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2015-06-23 10:43 南方财富网 最近，我国科学家发现了一种细胞生物学新机制，可以将人体内的普通细胞“逆转”回到早期胚胎发育状态，为干细胞治疗帕金森等退行性疾病开辟了新途径。“返老还童”这个存在于童话世界中的幻想有望变为现实。 诱导多能干细胞及其产生的功能细胞移植被认为是治疗遗传病、器官损伤以及帕金森等退行性疾病的重要手段。据媒体报道，中科院广州生物医药与健康研究院研究员裴端卿、郑辉的团队研究成果显示，诱导多能干细胞过程可以将人体内的普通细胞“逆转”回到早期胚胎发育状态，从而重新获得可分化成为体内绝大多数种类细胞的能力。 据了解，按照新细胞生物学机制，其可像正常胚胎干细胞一样转换成各种不同类型的细胞，如神经细胞、肝细胞和心脏细胞等。由于这些重组细胞产自患者的核遗传物质，因此不用考虑患者的移植排斥反应。“以干细胞治疗为核心的再生医学，将成为继药物治疗、手术治疗后的另一种疾病治疗途径，从而成为新医学革命的核心。”科技部《干细胞研究国家重大科学研究计划“十二五”专项规划》对干细胞治疗的地位作了上述评估。 据中证报报道，干细胞产业尽管市场前景广阔，但国内干细胞技术的科研成果转换目前还存在一定障碍。国家干细胞工程技术研究中心主任韩忠朝表示：“干细胞再生医学产品研究开发代表着新方向，但是目前只有干细胞库技术服务产生了经济效益，其他干细胞产品还不能走入市场。干细胞药物上市审批存在障碍，导致科研成果难以转化、VC/PE不敢投资、企业不愿投入科研资金。” 干细胞概念受关注 尽管干细胞产业发展存在阻碍和质疑，不过新技术屡获轰动的背后，反映出了公众和资本市场对于干细胞技术应用的期待。A股唯一的干细胞上市公司中源协和27日大涨5.04%，印证了干细胞概念对于股市的强大影响力。 中源协和控股子公司协和干细胞基因工程有限公司主营脐带血存储业务。2012年，中源协和实现营业收入3亿元，其中细胞检测与存储业务贡献了2.7亿元。此外，2012年，中源协和完成了对和泽生物的并购，和泽生物致力于干细胞再生医学研究、干细胞基因工程产业化等。随着干细胞产业的升级，中源协和有望逐步延伸干细胞产业链，扩大公司在干细胞产业领域的优势。 此外，近几年来，长春高新生长激素产品取得了巨大成功，控股子公司金赛药业在生长激素领域呈现出爆发式增长。2012年，作为干细胞产业化基地之一的吉林济惠干细胞与生物诊疗研究中心项目在长春高新区落户，推动当地脐带干细胞存储服务和干细胞与生物诊疗技术服务的发展。 【概念股解析】 长春高新 000661 长春高新一季报点评：房地产收入提升业绩 研究机构：华创证券分析师：廖万国撰写日期：2013-04-25 事项 公司2013年一季度实现营业收入4.89亿元，同比增长33.91%；归母净利润6985万元，同比增长187.41%；扣非净利润7032万元，同比增长188.51%，一季度每股收益0.53元。 主要观点 1。一季度增长符合预期，房地产收入提升业绩。公司一季度实现营业收入和净利润增速分别为33.91%和187.41%。销售费率从去年第二季度开始已经进入下降通道，一季度期间费用率同比下降17.14个百分点达到53.80%，其中销售费用率和管理费用率分别下降11.81和5.38个百分点，此外，公司销售人员较为稳定，销售费用率的逐渐下降将持续提升公司盈利。 今年一季度公司房地产结算收入同比增长提升公司业绩，另外，公司的土地储备资源还较为丰富，近几年均有项目开发，预计2013年地产结算量预计和去年相当，能够实现净利润约6000万左右。 2。金赛保持稳定高增长，疫苗回升明显。金赛持续高增长，预计去年销售收入7亿元以上，今年公司生长激素收入有望增长30%以上，同时去年母公司加大对费用的考核，预计今年净利润增长60%左右，大幅提升公司业绩；疫苗方面，随着去年狂犬苗的生产逐渐恢复，预计13年将有望达到100万人份左右，百克业绩将会大幅好转。 3。重磅产品投产在即，公司未来前景广阔。公司长效生长激素预计今年有望获批，预计2014年能够投入生产贡献利润，该产品上市销售3-5年有望成为销售过10亿元产品；此外，新产品重组促卵泡激素临床研究结束2010年7月申请生产批件，未来该类药物市场空间较大，利好公司的长期发展。 4。投资建议：推荐（维持）。预计公司2013-2015年EPS为2.59/3.39/4.38元，对应的PE为35X/27X/21X。金赛药业生长激素市场仍处于上升通道，百克狂犬疫苗恢复上涨业绩好转，重磅产品有望持续发力。预计公司今年利润仍然维持较快增长，同时期间费用率将保持逐渐下降趋势，维持公司“推荐”评级。 复星医药600196 复星医药：处置同济堂股权，将增厚EPS约0.19 研究机构：齐鲁证券分析师：胡德军撰写日期：2013-05-27 事件：复星医药5月25日公告董事会审议通过拟向盈天医药（以下简称“买方”，0570.HK）转让同济堂32.1%股权，转让价格为847.44百万元，由买方在成交时以现金方式支付。 点评：本次股权处置将为复星医药贡献一次性收益约4.15亿元，增厚EPS约0.19元，对公司扣非后净利润不影响。本次交易尚待买方盈天医药获得其股东和相关监管机构的审批通过。 一、对复星医药当期的业绩影响 （1）贡献一次性收益约4.15亿元复星医药投资同济堂 32.1%股权的成本为274.57百万元，综合分红、确认负商誉和权益法确认收益等因素，公司年报显示截止2012年12月31日同济堂股权的账面价值是294.21百万元，假设没有税收筹划的影响，估计本次交易将对复星医药贡献一次性收益约4.15亿元，增厚EPS 约0.19元。 （2）不影响扣非后净利润通过本次交易，复星医药将回笼现金 847.44百万元，降低的财务费用大致和同济堂32.1%股权按权益法贡献的净利润相当，因此不影响复星医药的扣非后净利润。 二、同济堂的概况和转让价格的确定同济堂药业的主要产品包括5个基药的独家、类独家品种：仙灵骨葆胶囊（片）、润燥止痒胶囊、枣仁安神胶囊、颈舒颗粒、风湿骨痛胶囊（片、颗粒）等。 本次转让涉及的同济堂药业的整体估值主要基于同济堂药业的盈利能力、品牌、客户、未来增长以及在联交所上市的其他可比中国医药企业的PE水平等因素，由各方协商确定。本次同济堂药业的整体估值约26.4亿元，相当于其2012年度净利润的19倍。综合考虑同济堂2011、2012的业绩，认为该估值合理。 三、本次转让的前置条件和支付方式 （2） 本次转让的前置条件主要包括盈天医药获得其股东和相关监管机构的审批通过l 盈天医药关于受让复星实业、Hanmax Investment合计持有的同济堂药业100%股权的交易及相关融资交易从香港联交所和其他有权的香港监管部门获得所有必须的批准和同意，包括（但不限于）盈天医药为召开特别股东大会审议有关事宜需要发出的股东通函通过联交所审查； 盈天医药定向增发股份的上市和交易获得香港联交所上市委员会的批准； 盈天医药特别股东大会批准其受让复星实业、Hanmax Investment 合计持有的同济堂药业100%股权的交易及相关融资交易。 （2）本次转让的支付方式：对复星医药为现金支付，对其他股东为现金和换股相结合l 买方为购买复星医药持有的32.1%股权在成交时以现金方式支付。 买方为购买Hanmax Investment持有的67.9%股权支付方式如下： （a）93，520万港元以买方在成交时按照每股2.8港元的价格对Hanmax Investment或其指定人定向增发股份3.34亿股买方股份； （b）按照适用汇率计算等值于27，437.30万元人民币的港元，以买方在成交时为Hanmax Investment承担其负有的联辉企业有限公司债务的方式支付； （c）剩余部分，由买方在成交时以现金方式支付。 盈利预测和投资建议： 本次转让完成的时间尚不确定，假设本次转让在今年完成，并且调整此前对今年公司通过二级市场减持财务投资回笼现金力度的假设，上调公司2013-2015年净利润为21.24、23.41、27.82亿元（前次：19.10、23.39、27.80亿元），增速为35.79%、10.23%、18.85%（前次：22.14%、22.46%、18.86%），扣非后净利润的增速不变34%、36%、29%，2013-2015年对应EPS 为0.95、1.04、1.24（前次：0.85、1.04、1.24元）。 综合绝对估值和相对估值，复星医药目标价区间：17.20-19.46元。看好公司核心业务医药工业的迅速壮大，以及公司在医疗服务、医疗器械、医疗诊断领域的跨越式发展，考虑到公司扣非后净利润的高增长以及现在估值水平足够安全，重申“买入”评级。 达安基因002030 达安基因调研报告：业绩增长提速，预计2012-2014年复合增速为35% 研究机构：东兴证券分析师：宋凯撰写日期：2013-02-28 事件： 近日参加了达安基因的股东大会，并与公司领导就公司2012年业绩快报的情况和行业情况进行了交流。 公司于26日公布的业绩快报显示，2012年的营业收入为5.87亿元，同比增长28.29%；营业利润8371万元，同比增长64.61%；利润总额9650万元，同比增长22.38%；归属于母公司净利润9128万元，同比增长34.21%。基本每股收益0.22元。 观点： （1）收入增长提速更值得关注。 公司2012年预计收入5.87亿元，同比增速28.29%，之前预计增速为29%，基本符合预期。仅从收入增速来看，2012年全年公司的收入增速都保持在25%-30%之间，公司的收入增长呈现出提速的势头。 认为相对于公司的净利润增速而言，收入增长提速更值得关注。目前公司收入来源有三部分：诊断试剂（主要为核酸诊断试剂），独立实验室业务，诊断仪器销售。公司的业绩快报没有披露分产品收入增速情况，预计诊断试剂增速在25%左右，独立实验室业务增速约为35%左右，诊断仪器销售业务增速也超过30%。 首先，诊断试剂受制于体量较大和产品结构的因素，增速略低于行业水平。根据的判断，在医疗水平提升、医保支付能力的提升和个体化医疗发展三大动力的推动下，国内核酸诊断行业未来的增速将得到提升，从目前的25%上升到30%，超越IVD行业整体增速。 达安基因作为国内核酸诊断行业的龙头，诊断试剂业务增速没有超于细分领域的平均增速，主要原因以下有几点：1、公司本身体量较大，目前公司掌握了临床PCR试剂60%左右的市场份额，较大的基数限制了公司的成长性。2、产品结构问题。公司一半以上核酸诊断产品为病毒性肝炎试剂，这一市场受累于乙肝强制检测的取消，市场增速在15-20%之间（用于乙肝检测的免疫诊断市场规模大幅萎缩）。而核酸诊断行业中增速较高的基因测序和基因芯片等细分领域的产品销售规模较小，对公司整体业绩的拉动作用有限。 其次，独立实验室（ICL）业务处于高速发展阶段。2009年国家出台政策肯定了独立医学实验室这种业态，此后ICL行业迎来了高速发展阶段。从迪安诊断、艾迪康、金域集团和达安基因等主要企业的情况来看，国内ICL行业的收入增速在30%以上。达安基因上市以来ICL业务取得了高速增长，目前是国内第四大综合性连锁独立实验室。由于初期的扩张较为迅速，公司ICL业务业绩有比较大的波动，但是认为目前公司ICL业务的全国布局已经趋于稳定，从经营上来看，公司新成立的独立实验室已经逐渐达到了盈亏平衡点，预计2013年公司ICL业务在保持收入高速增长的前提下，整体能够实现盈利。 盈利预测与投资评级： 预计公司2012-2014年每股收益分别为0.22元、0.34元和0.41元，净利润同比增速分别为34%、54%和20%，三年平均复合增速35%。远高于公司之前20-25%的增长水平。参考IVD行业平均估值，给予公司2013年38-40倍PE，上调目标价为12.9-13.6元，对应目前潜在涨幅空间为42%-49%，继续给予“强烈推荐”的评级。 天坛生物600161 天坛生物2013年一季度业绩回顾：血制品表现良好，净利润增长超预期 研究机构：申银万国证券分析师：罗鶄撰写日期：2013-05-02 投资要点 一季报净利润超预期：一季度公司实现收入3.89亿元，同比增长21%，实现净利润0.96亿元，同比增长35%，每股收益0.19元，高于0.17元的预期。利润增速快于收入增速，主要得益于供不应求的血制品收入快速增长，该项业务营业费用较低；管理费用和财务费用率同比有所下降。 血制品和二类苗增速较快，一类苗增长平稳：血制品业务：子公司成都蓉生预计一季度投浆量同比增长20%，同时血制品出厂价上调，预计血制品业务收入增长30%左右。疫苗业务：一类疫苗业务收入平稳增长，水痘疫苗快速增长，收入增速在30%以上。 采浆成本上升致毛利率下滑，费用率情况良好：一季度公司综合毛利率57.7%，同比下降2.3个百分点，主要是采浆成本增加。由于公司加大产品推广，销售费用率6.4%，同比增长2个百分点；同时公司继续加强费用控制及资金精细化管理，管理费用率12%，同比下降2.9个百分点，财务费用率同比下降2.2个百分点。 2013年投浆量有望上升25%，价值低估：成都蓉生2012年投浆量400吨，预计2013年投浆量500吨，增长25%；下半年凝血Ⅷ因子有望获批；公司主要浆站位于四川，未来有新开浆站潜力；疫苗业务保持稳定增长。维持2013-2015年每股收益0.65元、0.74元、0.84元，同比分别增长10%、14%、13%（扣非增长20%、14%、13%），对应预测市盈率28倍、24倍、22倍，考虑2013年投浆量上升幅度较大，业绩有望超预期，当前市值低估，维持增持评级。 康美药业600518 康美药业2013年一季度业绩回顾：饮片增长提速，盈利增长超预期 研究机构：申银万国证券分析师：罗鶄撰写日期：2013-05-02 盈利增长超预期，经营质量良好：13年一季度公司实现收入33亿元，同比增长30%，净利润5.6亿元，同比增长38%，每股收益0.25元，超出30%增长预期。一季度亳州市场确认商铺出售收入1亿多，净利润近2000万，扣除该部分收益，主业净利润增长33%。每股经营活动现金流0.27元，应收账款和存货略增长，预收账款略增加，经营质量继续保持了良好态势。 主营业务快速增长，中药饮片增长提速：分业务看， 中药业务：预计收入超25亿，其中饮片约5亿，增长超过40%，下半年北京和亳州投产后，增速将进一步加快；药材流通约20亿，在2012年1季度高基数上增速超过20%，后续随着大宗药材交易平台逐步完善，中药材流通收入将加快。 西药业务：预计收入超5亿，继续保持快速增长，主要是代理品种增加。 毛利率略有提升，全力打造OTC业务致营业费用下降：13年一季度综合毛利率28.4%，同比提升0.6个百分点。销售费用同比减少1600万，原因是公司全力打造新开河红参和“康美”品牌西洋参，聘请原滇虹药业营销总监李从选担任OTC业务总监、原江中药业总经理刘辉担任市场策划顾问，1季度尚在业务梳理中，广告和市场投入减少，未来随着方案落地，销售规模上升和市场投入加大将同步推进，销售费用也将上升。根据对亳州市场跟踪，4月交易大厅已经招商完毕，预计预收租金1亿多，有望在二季度确认，虽然招商过程中不可能让所有商户满意（比如商铺抽签的位置、高规格的新市场租金提高），但亳州新市场整体建设顺利，下半年顺利搬迁可期。 虫草市场调研：最大交易中心位于一条小巷。上周走访了全国最大的虫草交易中心，位于西宁建国路勤奋巷，西藏那曲和青海玉树的虫草基本都走道此巷，再销往全国。一袋虫草价值至少几十万，而市场无人管理，同时因商铺数量较少，大量回民无固定交易场所，无论从安全性还是稳定性上均亟待规范。 此次公司受青海省政府支持建设中药城，有望实现多方共赢：提升公司产业地位，间接掌控虫草资源；促进青海虫草产业良性发展；保障虫草交易安全有序运营。经调研，大量虫草交易商急盼新市场建成，期待虫草交易的安全稳定。 价值低估，维持买入评级：维持2013-2015年每股收益0.95元、1.23元、1.60元，同比增长43%、30%、30%，对应预测市盈率18倍、14倍、11倍。公司致力于成为中国消费者优质中药饮片和优质贵细滋补品品牌供应商、中国药企优质中药材原料品牌供应商，业务间具很好协同效应，对手难以模仿，未来十年将逐步掌控资源，成长为产业领袖。维持12个月目标价26.1-27.8元，维持买入评级。
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