王濬楼船下益州，金陵王气黯然收。
千寻铁锁沉江底，一片降幡出石头。
人世几回伤往事，山形依旧枕寒流。
今逢四海为家日，故垒萧萧芦荻秋。
赏析
“王濬楼船下益州，金陵王气黯然收”，这两句是对当年历史的回顾。公元279年（西晋咸宁五年），司马炎为完成统一的大业，下令伐吴。在东起滁州西至益州的辽阔战线上，组织了数路大军，向东吴发动了全面进攻。当时身为龙骧将军的王濬，在益州造战船，“以木为城，起楼橹，开四处门，其上皆得驰马往来”（《晋书·王濬传》），此即诗中所言之“楼船”。船造好后的第二年，王濬带兵从益州出发，沿江东下，很快攻破金陵，接受了吴主孙皓的投降，从此东吴灭亡。
诗人把这场历时五个多月纷纭复杂的历史过程全部删去，只截取了王濬发兵和吴国灭亡这两个开始与结束的场面，便集中概括了历史的全部过程。“下”与“收”二字，连贯而成，相互呼应。前者表明王濬兵来之迅猛；后者写出东吴政权覆灭之命运，冠以“黯然”，更见惨凄。
“千寻铁锁沉江底，一片降幡出石头”，是承上联具体地写出金陵政权“黯然收”的景况和原因。“千寻铁锁”是东吴在西塞山下江险碛要处的设防。它包含有两层意思：一是表明孙皓政权尽管腐败，但还是不愿轻易失国，而进行拚死抵抗的；二是渲染王濬的足智多谋，英勇善战。当时的东吴，为防御晋武帝的讨伐，曾在西塞山一带筑营垒，设江防，并用铁锁链横截长江，以阻挡王濬的楼船。但王濬用木筏数十，上载麻油火炬，烧融了铁链，直抵金陵城下，迫使吴主孙皓举“降幡”投降。从历史上看，当时的东吴，非兵不多，将不广，城不固，地不险。只因孙皓不修内政，荒淫误国，致使“上下离心，莫为皓尽力”（《三国志·吴书·孙皓传》），所以必然要导致“铁锁沉”“降幡出”的下场。这个历史教训是深刻的，不能不令人感慨深思。
“人世几回伤往事，山形依旧枕寒流”，两句是诗人触景生情，对历史上的兴亡，发出伤心的慨叹。眺望金陵的西塞山依然巍峨耸立，其下的长江在寒秋中滚滚东流。可是当年在金陵的帝王都不见了。“往事”二字，包蕴深沉，它指自东吴以后在金陵相继建都的东晋、宋、齐、梁、陈六个朝代，这些政权的灭亡，大都有相似的原因。但是人们总不接受历史的教训，在循环往复地因袭着前人的失误而不自省。
正如杜牧在《阿房宫赋》中所说：“后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人”。具有政治家头脑的刘禹锡，对这一点自然理解得很深，所以他积极参加王叔文的政治革新集团，奋起改革时弊，力求挽救衰败的唐王朝。可是残酷的现实，使自己的愿望不仅不能实现，反而使自己与集团其他诸人都屡遭迫害与打击。所以这里的“几回伤往事”，不仅有对前朝兴亡的感叹，也有对自己一生遭遇的悲诉。一个“伤”字，充分表现了悲痛之情。
“今逢四海为家日，故垒萧萧芦荻秋”，是全诗的主旨。诗人对往事的“伤”是根于当世的忧，伤往事是次，忧当世是主。唐朝自“安史之乱”以后，虽然表面上还维持着统一的局面，但是几代皇帝都宠信宦官，排挤忠臣。藩镇割据愈演愈烈。如诗人认为，这种情势若继续维持下去，必然要加速衰败，重蹈历史的覆辙。所以“今逢四海为家日”既是诗人欣喜唐王朝这个暂时还统一的局面，又是警喻世人这个局面恐怕很快就要失去，“故垒萧萧芦荻秋”大概将会成为唐王朝未来的真实写照。后人会和此时的诗人一样面对前朝的故垒遗迹，在一片秋风芦荻的摇曳之中而伤心叹喟。如此在内容上则深化了诗的主题思想，在感情上和前面的“人世几回伤往事”紧密地联系在一起。
《西塞山怀古》一诗叙说的内容是历史上的事实，状摹的景色是眼前的实景，抒发的感叹是诗人胸中的真情。诗人巧妙地把史、景、情完美地揉合在一起，使得三者相映相衬，相长相生，营造出一种含蕴半瞻的苍凉意境，给人以沉郁顿挫之感。
