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上次我们说到如何将三张表的关系理清楚，今天就要真正地来看财报了，当我们拿到一份财报之后，我们应该如何做呢？接下来我们以伟星新材年报为例，进行解读。 浏览资产负债表和利润表，关注有无异常 正如我们去相亲的时候，首先要问对方的肯定是：你有没有房子车子，每个月工资多少？拿起财务报表我们第一个关注的肯定是资产负债表和利润表。 首先是资产负债表，我们重点看看几个重点的科目有没有发生大比例增长，大比例增长的标准是明显超过营业收入增长比例，而伟星新材的营业收入增长22.83% 看看这个公司借了多少钱给别人？ 应收账款： 增长10.16% 应收票据：减少16.31% 其他应收款：增长16.93% 长期待摊费用：增长39.98% 这个变动比例较大，查一查年报的解释：“主要系本期模具费用增加所致。”该项占资产比例的比重为0.32%，对公司经营影响不是很大，可以先放着。
看看这个公司欠了别人多少钱？ 应付票据：无应付票据 应付账款：增长16.94% 其他应付款：增长43.94%，变动比例较大，查一查年报的解释：“主要系本期收到保证金增加所致。”我们看看保证金所占的比例。 确实是押金保证金，相当于占用了别人的钱来做自己的事，这个是好事。 短期借款：没有短期借款 总结：与收入增长的比例相比，伟星新材在“借别人钱”和“欠别人钱”都控制的不错，特别是没有应付票据和短期借款这个体现了公司“不差钱”。
再者是利润表 看看这个公司营业利润率有没有大比例变化？年报伟星的营业利润率是18.7%，变动比例不大。 看看是不是近期突然间赚的比较多？公允价值变动收益、投资收益及资产减值三者之和没有大变化，不是“一夜暴富”类型。 有些公司会在一两年突然间大赚特赚，然后又开始漫漫亏损之路，这不是我们所想要的公司，需要进行排除，而ROE（净资产收益率）是一个很好的观察指标，可以观察公司的盈利状况。伟星最近几年roe稳步增长，2014年的ROE已经增长到了19.12%，属于稳步增长型。由于前几年的数据一直不错，所以今年的数据可信度也比较高。 对比企业利润和现金流量变化的趋势 企业利润不能只停留在账面，要转化成为实实在在的现金才行，让我们看看伟星的利润和现金流量变化的趋势。 近几年营业利润增长的同时现金流也在增长，比较健康，证明利润是有转化为现金的。 接下来看看经营、投资、筹资活动现金流净额，以确定伟星是一家什么类型的企业。 经营现金流量净额：51325.96万 投资现金流量净额：-39672.9万 筹资活动现金流量净额：-22239.1万 经营现金流量净额与投资活动现金流量净额、筹资活动现金流量净额之和持平，代表伟星的发展是可持续的，靠着挣来的钱，在可以对外投资的同时，还可以分红或者还债，是典型的奶牛型企业。 奶牛型企业吃进去的是草，挤出来的是奶，而且这只奶牛还会长大！ 接下来要看的是与同行业其他竞争对手相比，伟星的增长速度是快是慢？ 2014年伟星的营业收入同比增长9.03%，管道行业上市公司有9家，伟星的增长速度排名第5，排行中游；管材行业上市公司总收入2014年同比增长9.6%，伟星收入增速慢于行业增速。 2014年伟星的营业利润同比增长22.83%，排名第2，排名靠前；管道行业总收入2014年同比减少7.7%，伟星利润增速大大高于行业增速。 所以，伟星在管道行业中属于已经打下江山、准备享受利润增长的成熟公司，但有市场份额被其他公司抢占的危险。 结论：伟星新材是一家奶牛型企业，但这只奶牛未来的成长速度估计不会特别快，但产奶的量还是比较多的，价值投资者可以考虑，成长型投资者不用考虑。 |
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