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在投资圈内，我们经常听到“对赌”这个词汇，感觉到神秘、高大，其实在律师眼里的“对赌协议”仅仅是一个附条件的合同，只是这个合同是履行在“股权”中。 其实，股权就相当于商品，可以交易，然而为何在我们眼里的股权投资感觉到高大上，那是因为，股权的不确定性，估值的难以计算及可变性，相对于普通商品来说，又不会那么直观而被人理解。 “对赌协议”可以成为“估值调整机制”，而估值又是股权投资中的哲学问题，就好似papi酱，罗胖子投资了一千万就认为人家估值三个亿，你觉得值你就买，不买嘛，一毛钱不值。 我举个例子，赌石在中国目前还比较流行，因为一锤子下去，你不清楚，石头里面到底有没有保藏。如果我看好一块石头但我又拿不出那么多资金，怎么办？找个人入伙，那个人有钱但是他怕风险，怎么办？你可以和他进行约定：“钱由他出，如果里面有宝藏，按照一人一半来分，如果里面没有宝藏，钱要还给人家，损失你自己承担”。其实，这便是对赌协议。 对赌协议的种类 一、股权对赌： 投资人投资以后，一般会要求公司做出多少业绩，倘若公司实际控制人做不出来这个业绩，那么投资人会无偿或者象征性的付点钱而获取股权；倘若公司作出了这个业绩，投资人或机构将送部分股权或半卖伴送部分股权给公司实际控制人。 简单说：就是拿股权出来赌一把。 二、现金补偿对赌； 投资人投资以后，业绩目标如果没有完成，公司实际控制人会补偿一定金额给投资人；反之，实际控制人获得现金奖励； 简单说：就是拿金钱来赌一把。 三、股权稀释对赌： 如果实际控制人没有完成业绩目标，将同意以极低的价格向投资人增发一部分股权，这样就稀释了实际控制人的股权比例，投资人就获取了更多的股权比例，而实际用另一种方式占了便宜；当然如果完成了目标，那么实际控制人就占了便宜，极少的钱货得了更多的股份。 四、股权回购对赌： 如果实际控制人没有完成业绩目标，那么你就拿现金和约定的利息来把股份买回去吧。 五、股权激励对赌： 如果实际控制人没有完成业绩目标，那么将无偿或者象征性的付点钱转让部分股权给企业的管理层。 六、股权优先对赌： 如果实际控制人没有完成业绩目标，投资人将获得某些特定的权利，例如：获得财务负责人的提名权，股权优先分配权，股东会的一票否决权等。 对赌协议其实就是一种融资契约 根据民事法律的相关精神，法无明文规定既可为，对赌协议是一种融资契约，本身并不违法，也不会被认定无效，但国家并不想让“对赌协议”变成一种“投机行为”，因此，具体法院在深怕难见过程中也会根据实际情况做出相应的调整。 虽然对赌协议有效，但是必须符合国家法律规定，例如：外资企业的股权投资必须经外商投资主管部门审批，不得违反资本不变原则和公司回购股权的一些规定，也不得损害公共利益和损害股东利益等。 总结：目前我国的资本市场还处于开放层面，因此，很多的资本玩家利用互联网或监管不严大搞资本杠杆甚至欺诈，例如：P2P等，这些一旦违反法律规定将承担法律责任，但对于对赌协议，投资人仍需持保守谨慎态度。 |
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