201603010市场现状与最近三次熊市底部数据对比（极其重要）

发牌 2016-03-11

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一、2005年7月11日底部（上证日收盘点位1011点，该底的上证最低点是998点）股价及估值状况

注：第一，这里的估值或市盈率用的都“两市所有股票中位数市盈率”。“两市所有股票中位数市盈率”：是将当时两市所有股票按市盈率由低到高排序，之后取市盈率从1到300的所有股票（扣掉市盈率为负的亏损股及市盈率高于300的微利股），这些股票的市盈率由低到高排序中后、最中间的那只股票的市盈率就叫做“两市所有股票中位数市盈率”。

第二，历史数据统计只有当日收盘价数据、没有最低点数据，因此，分析中统计的底部都是“收盘点位最低”那天的收盘数据。

1、两市综总交易股票数为1330只。其中，（1）最便宜的45只股票股价在0.8-1.46元之间（见图1）；（2）若不算贵州茅台，最贵的45只股票股价在10.62-31.40元（见图2）；（3）两市所有股票的中位数股票股价（股价由低到高排序最中间的第650只股票股价）是3.40元，即2005年的1011点位底部，两市所有股票中，高于3.40元和低于3.40元的股票各占一半。

2、两市所有股票中位数市盈率为21倍；两市所有股票中位数市净率（将两市所有股票按市净率由低到高排序，最中间的那只股票的市净率）为1.325倍。

二、2008年11月4日底部（上证日收盘点位1704点，该底的上证最低点是1664点）股价及估值状况

1、两市总交易股票数为1528只。其中，（1）最便宜的45只股票股价在1.12-1.88元之间（见图3）；（2）若不算贵州茅台，最贵的45只股票股价在17.18-43.62元（见图4）；（3）两市所有股票的中位数股票股价（股价由低到高排序最中间的第650只股票股价）是3.99元，即2008年的上证指数1704点位底部，两市所有股票中，高于3.99元和低于3.99元的股票各占一半。

2、两市所有股票中位数市盈率为18倍；两市所有股票中位数市净率（将两市所有股票按市净率由低到高排序，最中间的那只股票的市净率）为1.544倍。

三、2012年12月3日底部（上证日收盘点位1959点，该底的上证最低点是1949点）股价及估值状况

1、两市总交易股票数为2400只。其中，（1）最便宜的45只股票股价在1.29-2.56元之间（见图5）；（2）若不算贵州茅台，最贵的45只股票股价在30.98-92.24元（见图6）；（3）两市所有股票的中位数股票股价（股价由低到高排序最中间的第650只股票股价）是7.24元，即2012年12月的上证指数1959点位底部，两市所有股票中，高于7.24元和低于7.24元的股票各占一半。

2、两市所有股票中位数市盈率为25.5倍；两市所有股票中位数市净率（将两市所有股票按市净率由低到高排序，最中间的那只股票的市净率）为1.911倍。

3、正常熊市底的两市所有股票中位数市盈率为21倍左右，2008年因为全球金融危机，导致该次熊市跌的优点过分。然而，2012年12月初的故事底“两市所有股票中位数市盈率”是25.5倍！属于典型的“高估值底”！该底部的估值明显过高（未跌透）、原因就是当时欧美股市处于牛市上涨，即2010-11-11日至2012-12月初的这轮熊市（看深综指或中小板综）是在欧美股市牛市运行过程中产生的，因此导致该轮熊市的底部跌的不透、形成的底属于高估值底。

由于2015年6月开始的熊市下跌与2007年10月至2008年10月的熊市下跌一样，属于A股熊市与欧美股市熊市同步或同向，因此这样的熊市下跌形成的最终熊市底就不可能是“高估值熊市底”，最终所形成的底部至少是正常底估值或比正常底还要略低一点的底估值。从这个角度，2012年12月初的熊市底由于属于高估值底，而目前的熊市最终形成的底不可能是高估值底，因此，2012年的底部各项指标（股价状况等）就失去了参考价值惑参考价值降低。

4、为了恢复2012年初的熊市底各项指标的参考性，我们就需要将该25.5倍底的各项指标折算成正常熊市底21倍是的各项指标。

25.5倍估值再跌20%就是21倍。在最后阶段，中位数估值再跌20%，众多股票的股价需要再跌20%或略多，但权重股及权重股指标不会再跌20%------因为到了指数下跌后期，权重股将明显表现为抗跌，因此，上证指数等权重股指数的同期再跌幅也将大大低于小盘股指数或众多股票的股价下跌幅度。比如，在2012-12月初的1949点，如果股指水平再下跌20%，那上证指数估计也就下跌8-10%、不会跟随下跌20%。

基本的折算方法：将2012年12月初的底部数据都再乘以0.8（假设它们都再跌20%才见正常估值底）就可以作为未来熊市底的参考了。比如图5的2012-12月初的底部45只最便宜股票，各个股票的股价都乘以0.8，就属于2012年的正常底部最便宜股票的股价状况。同理，图6的2012-12初的底部45只最贵股票，它们的股价都乘以0.8，就属于2012年的正常底部最贵股票的股价状况。折算后为：

（1）最便宜的45只股票股价为1.02-2.05元之间（见图5）；（2）若不算贵州茅台，最贵的45只股票股价在24.78-73.79元（见图6）；（3）两市所有股票的中位数股票股价（股价由低到高排序最中间的第650只股票股价）是5.79元，即2012年12月的上证指数1959点位底部，两市所有股票中，高于5.79元和低于5.79元的股票各占一半。

2、两市所有股票中位数市盈率为21倍；两市所有股票中位数市净率（将两市所有股票按市净率由低到高排序，最中间的那只股票的市净率）为1.529倍。

四、目前（2016年3月10日）上证指数2804点点位股价及估值状况

1、两市总交易股票数（扣掉停牌）为2552只。其中，（1）最便宜的45只股票股价在2.16-3.81元之间（见图7）；（2）若不算贵州茅台，最贵的45只股票股价在63.40.-165.30元（见图8）；（3）两市所有股票的中位数股票股价（股价由低到高排序最中间的第650只股票股价）是12.90元，即2016年3月10日的上证指数2804点位置，两市所有股票中，高于12.90元和低于12.90元的股票各占一半。

2、两市所有股票中位数市盈率为48倍；两市所有股票中位数市净率（将两市所有股票按市净率由低到高排序，最中间的那只股票的市净率）为3.468倍。

3、同上上述分析对比，或者通过目前股市状况与前三次熊市底状况（2012年初的底为高估值底，参数要乘以0.8）的比较，我们就可以清醒的看出，以目前的股市状态（两市所有股票中位数市盈率状况、中位数市净率状况、低价股群状况、高价股群状况、中位数股价状况等）看，后期股市若想见熊市底，重心至少还要再向下下移50%、甚至甚至是要下移60%！当然，再向下下移50-60%（包括估值、股价等）并不是说上证指数后期还要再向下下移50-60%，并且上证指数后期也不可能再向下下移50%，因为上证指数的下移幅度主要取决于银行、保险、券商等超大盘股的再下跌幅度，而这些低市盈率航母股未来的再下跌空间会明显低于非权重股。

4、认清了上述的市场真实状况，投资者就要清醒：未来的股市风险还极其巨大，在未来的股市操作中，保住本金安全仍然是第一要务。当然，股市下跌并不代表股市没有机会，以2008年为例，即使是那样的大熊市，从2008年3月10日至10月（上证指数期间跌幅达60%），如果投资者采取正确的操作策略，期间获利50-60%左右还是不困难的，主要是操作策略及对大盘走势的重要关口预判要正确。越是大熊市，超短线大机会越大！2008年3月10日以后的大熊市下跌期间，竟然出现过两次大盘指数涨停！这在牛市是绝对不可能的。即大熊市长期持股必大赔，但大熊市却有众多“牛市也难有”的重大短线机会。能否抓好抓准这些重大短线机会是投资者能否在熊市中取得好收益的关键。