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A股又将冲关MSCI
http://www./stock/news/zonghe/201605/t20160523_1456033.htm 今年6月如果MSCI将A股纳入其指数，经济增长又有所好转，将出现阶段性风格转换。 A股纳入MSCI预期升温。 今年6月，MSCI又将决定是否将5%的A股市值（自由浮动调整后）纳入MSCI相关指数。这已是A股第3次就纳入MSCI新兴市场指数接受评估，虽然2014年和2015年MSCI两轮市场咨询均以决定暂不纳入A股告终，但当时提出的A股纳入路线图一直保留。对于A股今年能否纳入MSCI指数，目前，多家机构持乐观态度。 可能性上升 花旗集团相关人士表示，中国A股6月获MSCI指数纳入的可能性为51%，预计MSCI将在6月15日上午5点宣布纳入A股，实施将在2017年年中。 华泰证券指出，自MSCI启动关于中国A股加入 MSCI新兴市场指数审核至今，已经历将近3年时间。2013年6月12日，MSCI启动对于A股纳入MSCI新兴市场指数的审议和征询工作，开始对中国A股进行首次评估，次年3月11日，MSCI公布A股加入的具体办法及初步权重。2014年4月，中国宣布沪港通项目计划开启，并于当年11月正式运行。在2014 年度市场划分审议中，决定暂不将A股纳入新兴市场指数，但仍保留在审核名单中。进入2015年，中国于3月宣布深港通项目计划，在当年6 月的年度审议中，MSCI表示A股仍将保留在审核名单中，待进一步审议，并且提出A股市场三类改善要求，分别为资本管制、额度分配流程以及收益权分配等问题。2016年4月，MSCI再次提出中国A股评估征询，在三类改善要求基础上，进一步提出A股公司停牌的任意性以及境外设立A股衍生产品限制等问题。 对此中国政策层面作出明显反应，这带动了中国相关制度建设与完善的提速。例如，在资本管制方面，取消QFII本金汇入期限限制，QFII资金汇出频率调为日度；在额度分配流程方面，实现50亿元美元标准下额度分配与投资规模挂钩；在收益权分配方面，中国证监会表明认可“名义持有人”和“权益拥有人”概念。 但中国即使满足了上述三大关键要求，在自愿停牌制度和反竞争条款方面依然存在很大改进空间。比如MSCI认为自愿停牌制度将影响正常的市场交易，从而引发流动性问题。这在去年股灾时千股停牌时表现得相当明显。因此，A股上市公司停复牌制度也有望得到研究细化，从而为加速纳入MSCI做好准备。 有报道称，沪深交易所新修订的停复牌新规将最快于近期发布，市场关注的“忽悠式重组”问题将遭到严控，停复牌新规还将对A股上市公司随意停复牌、停牌时间过长的问题作出限制，这也被市场看作是A股为冲关MSCI扫除的一大障碍。 金融股占比高 随着市场准入情况的持续改善，A股纳入MSCI的概率已经显著提升。 业内普遍认为，若MSCI最终决定纳入A股，将带动全球投资者加大对A股的覆盖和关注，对市场将会产生积极影响。 由于MSCI采取层级式指数编制，A股完成MSCI新兴市场指数纳入后，将占MSCI新兴市场指数1.1%权重，占 MSCI亚洲指数及MSCI全球指数比重分别为1.3%和 0.1%。 华泰证券认为，考虑到MSCI采用多项筛选标准，市值占权重比例相对较大，预料大市值的金融股将受到MSCI偏爱。根据MSCI提供的数据，潜在能够被纳入的A股成份股为421只，其中金融行业占比较高。 在成份股选择方面，MSCI对于成份股的筛选需要其满足市值、自由流通市值、流动性、交易频率等要求。 潜在纳入MSCI指数的A股股票将符合市值大、流动性高、流通市值占比高且交易时间较长等条件。通过分析A股情况发现，截至2016年5月12日收盘，在总市值方面，金融、工业及可选消费行业位列前三，分别占比27%、17%和13.3%。在流通股占比方面，金融股流通股占比近80%，位列第二。另一方面,参考 MSCI中国A50股指数成份股结构，金融股占比高达59.44%,而MSCI中国国际指数中金融股占比29.01%。因此，预计MSCI新兴市场指数中金融股占比40%左右，若A股通过 MSCI纳入评估，金融股行业将迎来巨额资金流入。 中金公司粗略估计，若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，带来潜在资金流入规模约为210亿美元；若全部纳入，潜在资金流入约为3600亿美元。如果6月决定纳入A股，MSCI将在2017年5月的半年度指数评估后开始执行。 国都证券表示，潜在流入资金更为关注A股金融蓝筹股，这或对中国资本市场的投资者结构、投资风格与理念、产品深度等诸多方面产生较大影响。具体来看，A股与全球市场的联动性有望提升，同时，A股换手率、整体波动性等方面也存在一定下降空间。 首选哪些股 市场经验表明，首次纳入MSCI后，大盘有较大幅的上涨。韩国、中国台湾也是采取渐进式方式加入MSCI新兴市场指数。从指数表现看，首次纳入与最后全部纳入都带来指数的大幅上升，其中韩国首次纳入后的3年时间内，市场上涨78%；韩国首次纳入后一年半内市场上涨117%。中国台湾首次纳入一年内上涨104%。 海通证券首席经济学家李迅雷认为，今年6月如果MSCI将A股纳入其指数，经济增长又有所好转，将出现阶段性风格转换。他预计，在MSCI中国A股指数GICS行业分类权重中，金融板块权重最高，占比超30%。投资者应重视年中金融股的阶段性机会。 花旗给出的A股市场的20只首选股，分别是：美的集团、老板电器、上汽集团、巨星科技、贵州茅台、五粮液、保利地产、恒瑞医药、云南白药、上海机场、宇通客车、春秋航空、国电南瑞、大族激光、海康威视、网宿科技、浪潮信息、海螺水泥、康得新、山东黄金。 华泰证券建议投资者从四方面逻辑来选择相关投资标的。 逻辑一：资产质量优化。通过核销、转让、不良信贷资产证券化、地方债务置换、地方AMC 等多管齐下，银行对于不良资产正加快步伐走在积极处置的正确道路上，而非靠拖靠捂，重点关注招商银行。 逻辑二：事业部改革，子公司分拆。子公司分拆或将获监管层认可，银行通过将信用卡、理 财、直销银行等业务分拆到子公司，有望迅速实现激励充分和业务高效，重点关注民生银行、 光大银行、中信银行。 逻辑三：业务转型。关注向大投行、大消费进行转型的银行，如兴业、民生、宁波，两个方 向既顺应社会、经济大趋势，也是银行适合优先分拆的业务。 逻辑四：混合所有制。混改概念股华夏银行也值得关注，人保财险入股，混改和体量小的特 点便于进行改革转型。员工持股推进较快的民生、招商值得关注。 重点推荐：民生（民营标杆、信用卡分拆）、光大（金控潜力股、理财子公司）、华夏（混改 标杆、事业部改革）、宁波（资产结构调整、大零售）、招商（一体两翼、轻型银行战略、员 工持股）。 相关阅读:
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