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【万法归宗：基本面研究要点】2013年4月5日 昨日有朋友希望本人能谈一谈如何进行基本面研究，说实话，这是一个很宽的话题，本人认知能力有限，也不擅长写一些长篇大论，因此只能在此简单谈一下本人在基本面分析中的一些心得及关注要点。同时，考虑到理论型文字的局限性，本人计划在后续通过一些研究案例对本文进行补充。 1. 资料收集 这是一个很重要的问题，却又是许多人所忽视的问题。券商报告、他人分析、新闻报道、坊间传言等是绝大多数人基本面研究的资料来源，但这些资料只是一些二手资料，它们或多或少得被进行了截取或加工，要想更清楚的了解和分析一家企业，唯有阅读最原始的一手资料，主要包括招股说明书、上市公司完整的半年报和年报、上市公司公告、公司网站和直接的电话咨询或实地调研。当你去看这些资料的时候，你才会明白券商报告到底有多垃圾。 2. 行业 行业的重要性，已经无需本人再阐述。行业分析的要点，本人主要关注的要点集中在行业前景、行业空间、行业特性三方面。行业前景包括是否符合产业升级趋势、行业政策、当前景气度等。行业特性包括行业的周期性、行业壁垒、行业竞争格局、影响行业的主要因素等。这里想重点说一下行业空间，许多人痴迷于细分行业龙头，认为龙头就意味着竞争优势，值得投资。孰不知，有相当多的行业自身空间非常有限，根本不可能诞生大公司，投资于这样的一些所谓龙头企业，完全是得不偿失。 3. 公司历史 这恐怕又是很多人从未关注过的一个部分。公司的历史包括业务变动历史、股权结构变动历史和管理层履历。从中我们可以得到很多有用的信息，比如业务变动历史可知企业发展路径，股权结构变动历史可知企业前身、技术来源，管理层魄力（自掏股权激励公司团队）等，现有股权结构可知企业质地（风投众多的公司一般较差），管理层履历可知管理团队的主要优势（技术见长还是销售见长）。 4. 业务产品 这是一个简单却有复杂的问题，原因在于企业会进行自我包装，把一个明明没有技术含量的业务或产品写得很复杂，让人误以为非常有技术含量。因此我们需要化繁为简，遵循以下步骤：这公司是制造企业还是服务企业；主要产品或服务是什么；产品和服务有什么用；仔细看其产品或服务的示意图；上游原材料和下游客户分别是什么；业务集中在什么区域。如此，就不易被迷惑，能更清楚得了解这家公司的业务本质。比如所谓的整体解决方案，就是系统集成。所谓的运维管理服务，就是第三方外包服务等等。 5. 竞争力 包括公司自身的优势（技术、销售、管理等）、公司在行业中的地位、公司与上下游企业的关系和竞争地位等，此处需要注意的是要与行业分析相结合，不要将企业与行业割裂开来，两者很多时候是共生关系，建议阅读波特的竞争三部曲，波特五力分析模型是竞争力分析的经典样板。 6. 财务分析 重点关注指标包括收入、净利润、增长率、毛利率、期间费用率、净资产收益率、负债率、自由现金流、应收预收应付预付、有息负债、存货等。此外，在进行同比分析的同时，不要忽视对于数据的环比分析和单季度拆解分析。 7. 后续跟踪 对于感兴趣的重点公司，要注重对于公司的后续跟踪，包括重要公告分析（新增项目、项目扩产、对外投资或收购等）、财报解析（主要指财务报表的经营数据解析），半年报年报的详细阅读（主要指董事会报告），以了解公司的最新动态，发展方向、经营情况是否符合预期等，必要时可向公司董秘和证券事务代表直接咨询。 8. 基本面研究，务必要客观、严谨、全面地看待一家公司，切忌被股价变动所左右，更不要加入过多主观臆断 |
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