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文：小小辛巴@雪球 士别三日，当刮目相看；大涨三天，惊得空头眼睛都掉下来了。牛市夺舍满血复活了吗？ 在这里，我们首先要思考一个哲学问题：“我是谁？我从哪里来？我要到哪里去? ” 耶稣说：“我虽然为自己作见证，我的见证还是真的。因我知道我从哪里来，往哪里去。你们却不知道我从哪里来，往哪里去。” 做股票交易，我们要思考我们是在什么样的大趋势中，不同的视角出发点，会带来不同的感受，认识了客观世界再找准自己的定位，就是解决“我是谁”的问题； 而认清楚自己所擅长的交易模式，是解决“我从哪里来”的问题； 再看明白市场的发展方向，并认识到自己所擅长的交易模式是否契合当前的市场特点，是解决“我要到哪里去? ”的问题。 第一个问题 如何认识当前的市场大趋势，解决“我是谁”的问题。 股价图是最直观的表现形式。 如图1： 如果只看近景，那一定是阻力重重，上方套牢筹码一层又一层，反弹虽强，但即将面临回落，市场仍处于下降的大趋势中，并未改变。 但是，如果我们放在更大的画面来看，把画面拉长到二、三十年。 如图2： 就会发现大的牛熊循环周期仍在进行中，每9年一次大循环，1996年开启了中国第一个比较有意义的大牛市（上市规模显著增加，已具备晴雨表的意义，以前的市场太小，不具备统计意义），只到2005年大熊市结束，才完成了第一个循环周期。 紧接着从2005年底开始，在股改的刺激下，随后开启了中国史上最疯狂的大牛市，这一轮牛市循环只到2014年大熊市结束，又完成了第二个循环周期。 而2014年底开启的第三次大牛熊循环，目前仍在进行中，不排除将来再创新高的可能，同样也不排除继续回落的可能，但是，根据长期趋势线的大周期，下一次再触及极限低位，应该在七、八年之后。 因此，我们至少可以排除一个选项，那就是我们应该清楚地认识到，市场再跌回两千点是不可能的，连跌到2200点都是在做梦。 这个九年周期，其实对应的是国家五年规划、十年规划，以及国家领导人两届十年一更迭的有所作为，经济长期看是向上的，这些宏大背景与国远在起长期作用。 因此，清楚地认识到市场大趋势，也就明白市场的演化方向，至少不会被股市崩盘时的众多看空言论，而吓得彻底离开市场。 也正是因为这个大趋势还在，即使是在市场最低迷的时候，我仍然强调至少应有四、五成的仓位，哪怕是熊市也要坚定地做下去。 让我们再看周线图，20周均线是一条非常重要的牛熊分界线，很多大趋势都是以20周均线作为切换点的，假设我们以股价站稳20周均线为标志，那么从2005年的1100多点，可以一直做多到2007年的5100多点，直至股价彻底跌破20周均线为止，然后可以一直空到2000点再入场。 如图3： 需要注意的是，在2008年的大熊市的下落期间，上证指数从来没有上碰到20周均线，而这次显然不同。 回看这一轮股灾，尽管其惨烈程度绝对胜过任何一轮长期熊市的早期，但是，从另外一个角度看，其释放风险的程度也就更加充分、彻底。 因此，9月初，我在特别寄送里，对9年牛熊循环大趋势分析后得出结论，认为不可能深跌到哪里去，而是更大概率的宽幅横盘震荡，才围绕这个结论写出了寻底窍要、摸石过河、十月金秋等一系列后续文章。 目前来看，上证周线终于上穿了牛熊分界线——20周均线，而更强的创业板指数甚至早已站稳了20周均线。 能上穿20周均线，并不代表完全转势，但是，它至少说明多头的抵抗力量并不差，而象2008年那样阴跌无反弹的完全无解大熊市不会出现。 如果我们这时候，问市场“你是谁？”，市场已经用客观走势回答了：“我不知道我是谁——但是我知道我不是2008年的大熊市！”
第二个问题 按照久经考验的交易模式前进，我从来处来。 我从哪里来，别人不知道，但我至少知道自己是从来处来。 我是个交易者，不管是价值投资，还是趋势交易都不排斥，我从来不是纯粹的任何一派，我倾向于在市场低位时做不惧风险的价值投资，而在市场高位时做滑头的趋势交易。 我不是高手，我如果出错，一定是违反了自己的原则，昏了头地反着来，在市场高位做了坚守的价值投资者，而在市场低位却做了把风险看得过高的大空头。 过于乐观，以及太在意别人评价，是我的大敌，雪球网第一大V的名头，让我看不清自己，因此，我选择了慢慢淡出，重回普通小散的心理定位与小众圈子的交流模式。 而交易模式，我也回到过去。 在市场中沉浮了二十年，各种交易模式我都做过，不管是打板追涨停，还是跟庄做突破，炒过科技泡沫，守过时间玫瑰，有成功，也有失败，各方面的经验教训都有，而最适合于我个性的还是在低估区静静守底。 平底或者坚实的大平台才是我的最爱，虽然平平淡淡、磨磨蹭蹭、慢慢腾腾，但是，如果输绝不会输得太多，而一旦赢却能取得不错的收益。 因此，在解决了认识市场大趋势这个问题后，我重回了来时路，即使前期市场动荡不安，我依然不断加仓了横盘近五年的东阿阿胶。 如图4： 它符合我所喜欢的大部分要素：行业龙头、产品快销、空间远大、稳定增长、净资产收益率高、业绩出现向上拐点、新产品新气象，而估值却低，市盈率与市净率均处于历史性低位。 此外，今年三季度，东阿阿胶成为QFII持股数量增加最多的医药生物股，而股东人数更是伴随着股价下跌而不断减少，呈现筹码不断集中的状态，由价格高位的7.34万户，大幅缩减到目前的约5.89万户。 当然啦，没有完美的股票，它也不是全无问题，主产品不断提价，一年涨两次，涨价幅度能够把人给吓死。大部分价值投资者都怀疑它的提价空间在哪里，将来的增长空间还有没有，好像对东阿阿胶来说，主产品提价是利空，跌价也将是利空。 如图5雪球网@郑涤生：药店看到的东阿阿胶宣传单。产品定位和价格空间很可以想象。 由于价值投资者群体的普遍不认同，而趋势投资者要等它突破大平台后才会感兴趣，从而给我们这些低位等待者，带来了充裕的买入机会。 我在42元到48元处大量买入，仓位买到了30%以上，目前是我第一大重仓股。 如图6： 同期，我还加买了不少估值极低的银行股。 近期，大力加仓的招商银行，则是强度很高的坚实平台股。虽然它不是估值最低的银行股，但是，它却是最强最抗跌的银行股，牛市顶部它是这个价，指数杀跌的快熊期间，它也还是这个价，现在买入也就跟低位搏反弹时加买差不多。 虽然将来它可能因为估值略高而比较抗涨，但如果蓝筹股，特别是银行股真的要发动一波像样的行情的话，迟早也会轮到它。所以，我也把它加仓加到30%，加上其他的小仓位股票，目前总体仓位70%。 如图7： 站在安全的位置，静等时间让价值好股闪光，一直就是我的来处。 第三个问题， 市场将会走牛吗，我们又要到哪里去? 不管我们将往何处去，请记住，心向远方，却要低头看路，不需要看得太远，只要把最近的几步路一步步走好，就行了。 因此，在选好核心的长期持股，安排好总体仓位布局后，就是根据市场最新变化，对仓位进行增减。 那么，市场的最新变化是什么？ 上周后半段，曾经的牛市大旗，券商股集体性涨停三天，上证连拉三大阳，是牛市夺舍复活了吗？ 前面已经说过了，从小周期来说，目前仍在下降趋势中，而站在大周期看，那么市场最多也就是在牛市大循环的前期震荡整理中，离大循环后半段的熊市节奏显然还很远，因此，什么都有可能发生，只有大幅深跌不会发生。 因此，看不懂的就不要乱猜了，淡化牛熊情结，多想想市场主力现在是要干什么。如果想往上搞的话，目前人气已经重新集结，空头的武器已经被没收，硬搞上去也不是不可能的。 券商股都已经爆红三天了，试问，熊市能做到这样吗？如果不是因为对市场的中长期前景看好，哪怕是有IPO新规的内幕消息，市场主力敢这么干吗？ 周五公布的重启IPO，正常来说是短期抽血利空，但是，反过来想，熊市是没有IPO的，牛市才有IPO的大上快上，IPO重启未尝不是在消除熊市阴影。 而新规制定，确实是有利于二级市场的持股者，先摇号后缴款，可以减少资金反复进出的不利影响，更有利于市场稳定。 按市值申购肯定会提高一定程度的二级市场股票需求，长远利好于市场，起码那些搬砖去港股的价值投资群体会掂量掂量这里面的得失，A股高估有高估的理由，打新门票总要有点溢价吧； 而场外那些因为不断降息、降准被逼得无处可去的资金，也得想想踏空股息率远高于利率的蓝筹股的得失。 紧接着，周六央行外管局又出台指引，规范内陆与香港两地基金互认，基金互认项目扩宽了销售渠道，将积极引导两地证券市场增量资金的入市，对流动性较好的内陆蓝筹股形不成威胁，但是却能拉升相对低估的港股，减少AH价差，防止港股拖累A股。 可见，这两手同时出来，就是天朝的一种通盘考虑，后续手段肯定还有，士别三日，当刮目相看，空头们难道还会把自己捆死在僵化的过往思维里？ 要知道，能当个成功的空头，都是相当聪明的，翻起脸来并不比任何人慢。 最近，雪球网上关于IPO重启的历史分析很多，有不少人也是看空的，这是个好现象，如果全面看多，那可能就是悲剧了。 有些大空头甚至还认为“上证指数却从2002年6月全面实施时市值配售的1500多点跌到了2005年6月暂停实施时的998点。” 我回溯历史查了一下，事实上，这段话的时间截点是有问题的。 和讯股票有一个页面：http://stock.hexun.com/2008/jp7/index.html 股市书之井喷篇：第七次井喷： A股历史上的十大井喷：2000年2月14日 9.05% 如图8（原图）： 看图解析（原文摘要）：2000年2月14日，大盘暴涨9.05%！原因两个： 一是西方股市的网络泡沫最后一击； 二是证监会宣布50%新股向二级市场配售，这一次的大盘暴涨行情仅持续了三日，当时行情走势为：“大阳阴阳阴”，大盘累计涨幅不足20%，大盘从1500点附近上涨至1770点左右。 现在，让我再来回顾当时的前后历史走势： 同样是市场冲高之后的大幅回落，指数到达百日牛熊线附近，上方压力重重，此政策一出导致市场震荡上行，该政策得到市场欢呼的真正原因却是，有大规模的新增资金涌入了二级市场，最终达到了第一轮牛市大循环的历史性高点2245点。 至于所谓的跌到998点云云，基本上跟2002年5月22日沪深证券交易所和中国证券登记结算公司公布《新股发行市值配售实施细则》（是完善，并不是新规），没什么关系。 如图9：
虽然，这次IPO新规未必有那样大的影响力，但是，中长期向好的刺激因素是存在的，短期冲高回调也是有可能的，从而给我们带来了等待好股杀跌时的低吸机会。 未来不知如何， 我且独自背上行囊， 与静静一起向安好处去。 文：小小辛巴@雪球，2015年11月8日写于鹭岛百家村。 版权声明：「大公馆」除发布原创市场投研报告以外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加DGGKF4微信联系删除。
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