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◆ 信贷经验 | 审贷感悟 | 案例解析 | 行业宏观 | PPP专栏 ◆点击上方蓝字“信贷白话”关注 | 转载须注明来自公众号“信贷白话”（微信号：xdbh01)及作者 作者/信贷白话博主 本文是《用一张财务报表，说说企业还贷能力分析》的续篇，如果你看过那一篇，下面的财务数据表可以跳过去------
你真的跳过去了？还记得我在《优秀信贷审查人员具备的七个条件》中说过的吗？--- “优秀信贷审查员应该对数字敏感，喜欢看材料里的报表，打开项目材料，总是数字先跳入眼帘”，， 呵呵，不开玩笑了 这是一个集团母公司的报表，此次申请新增7亿元流动资金贷款，用途是日常经营。 我们上次分析过，这笔业务至少有以下问题： 1、新增流贷用途不合理。 借款人为控股管理型母公司，实际经营很少，每年营业收入只有不到1亿元（它连存货都没有）。现有42亿元短期贷款的实际用途不明，此次申请新增7亿元流贷缺乏合理性。 2、存在流动性风险。 它的货币资金+其他应收款只有54亿元，不能覆盖它的62亿元短期债务。它有流动性风险。 3、长期偿债能力也差。 它的资产负债率高（82%），表明在极端情况下，其资产对负债安全的保障程度低。继续分析其资产负债构成，可以看出，资产以其他应收款和长期股权投资为主，负债以银行借款和债券为主。这是一个以负债支持投资的公司，它自身没有什么经营，融来的资金都用在了对外投资和支持下属公司的经营---现实中很多集团母公司都是这样的。 4、盈利能力弱。 连续2年的净利润都是负值。盈利能力虽然不是分析还款来源的最重要的因素，但却是我们分析经营可持续性的重要指标。 5、现金还贷能力不足。 对银行来说最重要的现金还款能力，上次我们已经分析过，也有很大的问题。 经营现金：公司每年不足1亿元的经营收入，所能形成的回流资金无法覆盖62亿元短期有息债务的还款，更不用说，前两年经营活动净现金流是-9亿和0.4亿元。 投资现金：前两年的数字是-9.1和-12，大额净流出，显然也没有还款能力。 融资现金：公司每年筹资金额都比较大，它的投资活动依赖于融资得来的现金，公司整体对融资的依赖程度很高。材料显示，各金融机构给它的授信有140亿元，看起来，它的融资能力很强。 上一次我们就为此纳闷。你看，公司负的净利润（-1.6亿元）和微弱的经营活动净现金流（0.4亿元）不支持它有如此强的融资能力。 但这么多银行给它授信，总是有点原因的吧？银行信贷已经盲目成这样了？ 你给它这么多授信，指望它拿什么还呢？ 上次我们分析 ，它的核心资产可能是：它的长期股权投资75亿元中大部分是持有上市公司的股份，这些股份是按成本入账的，如果按照当前的股价，变现值大约值150亿元。 看起来，各家银行是因它旗下上市公司的实力强，所以积极给它授信的。我们可以估计，这个企业具有一定的行业地位，或者在区域内有一定的垄断地位，或者它的股东背景特别强大。 这里牵涉到银行信贷决策的几个底线问题： 底线一：它能不能还？ 也就是，当我们决定是否同意一笔贷款的时候，我们首先要分析的是：它到期能不能还款？到期还款有没有问题？这里指的是经营还款。也就是，它的经营能不能实现、它经营回笼的现金能不能覆盖债务？或者它的能够快速变现的资产形成的“快的还款来源”够不够还款？ 底线二：它会不会死？ 如果我们不能确定它能不能还，那么，就要退一步，看它会不会死？---也就是看它经营能不能持续？这决定了它有没有融资能力。实际上，有的时候，企业的经营还贷能力不足，但是我们判断它死不了，它的经营是可持续的，能够维持经营规模，还有融资能力，那么我们也可能同意贷款。 底线三：万一它死了，我会不会有损失？ 如果确定不了它能还，甚至无法判断它会不会死，也就是，我们怀疑它的经营持续性，此时，我们是不能贷款的。但仍有某种情形下，我们还需要尽量去同意这笔贷款，那就需要看看：万一它死了，我会不会有损失？-----这其实是一个“死亡测试”，我们假定企业的资金链突然断裂，各方债权人都来追债，企业到了破产清算的程度，我们看看，我们的贷款会不会有损失? 这也是我们最后的底线了。 如果经过“死亡测试”，我们认为，企业虽有经营中断或破产倒闭的可能，但我们的贷款最终发生损失的可能性却不大。在这种情况下，我们仍有可能同意贷款。 具体到这笔业务： 1、它还不了。这是确定的。 2、它会不会死？难说。它有融资能力，但它融资能力的获得却令人生疑。它的对外投资很大，但不知道投资的效益如何？正常情况下，它的投资要能够产生回报才是可持续的。它的净利润是负值，由于它自身没有什么经营，我们有理由怀疑它的投资绩效不好。它的投资现金流是负的，但也有可能是对外投资现金支出太多。为了弄清楚它的投资绩效，我们需要明细：投资有没有收到现金、有没有分红能力、投资项目前景如何？ 3、万一它死了，我们会不会有损失呢？这仍然需要明细，它的资产的明细，特别是它最核心的资产：75亿元的长期投资中持有的上市公司的价值。 很多次，我像一个寻章摘句的老学究，在字里行间每一个缝隙，找寻我的答案。又像一个古董爱好者，掂量着器物沉吟不语，眉头凝成皱纹。但我没有太多时间，我必须在极短的时间内，设想各种可能性，不惮恶意却又无比善良。 现在，我需要明细，还需要好好掂量一下。 （未完待续） |
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