userfield谈2013年医药十大金股

  我想说的第十大金股，不是用简单PE估值的角度，而是从其他方式来评价一下哪些股票可能存在低估。
       
       
       第一类 ：产品低估型：我选择的是金花股份和紫光古汉，这两个企业从公司的治理和产品的营销都有些问题，但是从产品属性来说都属于不错的产品。
       
       金花股份：产品主要是金天格和人工虎骨资产，后者是虽然有政策压制，但是一旦放开应该有很多文章可做，现在主要是看金天格的发展情况，虽然骨质疏松并不是一个非常大的市场，但是一类新药的属性以及人工虎骨原料都会给金天格带来不错的驱动力。近2个亿的收入和5000万的利润明显不是这个产品发展的极限。
       
       紫光古汉：产品是古汉养生精。先不说“马王堆”之类的噱头，就简单的说古汉养生精现在靠湖南一个省就能拿到2.5亿的收入和8000万的利润，一旦营销网络能铺到全国，你说销量和利润能有多少？
       
       第二类： 研发低估型：我选择的是化药的海正药业和中药的以岭药业。这两个企业在各自领域内的研发都是首屈一指的。
       
       海正药业：当在海正网页上看到一堆堆的药品批文，其中不乏重磅药，再看到董事会报告中每年在研发上面的投入和成果，不得不佩服海正的研发能力。现在海正从原料药企业转向制剂类企业，未来能做到多大规模，产品上已经有坚实的基础，就看其营销方面的改善。至于和辉瑞的联合是好是坏不好说，是个不确定性的东西，大家自己判断。
       
       以岭药业：以岭通心络、参松养心和连花清瘟都是比较有特色的产品，而且从配方来说使用了较多的动物成分，从新中药配方研发方面以岭的确比其他中药企业强不少，至少现在很多老牌中药厂都是吃老本，用的都是老方子，譬如六味地黄丸之类，虽然产品也不错但是生产的厂家太多了。所以，从产品研发的角度，中药企业最看好的是以岭，当然以岭的营销方面还需要向步长和天士力学习，如果营销能够得到改善，再加上不断的新产品，相信以岭会成为中药领域的巨擎。
       
       第三类：潜力重磅药低估型：我选择的是长春高新、誉衡药业和康缘药业。
       
       长春高新：即使不看临床那些不靠谱的药，就看报生产在评审的长效生长激素和重组人促卵泡激素，都是非常不错的重磅药。现在金赛的生长激素水针剂就给长春高新带来了2个多亿的利润，一旦上了长效制剂的话，利润增长是上一个量级的，而重组人促卵泡激素可以看看丽珠的相关产品就知道也是大品种。所以，如果弄好了长春高新手里的药不可限量，但是长春高新的弊病在于管理层，诚信度需要投资者自行评判。
       
       誉衡药业：除了长春高新，医药板块另一个以在研产品著称的则是誉衡药业。誉衡高调上市圈了17个亿，然后到处收购、储备产品，不说其他的产品就说一个报生产在评审的银杏内酯B就是重磅药，一类新药和单体提取都相对百裕和康缘更有优势，再加上本身的鹿瓜多肽这个能带来近亿利润的产品，按道理应该能支撑起50亿市值，但是实际上鹿瓜多肽的颓势以及银杏内酯的获批时间都是具有不确定性。
       
       康缘药业：11年不受待见的康缘在12年的走势非常强，估计是大家一下子发现热毒宁是个牛药以及银杏内酯的获批。热毒宁11年已经达到近5亿的规模，而12年很可能翻番达到10亿规模。而近期获批的银杏内酯ABK以单日用药金额700元的高端注射剂姿态和百裕一起冲击银杏类高端市场，估计长期看也是10亿规模的品种。所以，未来产品线将包括桂枝茯苓胶囊为代表的口服药以及热毒宁、银杏内酯中药注射剂，这些产品将共同支撑康缘的80亿市值。但是康缘的隐忧在于老产品的营销，康缘在08年就已经拿到1.5亿左右的利润，而那时热毒宁才1亿规模，估计不会超过2000万利润，所以，可以得出那时老产品差不多可以带来1.2亿以上的利润，但是11年热毒宁已经5个亿，按20%净利润计算差不多就有1个亿的时候，整体利润仍然只有1.8亿，可能几年间口服药产品利润下降了近1/3，所以未来老产品营销的改善也是一个看点。