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第一部分：债务资本成本 税前债务资本成本的估计 不考虑发行费用的税前债务资本成本估计（四个方法） 1.到期收益率法 适用范围 | 目前有上市的长期债券 | 基本原理 | （1）未来现金流出的现值等于现金流入的现值时的折现率； （2）利用内插法求解。 |
2.可比公司法 适用范围 | 没有上市债券，可以找到一个拥有可交易债券（即可上市交易）的可比公司作为参照物 | 基本原理 | 计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本 | 注意问题 | 可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似 |
3.风险调整法 适用范围 | 没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司 | 基本公式 | 税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率（或称违约风险溢价） | 基本原 理和注 意问题 | （1）政府债券的市场回报率如何确定？ 应采用与企业债券到期日接近的政府债券的到期收益率 （2）信用风险补偿率如何确定？ 信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下： ①选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券（不一定符合可比公司条件） ②计算这些上市公司债券的到期收益率 ③计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率（无风险报酬率） ④计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率 ⑤计算信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率 |
4.财务比率法 适用范围 | 没有上市的长期债券,找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料 | 基本原理 | 需要知道目标公司的关键财务比率，根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本 |
第二部分：普通股资本成本 （一）不考虑发行费用的普通股资本成本的估计
资本资产定价模型 1. 原理：普通股资本成本 =无风险利率 +风险溢价
2. 模型： r s=r RF+β×（ r m-r RF） 式中： r RF——无风险利率； β——股票的贝塔系数；r m ——平均风险股票报酬率；（ r m-r RF）——市场风险溢价；β×（ r m-r RF）——股票的风险溢价。1+r 名义 = （ 1+r 实际）（ 1+通货膨胀率） 股利增长模型1. 假定：收益以固定的年增长率递增 2. 基本公式r s= D1/P0+g式中： r s——普通股成本；D 1 ——预期下年现金股利额； P 0 ——普通股当前市价；g ——股利增长率。 债券收益率风险调整模型1. 模型原理： “风险越大、要求的报酬率越高”，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。 2. 权益成本的公式： R s=r dt+RP c式中： r dt——税后债务成本； RP c ——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。
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