嗨学独家 | 财管公式之资本成本

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一、债务资本成本的估计

1. 到期收益率法：

式中：P0—债券的市价；Kd—到期收益率即税前债务成本；n—债务的期限，通常以年表示。

2. 可比公司法：

基本做法	要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。
注意的问题	可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

3. 风险调整法：

基本公式	税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
信用风险 补偿率的确定	信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下： （1）选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券； （2）计算这些上市公司债券的到期收益率； （3）计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率（无风险利率）； （4）计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率； （5）计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率。

4. 财务比率法:根据财务指标判断信用级别，然后用风险调整法。

5. 税后债务成本：税后债务成本=税前债务成本×（1-所得税率）

二、普通股资本成本的估计

1. 资本资产定价模型：

Ks=Rf+β×（Rm-Rf）

名义现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）n

几何平均数方法下的权益市场收益率=
算术平均数方法下的权益市场收益率=，其中：
2. 股利增长模型：

3. 债券收益加风险溢价法：

Ks=Kdt+RPc

式中：Kdt—税后债务成本；RPc—股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。（3%-5%）

三、加权平均资本成本的计算

1. 
式中：KW—加权平均资本成本；Kj—第j种个别资本成本；Wj—第j种个别资本占全部资本的比重(权数)。

2. 如果存在发行费用（F为筹资费用率）

债务资本成本

优先股资本成本=Dp/Pp(1-F)