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12月17日，美联储10年来的首次加息靴子落地，利率上调0.25个百分点至0.25%-0.5%之间。而就在该决策公布前的几天，由于投资者担心信贷环境可能陆续收紧，开始大肆抛售垃圾债，引发了美国金融监管部门的担忧情绪。 垃圾债现抛售潮 12月16日，美国金融监管部门警告称，垃圾债价格遭遇2011年以来的最大跌幅，其风险可能蔓延至金融系统其他领域。 因超低息环境，美国高收益债券市场(即俗称“垃圾债”)在金融危机后颇受投资者青睐，大量资金涌入高息债市场寻求回报，为美国企业扩大业务带来了有力的财政支持，也造就了美股牛市。然而，随着美国经济逐步复苏，美联储货币政策趋于正常化，撤资和抛售潮越演越烈，连带一些在“垃圾债”市场活跃交投的大型基金股价也受到了拖累。 《华尔街日报》数据显示，美企“垃圾债”市场今年很可能连续3年出现资金净流失。风险较高或者陷入困境的公司债券最近尤其遭遇了最严重的抛售，比如，垃圾债基金Third Avenue Focused Credit Fund在12月10日宣布关闭旗下资产规模近8亿美元的高收益债券共同基金，并暂停赎回。这是2008年金融危机以来美国共同基金行业最大的“黑天鹅”事件，这引发了垃圾债券的大幅抛售。 “垃圾债”交易所买卖基金(ETF)中资产规模最大的安硕iBoxx高收益公司债ETF继12月11日重挫2%后，在14日再跌近1.5%，至78.45美元，刷新2009年7月以来最低位，该基金资产总额约达150亿美元。一些“垃圾债”参与度较高的大型基金也受到波及，Waddell & Reed Financial Inc。在14日急挫7.5%，联博控股也急跌7%。 垃圾债券和具有避险地位的美国国债收益率的价差12月11日扩大到6.72个百分点，而年初起价差仅为4.83个百分点，市场预计，这一价差还会持续扩大。而垃圾债券和美国国债收益率的价差是外界普遍关注的衡量持有较低评级债券感知风险的一项指标。 分析人士认为，高收益债券暴跌正向市场传递出一个信号：受压于美联储加息，金融市场环境将会越来越紧，届时企业借债成本将上升，垃圾债崩盘只是前兆，更大的连锁反应将随之而来。 垃圾债券市场以能够预测经济下行而著称。市场分析人士担心，一旦美国垃圾债崩盘，可能引起连锁效应，牵连其他债券市场，而传统上股市及高息债会互相影响走势，可能预示美股即将迎来跌市。 美国财政部金融研究办公室12月16日发布报告称，非金融企业和新兴市场借款人的信用风险不但居高不下，且还在持续加剧，如果发生严重的冲击事件，进一步损伤信用质量，可能对美国金融稳定构成威胁。金融研究办公室是美国国会根据2010年《多德-弗兰克法》(Dodd-Frank)设立的，旨在对威胁金融系统的因素进行监控。在报告中该机构暗示，市场可能还没有度过危险期。 该办公室在首度发布的年度金融稳定报告中指出，美国公司在很长一段时间里扩大了举债规模，而且举债条件很多时候有利于举债人，一旦借款人陷入困境，贷款方所能得到的保护较少。报告还指出，2015年注定将成为公司债发行的创纪录年份，债务总规模与国内生产总值之比处在金融危机以来的最高水平。 新兴市场受牵连 投资者对“垃圾债”的忧虑逐渐蔓延至其他市场。根据Markit数据，欧洲高息债的5年期信贷违约掉期(CDS)在12月14日升至360点的两个月高位，而一周前还只是294点，反映出欧洲作为避险天堂的形象正逐渐改变。 此外，美国高收益债券市场的抛售潮给新兴市场债券市场也敲响了警钟。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，新兴市场公司债规模在2004年至2014年间增长了三倍多。但今年投资者开始把资金从这个市场撤出来，有迹象显示借贷规模在美联储加息前开始以不可持续的方式膨胀，这样的发现令投资者紧张不安。 据基金追踪机构晨星(Morningstar)数据显示，2009年至2014年，最大的15只新兴市场债券基金的资金净流入总计为657亿美元；不过2013年资金出现净流出；2014年又略微恢复净流入。今年11月底，Stone Harbor Investment Partners Ltd。管理的一只规模居前的新兴市场债券基金的规模从2009年底时的8.808亿美元膨胀至60亿美元。 同样是这15只基金，今年却承受了压力，其中包括太平洋投资管理、普信和汇丰环球投资管理旗下的基金。截至11月底，这15只基金共计净流出49亿美元，比2013年全年的资金流出规模还要大。与此同时，只持有高质量债券的投资级基金也被迫削减了部分头寸，因为这些债券的评级被从投资级降到了垃圾级。 虽然担忧情绪渐浓，但也有一些资产管理机构认为，美国高收益债券问题带来的冲击性影响可能有限，因为对新兴市场感到担忧的投资者已经采取了行动，风险已提前释放。 (责任编辑：DF150) |
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