|
两家捐赠基金之间的差距是在2008年全球经济危机之后出现的，虽然几乎所有顶级学校的投资收益都损失了20%多，哈佛却陷入了更深的流动性危机。 10月份时，包括维权股东（activist shareholder）Bill Ackman在内的数十位华尔街金融人士被哈佛邀请去评估审查该校萎靡不振的捐赠基金收益——这也是该校希望能重振该项基金的计划步骤之一。 这些哈佛商学院的校友们对于这一376亿美元的基金是否能在目前市场动荡的情况下每年产生至少5%的收益争论了半个多小时，争论的焦点还有是否需要和诸如耶鲁以及普林斯顿之类的学校作比较。这事关哈佛作为世界最富有学校的地位，因为耶鲁、斯坦福还有其他学校这些年来藉由更精明的投资以及大手笔的筹资在不停缩小与哈佛的差距。 48岁的Stephen Blyth在今年1月份时刚被任命为哈佛管理公司（Harvard Management Co.）的首席执行官，他目前整合完善了一个改革计划。 哈佛的捐赠基金位居世界第一，曾经是为无数基金经理眼红的对象，然而近年来却逐渐落入平庸。过去5年，几乎年年以4个百分点的收益差距惨败给主要竞争对手耶鲁，这相当于约数十亿美元的收益。其截至6月的年收益率为5.8%，比常青藤学校的平均值低2个百分点。 Blyth在2006年加入哈佛捐赠基金之前是德意志银行的一名交易员，他曾发誓将通过改进投资决策过程，同时借助哈佛强大的校友网寻找更多新机遇来提高基金收益，尤其是通过私募和风投等另类投资。哈佛是首批多元化投资风险较高资产（在比较便宜的时候买入）的大学之一。这是前任CEO Jack Meyer开创的基金管理模式。 Meyer 2005年离开哈佛捐赠基金，他任期的最后十年，哈佛捐赠基金的年收益达到15%。他表示：“Blyth一定会做好这份工作。我之前的成功有幸运的成分，因为有合适的时间，合适的地点以及合适的人。” Blyth对于校友们的建议非常谨慎，但是目前已经开始对基金进行大刀阔斧的变革。他定下了更加严格的标准，希望哈佛能在未来五年与十大基金评比时，回报率能落到上四分位。哈佛捐赠基金此前将自己与其他学校以及养老基金等大型机构投资者做对比。 明确目标 在新选出的董事们的支持下，Blyth已经砍掉了一层高层决策层，并开始重新调整薪酬以及投资组合的分配，之后可能会更偏向于私募以及对冲基金。 纽约洛克菲勒大学的首席投资官Amy Falls称：“Stephen似乎对他想要追求的模型有着清晰的预测。” Falls是今年加入哈佛管理公司董事会的第三位“圈外人”。 Blyth所要面对的挑战包括这些富裕的大学面临更严格的审查。一些国会议员质疑基金目前的免税地位，要求他们应该在助学金上投入更多，因为他们已经从2009年的危机中逐渐恢复。 绝妙观点 早在10月会晤之前，Blyth已经安排了一系列投资经理人校友会面探讨相关想法。虽然基金传统而言都依赖于这样的关系网，Blyth表示他正在重新建立被信贷危机损害的关系，其前任Jane Mendillo也一直致力于此事。 Ackman在一封邮件中表示他已经不记得在一次哈佛商学院私人活动上的相关评论了，对于希望获得更多细节的要求，他也没有回复。 Blyth是英国人，是哈佛大学统计学博士，有着强烈的竞争欲。2013年他的工资是1150万美元，远远高于他那时的老板Mendillo以及基金管理行业中的任何一名同行。他的办公室里面挂了一个框起来的T恤，上面写着“耶鲁糟透了。” “哈佛与耶鲁之间本来就斗争已久。” Blyth笑着说，“但也十分尊敬对方。” 投资损失 两家基金之间的差距是在2008年全球经济危机之后出现的，虽然几乎所有顶级学校的投资收益都损失了20%多，哈佛却陷入了更深的流动性危机，哈佛借了25亿美元以支付终止衍生品交易的“罚款”。 接替太平洋投资管理公司（Pimco）前主席Mohamed El-Erian 的Mendillo在2008年上任，她通过低价卖出近10亿美元的宝贵的私募股权基金以提高现金持有量。她减少了买入低流动性资产以及风险投资基金的承诺，这些在危机前曾是哈佛基金表现最好的资产，结果造成了危机再现。一些评论家认为她错过了低价投资的机会。 “作为一名私募基金投资人，你需要和市场保持密切联系。”英国磐石基金（Pantheon Ventures LLP）全球商业发展负责人Kevin Albert表示，“理想状态下一般都会出现逆周期。” 磐石基金掌握着将近300亿美元的资产。 自然资源 现年57岁的Mendillo拒绝就此问题做出更多评论，其希望通过直接投资更多的房地产和自然资源使基金脱颖而出。虽然房地产还表现不错，其在罗马尼亚等新生市场持有用材林地的表现却令人失望。 Blyth在升职之前就对哈佛的投资组合进行监管，他承诺将投资更多的私募以及公募股权基金。通过代替严格的资产配置方案，他正向在为基金打开更大的赌注大门。根据他的第一个年报，私募股权基金和对冲基金会有最大幅度的增长，目标配置比例可能都会超过20%。 但他也面对着不少阻力，包括全球经济增长放缓背景下股票市场前景黯淡。哈佛捐赠基金庞大的规模也是另外一个因素。虽然耶鲁管理着256亿美元资产，但只聘请了不到30名投资专家，剩下的工作基本上全都外包给了外面的投资经理，而哈佛管理公司包括行政人员在内有超过300名雇员，资产涉及股票、债券以及其他市场。 因为管理层人员最近有变动，哈佛捐赠基金相对于耶鲁等基金来说也可能处于劣势。耶鲁首席投资官David Swensen与一些顶级另类资产经理的交情已经长达10年之久。 待遇优厚 “像哈佛这样规模的基金想要回报率落到上四分位是很不容易的，”耶鲁管理学院教授Roger Ibbotson称。 哈佛给他们的经理们提供的薪酬一直高于同行，因为业绩落后于竞争对手，他们这方面也让人诟病。目前学校打算通过绩效制度来改变这一情况，希望能让各个部分更好地协作起来。但是这一举动也可能造成离职率上升，比如说今年9月退休的前另类资产投资负责人Andrew Wiltshire，他的职位目前还没有人员接替。 “这是变化巨大的一个阶段，”Blyth表示，“新的CEO，新的团队，新的策略，最重要的是，新的文化。” 作者：Michael McDonald 翻译：鲍玉菡 |
|
|
