股指期货基础知识及交易规则

什么是股指期货

股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货，它的合约价值就是将股票指数乘以规定的指数点的现金值。目前沪深300指数期货，其每个指数点值300元人民币

股指期货推出对证券市场的影响

• 从中长期来看,股指期货不会改变证券市场的整体走势

• 股指期货成为市场走向的领先指标

• 避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大

• 权重个股将长期受到机构投资者的青睐

• 提供公平、灵活、多元化的投资及风险管理的工具

• 关注到期日效应

股指期货成为市场走向的领先指标

从定价机制看,期货价格反映的是交易者对未来价格的预期，各种投机、套利、避险等资金根据各自不同的价格预期和交易目的直接对指数进行交易，因此期指价格往往能提前于现货对市场的变动进行反应。

从交易规模看,以国外发展股指期货的经验来看，期货市场成交总值通常高于现货股市1-2倍,期指的推出类似于再造了一个股市。在如此大的交易量下，期货当然会对现货市场起很大的影响作用。

所以股指期货通常为现货的领先指标,市场宏观面、资金面、信心等各种因素的影响力往往首先通过期货价格反映出来，再通过套利、避险等交易活动传导到股票现货市场，进而影响到现货指数的走势。投资人可借观察期货走势来了解市场的多空氛围，预判未来大盘走势，以作为进出股市的重要依据。

避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大

在过去单边做多的市场机制中，价格定价机制不完善，主动性做空机制的缺失容易令市场出现系统性风险，机构资金（特别是海外成熟市场资金）因缺乏对冲系统性风险的避险管道，致使机构投资者进入市场的金额相对保守，从而令证券市场的总体规模无法稳健增长。

股指期货出现后，为机构投资者提供避险的通道，机构投资者可投入大量资金进入股票现货市场，股市成交量将因此而增加。再加上期货市场里避险、套利、价差交易，这也会促使现货市场与期货市场的流动性同步增强，但价格指数的短期波动也将放大。

提供公平、灵活、多元化的投资工具

对于基金、券商、上市公司等证券市场的组成主体而言，期货市场提供了提前购买或卖出现货的机会；从交易风险管理角度来看，期货市场多变、灵活、多元化的交易组合提供了一种投资风险趋于中性的投资策略。

现货搭配期货可以衍生出许多的交易策略，譬如以价格波动产生利润为目标的投机交易；以保护现货头寸或公司市值为目的的避险交易；以期现基差回归为目的的套利交易；以时间、空间、品种价差波动为目标的价差交易；或者将避险、套利、价差等交易组合为风险趋于中性的模组化交易等等各种投资策略。在将交易复杂化专业化的同时，降低了投资的整体风险。

到期日效应

由于股指期货合约有到期日的限制，在最后交易日来临时，持有避险或者套利交易组合的投资者面临在期现两市同步平仓或者期货部位迁仓的问题，从而造成市场价格波动。

实力雄厚的机构可在到期日这一交易日，通过拉抬或者打压现货指数，令自身相应的期货头寸获利。从海外市场的实践来看，通常到期日期货与现货价格波动相对比较剧烈，行情可能出现很大波动。

股指期货的特点

股票价格指数期货具有股票和期货的双重属性

股指期货vs股票

金融期货在金融市场的地位

• 以期货和期权为代表的金融衍生产品已经成为金融资产的定价中心和避险中心。

• 谁掌握了金融衍生品，谁就占领了金融市场的制高点和主导权，也拥有了金融市场的话语权。

• 金融期货是目前全球成交量最大，发展速度最快的金融产品。

沪深300指数期货合约

解读沪深300指数合约（一）

• 指数点乘数：每指数点值300元人民币，一手期指合约价值4000*300=1200000元。

• 保证金比例：交易所设置初始保证金为10%，相当于资金杠杆放大了10倍，按照沪深300指数4000点计算，交易一手合约的价值需要的保证金为4000*300*10%=120000。保证金制度即放大了盈利。

• 涨跌停板：初始的涨跌停板幅度与股票一致，为+-10%，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负20％。当出现某一交易日出现涨跌停板后且第二交易日同方向累计涨(跌)幅度超过16%时，交易所可采取上调保证金水平、扩大涨跌停板幅度、暂停交易、强制减仓、强行平仓等等手段来控制风险。

• 交易指令：限价指令、市价指令和撤消指令。市价指令是指不限定买卖申报价格，尽量以最优价格成交的委托指令。

• 集合竟价：9：10-9：15为每日集合竟价时间，前4分钟为买卖委托时间，后1分钟为集合竟价撮合时间，撮合的成交价格为开盘价。

解读沪深300指数合约（二）

• 合约挂牌：新上市的合约挂牌基准价由交易所确定并提前公布，以作为新合约第一天交易涨跌停板额度的依据。

• 下单数量：每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为200手,市价指令每笔最大下单手数为50手,交易指令当日有效。

• 二级结算制度：交易所对结算会员进行结算，再由结算会员对投资者进行结算，实行当日无负债结算制度。结算后客户可用资金小于零时，期货公司将向客户追加保证金，未及时追加，期货公司有权对客户持仓进行强行平仓。

• 交易熔断制度：沪深300指数期货采取熔而不断的交易制度，当价格波动幅度达到上一交易日结算价的6%且维持5分钟，则启动熔断机制，5分钟内买卖申报价格不可超过熔断点，5分钟后恢复正常交易，再启动10%的涨跌停板，熔断每日只启动一次,收市前三十分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止继续执行,最后交易日不设熔断机制。

• 持仓量：指每个期货合约的未平仓手数，持仓量越大，表示该指数月份介入的资金越大，成交通常也是最活跃的。

股指交易规则

申请／兑换时间：

交易日00:00:00－14:30:00期间申请的实盘以当天为首日，交易日14:30:01 - 23:59:59期间及非交易日期间申请的实盘以申请后首个完整交易日为首日。

交易日09:00:00－14:30:00期间申请的实盘15分钟内即可进行当日实盘交易，交易日14:30:01—次日08:59:59期间及非交易日期间申请的实盘，申请后首个交易日09:15:00即可交易。

申请／兑换额度：

1.单手交易模式：

充值10000元保证金可兑换15万元资金+充值保证金的操盘权

2.多手交易模式：（以15万元为单位）

充值2万元保证金可兑换不超过30万元资金+充值保证金的操盘权

充值3万元保证金可兑换不超过45万元资金+充值保证金的操盘权

充值5万元保证金可兑换不超过75万元资金+充值保证金的操盘权

充值10万元保证金可兑换不超过150万元资金+充值保证金的操盘权

注：如因交易标的上涨而造成每手保证金超过15万元，懋敏投资将适当上调操盘资金，且用户不需缴纳额外保证金。

操作时长：

因期货交易涉及到高杠杆交易，为规避隔夜风险，全部交易设定为日内交易，即申请成功后首个交易日为T日，且T日为结算日，结算日15:12:59前必须需将持有合约卖出，未能按时卖出的持仓单系统将于交易当日15：13分强制平仓。

风险保证金：

用于用户承担操作亏损赔付，操盘结束后按最后一笔交易平仓后账户余额结算收益，并退还多余保证金。申请T+0实盘每15万元需缴纳不低于10000元保证金。

中止止损：

任意时刻保证金比例（当前保证金/客户初始保证金）达到或低于20%时，系统自动终止操盘者操作权，并对账户所有合约按市价平仓，最终成交价以实际成交价为准。

交易手续费：

交易产生的手续费，直接由期货公司及期货交易所收取，具体收费比例如下：

手续费：每手300元，期货公司收取，买入卖出单向 收取，交易费用实际收取以交易所及期货公司规定为准。如政策调整，系统将随政策变化调整交易手续费用。

实盘平仓：

股指交易实行每日无负债结算制度，用户实盘可交易股指期货合约时间为9:15:00-15：12：59。超时未平仓系统将自动强行平仓。