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股票为何或跑赢避险资产 原作：龚蕾 过去一些年来，制造业企业不断追加投资，从银行贷款，美欧日央行宽松量化宽松，这些新增货币再次进入商业银行，银行继续增加贷款，票据很快变成贷款。从财报分析，虽然一些企业负债经营，但仍可持续经营获得收入。 大宗商品价格上涨推动资源价格上涨，实体制造业原材料成本上涨，产品价格上涨，投资者增持国债或企业债券，由于债券收益率稳定，到期获得利息，在通胀率上升时期，几乎无任何风险，相比较黄金，债券因有利息收入而获得投资者青睐。 一场页岩技术革命与石油价格大跌，让石油市场结构改变。原油价格走低带动大宗商品价格走低，原材料和燃油动力成本减少，实体企业成本降低。与此同时，科技与服务创新正加快发展，推动生产力提高，必要劳动时间减少，产品价格趋于更便宜。 油价降低拉低通胀预期，在央行2%目标前，美国、欧洲，许多国家通胀率并未达到央行目标，一般来说，在通胀率较高时期，高收益债券风险很小，在通胀率较低或下行时期，投资者会减持高收益债券，增加短期债券。 我们以美国债券为例： 美国两年短期债券收益率触及一月份以来最高，十年期国债收益率走低，美国三月期国债收益率降至-0.5%。也正是负利率国债出现，市场预期美联储可能推出负利率。 今年以来全球股市开局并未达预期，石油供应较多可能会继续走低。市场对风险的情绪有些改变，投资者可能会再评估金融资产收益、调整投资组合。债券持有者预期到期收益，若美国继续加息路径、欧洲进一步宽松，债券持有者虽然收益率预期稳定，但把债券再次变成现金或更难。 市场风险厌恶情绪系数上升或下降，改变投资者对债券、黄金、股票的再次评估。若债券收益率高于黄金且无风险，投资者会涌向债券，若投资者减持高收益债券转向避险贵金属，股市或跑赢避险资产。股市中有的股票下跌有的上涨，股票板块犹如行业发展，个股犹如每一个上市企业，投资者看好增持优秀股票，表现为实体经济中有投资潜力的上市公司。在金融世界中，债券、股市，总会有一个上涨更快一些。 |
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