单潮。 久安建设为公司的主要施工主体公司,此次预期剩余股权并购意义在于:1.是在PPP打包模式下,订单变大、亦更关注公司的整体解决方案能力,该并购将大幅加强公司工程能力。2.预期换股后剩余自然人股东利益与上市公司高度一致,有利于新项目竞争和工程进度保障。 PPP热潮下,异地项目扩张加速。 我们预期未来1年将是PPP项目落地的高峰期,公司在完成大额增发后,将迎来新一轮的成长加速:1.加速异地项目扩张,公司将加速PPP模式地方合作项目的复制,漳州、怀化、天津等项目只是开始。2.订单变大、变集中。公司与地方政府的合作升级,从单一项目向区域水环境综合项目升级。3.期待与国开行的深层次合作。国开金融入股后,除大幅提升资本实力外,或将携手碧水源开拓PPP项目扩张(股权、债务等模式)。 携手国开迎接PPP热潮,维持“买入”评级。 考虑增发摊薄,预计公司2015-17年EPS分别为1.27、1.84、2.74元。我们预期PPP项目将进入快速释放期,公司携手国开创新,建立起融资能力、政府资源、模式创新等显著的竞争优势,公司在手订单充裕、且仍将快速增长,将推动未来几年业绩的高速增长。维持“买入”评级。广发证券[0.00% 资金研报] 奋达科技[-0.54% 资金 研报]（002681）:传统业务稳定增长 金属结构件+智能穿戴打开成长空间 公司音箱、美发小家电等传统业务稳定增长提供业绩支撑。公司2015年上半年美发小家电业务实现收入2.5亿元,同比增长26.58%,多媒体音响产品实现收入2.3亿元,同比增长27.61%。此外,9.22日公司投资乐韵瑞获得无线互联网音频技术,借力“互联+”思维提升传统业务增长空间。 收购欧朋达,新业务金属结构件迎快速发展期。消费电子产品金属结构件对塑料结构件的替代使得行业进入爆发期。欧朋达产品及客户资源俱佳,可以与公司产生多方面协同作用。欧朋达做出2015年、2016年净利润分别不低于13200万元、15840万元的高业绩承诺显示出公司对高速发展的信心。上半年金属结构件业务实现营收21591.49万元,同比增长70%以上,成为第三大主营。受益于新的优质项目和规模效应,该业务维持高增长可期。 内生+外延深入布局多条智能穿戴产品线。公司通过自主研发已推出智能手表、智能手环等产品,同时外延动作不断:增资光聚通讯布局健康监测;投资奥图科技致力于智能穿戴终端产品,奥图酷镜值得期待;投资艾普科布局传感器;牵手苏州医工战略合作大健康。值得关注的是公司智能穿戴业务已获得实质性进展:取得NQA的ISO13485:2003质量管理体系认证证书、与联想华为等合作欲将取得250万台以上大订单。 盈利预测: 公司传统业务稳定发展,智能穿戴与金属结构件业务高增长可期。预计2015年-2017年EPS分别为0.68元、0.94元、1.24元,给予“增持”评级。众成证券 和佳股份[7.53% 资金 研报]（300273）:多元业务驱动业绩增长 平台型公司初见雏形 分级诊疗政策加快县级医院建设,利好整体建设业务。公司目前整体建设订单充足,目前在手整体建设订单近30亿。分级诊疗体系实施要求加快县级医院建设,预计接下来有更多整体订单进入。公司整体建设业务承接模式同时驱动公司设备收入、融资租赁业务收入增长,长期快速增长确定。 医疗信息化系统建设需求有望爆发,驱动医疗信息化业务增长。2014年医疗卫生行业的信息化市场规模达到275.1亿元人民币,同比2013年增长22.5%,呈现高速增长的态势。区域医疗信息化系统(GMIS)增速最大,2008-2013年复合增速47.5%。随着分级诊疗政策的推行,基层医疗机构信息系统覆盖和区域医疗卫生服务系统(GMIS)新建和升级需求旺盛,预计将继续保持高速增长。公司通过设立欣阳科技和珠海和佳医疗信息,经过一系列外延并购,已布局医院管理信息系统(HIS)、临床管理信息系统(CIS)和区域医疗卫生服务系统(GMIS)等领域。借助整体建设、医疗设备销售已建立的渠道,公司医疗信息化建设业务将有望迎来高速增长,驱动公司业绩增长。 融资租赁业务有望成为新增长点。公司通过收购恒源租赁开展融资租赁业务。上半年实现收入0.46亿元,占总收入比例10%左右,同比增长21%。融资租赁创新模式有利于公司器械设备产品的销售,同时融资租赁业务也是重要的收入来源,且毛利率高达88%,利润贡献度大,融资租赁模式能够解决医院改造新建和设备购买需求与资金紧张的困局,业务成长空间大。定增资金的进入,将加快增长步伐。 康复医院+血透业务+互联网医疗,打造健康医疗服务平台。从美国引进国际领先的康复医疗模式,与郑州人民医院合作,投资建设连锁康复医院,布局康复领域。公司通过收购珠海弘陞,切入到血液净化领域,不排除未来将进一步拓展相关的血液净化透析服务中心。参股汇医在线,打造第三方服务平台,面向患者和医院提供在线医疗咨询、远程会诊咨询服务和优化就诊疗程的技术信息服务。进入稳定期后通过患者增值服务收费,个人会员注册收费,流量与广告销售,与医院进行诊疗咨询分成等方式构建商业模式。 首次覆盖,给予“买入”评级。公司目前因医院工程项目周期变长导致收入确认延期,长期增长潜力不变。同时,看好公司在大健康医疗服务布局的发展。考虑增发后摊薄效应,预计公司2015-2017年EPS分别为0.40、0.51和0.64元,对应市盈率估值分别为44.6倍、35.4倍、28.3倍,给予“买入”评级。国海证券[2.00% 资金 研报] 亨通光电[1.32% 资金 研报]（600487）:行业景气主营业务高增长 员工持股助力公司长期发展 产品需求旺盛推动主营收入增长,电信国脉并表助力业绩提升:可以看到,公司第三季度单季度净利润预计为2.33亿元-2.83亿元,同比增长43%-74%。我们认为,其业绩高增长的主要原因在于:1、运营商4G 和宽带建设拉动光纤光缆需求,而公司海底光缆产品的销量也增长迅速,致使公司光通信业务收入同比大幅增长;2、鉴于国网南网在输配电领域投资力度加大,公司电力传输板块收入亦保持快速增长;3、6月30日公司完成对电信国脉收购并开始并表,带来明显业绩增厚。 宽带建设催生光纤光缆行业高景气,宽产品线布局确保公司持续增长: 在“宽带中国2015”、“提速降费”等政策推动下,运营商4G 基站建设和固网宽带“光进铜退”升级建设明显加速,催生大量光纤光缆市场需求。2015年8月,中国移动[-0.63%]启动9452万芯公里光纤集采,达到历史最高水平;而在竞争驱动下,中国联通[0.33% 资金 研报]和中国电信[-0.78%]各项投资加大, 预计光纤光缆需求也将明显增长。我们认为,公司作为国内领先的光纤光缆厂商,无疑将成为行业高景气的明显受益者。此外,我们看到,公司产品涵盖铜缆通信产品数据缆、软电缆、海缆、特种导线等多种产品,新产品也已取得突破性进展。我们认为,公司宽产品线布局逐渐成型,将为公司主营业务维持高增长提供坚实保障。 收购电信国脉拓展通信服务业务,员工持股确保公司长期成长:我们看到,公司已完成了电信国脉股权收购事宜,2015-2017年承诺业绩为0.8亿元、0.96亿元、1.15亿万元,带来业绩增厚效益同时,也将助力公司向通信服务领域拓展。此外,公司第二期员工持股计划持续推进,首次股票购入已完成,均价23.248元/股;2015-2017年,公司将根据当年净利润增长率及净资产收益率确定计提比例,计提奖励基金。我们认为,此次员工持股计划将业绩与奖励基金高度绑定,对于增强员工激励效应、提升公司业绩表现将带来长持续积极影响。 投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 为0.38元、0.48元、0.57元,重申“买入”评级。长江证券[0.82% 资金 研报] 大洋电机[-0.19% 资金 研报]（002249）:鲲鹏振翅 鱼跃大洋 全球电机领军者,新业务并蒂花开:公司是全球家电电机的领军者,2014年销量超4000万台。近年来,公司通过外延并购向车辆旋转电器、新能源车辆动力总成、运营等新领域不断拓展。 收购上海电驱动,产研完美融合:电机驱动系统是新能源汽车的心脏,未来六年其累计市场规模有望达1600亿元。预计公司于4Q15或16年初完成对上海电驱动的收购,市占份额近1/3,实现了对主流新能源车厂的全面覆盖,龙头乘用车厂北汽、奇瑞等的深度绑定。预计15~17年该项业务营收在2.5/22/32亿,贡献净利润0.25/2.2/3.2亿。 政府加码运营补贴,大洋百亿基金延拓下游:13~15年示范城市的推广目标或难完成,政府将进一步加大对新能源公交车的运营补助。近期公司收购中新汽30%股份,参设百亿产业基金,新能源汽车运营业务的商业模式有望加速成型,实现战略卡位终端用户。 旋转电器渐入佳境,家用电机稳步前行:家用电机和车载旋转电器业务,在未来宏观经济结构趋稳的态势下有望实现稳健增长,其中旋转电器业务正进入整合上升通道,有望维持两位数以上的增长。 盈利预测、估值与评级:暂不考虑新能源汽车运营业务,按上海电驱动16年初完成并表,预计公司15~17年归母后净利润增速分别为35%/76%/41%,PE对应42.8/24.3/17.3倍,低于当前的行业均值。我们看好公司的业绩弹性,及在新能源汽车领域的引领者地位和广阔的外延空间,维持“强烈推荐”评级,目标价20元。平安证券 新海宜[0.90% 资金 研报]（002089）:员工持股增强激励效应 彰显公司长期成长坚定信心 二期员工持股增强激励机制,彰显公司长期发展坚定信心:继2014年8月第一期员工持股计划之后,时至一年公司再次制定员工持股计划,旨在延续公司对于董监高及核心骨干成员的激励机制,稳定公司人才团队,激发公司成长潜力确保公司长期发展。值得注意的是,此次员工持股计划,公司董监高认购比例达到30.81%,锁定期12个月存续期36个月,按照1.5:1设立优先级份额和次级份额放大收益及风险,在增强激励效应的同时,也彰显出公司高层对于公司价值高度认同,对于公司未来发展具有坚定信心。 专网通信迅猛增长,软件互联网业务稳步发展:2015年上半年公司专网通信业务实现营业收入3.41亿元,实现迅猛增长。目前公司专网通信产品在手订单充足,专网通信产品将逐渐成为公司主要收入利润来源。易思博软件外包业务稳步发展的同时,手游业务收入占比持续提升,此外公司拟募投1.57亿元开展社区健康美业O2O、增资考拉超课获其18.35%股权进军在线教育领域,公司软件互联网业务不断丰富。 以IDC为基础的“云生态圈”持续完善:公司持续加大IDC投入力度,积极构建以IDC为基础的“云生态圈”,以开辟公司全新成长空间,具体表现为:1、2015年4月公司拟募投10.15亿元新建4500个机柜;2、2015年1月公司投资江苏广和慧云科技与杭州无线动力信息,布局IDC、分布式云及大数据;3、2015年5月公司受让北京东方网信16.8%股权,对上海麦图科技增资获得其40%股权。 投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.36元、0.54元、0.72元,重申对公司“买入”评级。长江证券 启明星辰[-2.89% 资金 研报]（002439）:受益国家推动 业绩快速释放 国家政策和立法的推进正刺激信息安全市场加速增长。目前及未来一段时间在政策刺激下,市场增长将以政府军队和央企的需求为主导。 随着网络安全法的推进,我们预计一般企业的信息安全存在强烈的“补课”需求,有望在未来接力党政军的需求。相对于美国信息安全占总IT投资的8%,我国仅为1%,我们预计信息安全市场将进入一个新的阶段,增速将提高到20~30%,市场空间广阔,属于成长期早期。 公司研发储备充足,今后几年将受益于费用率下降和营收加速增长的双驱动 公司上市后积极扩充研发队伍,储备技术产品。目前研发储备完成,可支持未来2~3年内的营收,费用投入将保持稳定。由于公司客户多为党政军部门,反腐将使得公司费用率进一步降低。同时受益于强烈的市场需求,公司营收增速有望提升。因此,公司将呈现营收和利润快速增长态势,利润增速将高于营收增速。 建立信息安全生态圈,布局全链条安全,发展后劲十足 公司从网络安全出发,积极布局云和端的安全,形成云网端一体化安全方案。同时从网络安全出发,积极布局数据安全、业务安全和物理安全等领域。公司通过自研、并购、参股、合作等形式,全面布局大安全系统,建立信息安全生态圈。 目前已收购或拟收购书生电子、合众数据、安方高科,切入业务安全、数据安全和物理安全,并参股近20家公司,全链条雏形已现。与腾讯、华为等合作,布局云和端安全。上海证券 |
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