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只有极少数顶尖投资者有选股能力；只有极少数幸运儿偶尔有择时能力。 对这个问题的解决方向也有两个：一个是通过学习和训练使自己有选股或者择时能力；另一个是承认自己没有这两种能力。显然，针对这个世界上绝大多数的懒人和笨人，第二种方向更加现实。 如果采用了第二种方案，投资者能做什么呢？ 放弃选股，做资产配置；放弃择时，做定投。 最简单的资产配置是股债配置。从长期来看，股票的回报是要高于债券的，但对于大多数投资者来说，一定要配置一定比例的债类资产。这是为什么呢？问题就出在股票的波动性远远大于债券。波动本身并不是风险，但是大部分投资者对于波动的承受能力没有那么强，波动的幅度和周期，可能超出他的心理和流动性承受能力，最后很可能迫使他在股市的底部放弃投资退出市场，造成不可弥补的亏损，这时，波动性就变成了实实在在的风险。适当的债类资产配比能使整个组合的波动降到让投资者舒适的水平。 具体股债各占多少呢？结合中国证券市场的波动特征，我给大部分投资者的股债配置建议是2:8。在美国市场上做的股债平衡策略，通常股和债占比会大致均等，为什么中国市场上要搞成2:8呢？原因非常简单，中国股市的波动远远大于美国股市，如果按5:5配置的话，组合波动仍然会大得超出投资者的承受能力。 如果按这个做好了配置，市场运行中，股和债的价格会波动，可能导致它们实际的配比跟原始配比出现偏差，这个时候可以利用再平衡的办法恢复原始配比。大量的实践证明适度的再平衡可能创造一些额外收益。 蛋卷安睡二八平衡就是按股债2:8配置的策略，它持有20% $沪深300(SH000300)$ 和80%的$企债指数(SH000013)$ ，于每月第一个交易日检查持仓沪深300指数市值是否大于25%的整体市值或小于15%的整体市值，若满足条件，则进行再平衡，重新恢复到20%股和80%债的比例。这个策略指数起始时间2006年1月1日，起始点1000点。历史回测10年13次平衡；10年中，4年涨幅大于15%，4年涨幅在1%~10%，2年下跌，其中2008年跌幅最大，为-4.8%。至2016年1月1日，这个策略10年平均年化收益约为8.5%，同期沪深300年化约13.9%，2008年跌幅最大为-65.9%；企债指数年化约5.2%。看看下面的回报曲线，是不是稳健得让人想睡？  当然，这个策略可能让你在2007年上半年或者2015年上半年丧失满仓涨停的快乐，看看下面这个对比图，是不是死的心都有了？  从长期结果来看，它是跑输了沪深300指数的。但它能让你在市场黯淡的2010-2014年有持续的正回报，能让你在2008年，2015年下半年，股市哀鸿遍野的时候，享有天高云淡的心情，请看下图：  也就是说，它牺牲了一部分收益，换取了更平稳的回报曲线，某种程度上改善了投资者的体验，谁能说夜夜安枕不值5个点的年化回报呢？ 这是不能不敬重的规则：在任何事情上的长期回报，都和自身的能力、投入，以及承受的风险成正比。没有完美的策略，所有的策略都是在收益、风险、波动之间做一个平衡。 如果你觉得年化8.5%，最大回撤4.8%的风险收益比符合你的需求，那么你可以下载一个蛋卷（https://)，买入$蛋卷安睡二八平衡(CSI003)$ 。在实际的运行中，我们选择博时沪深300C份额代表沪深300指数，选择博时信用债纯债C代表企债指数，所以组合的实际回报跟指数可能会有一些偏差(是比指数高一些），选择C份额是为了把切换成本降到最低。 如果你觉得二八这个配置不好，也可以在蛋卷上手动买入两个“单品”调整配比。比如调整成三七，四六，但是，你一定要明白，股的配比每上升一点，整个组合的波动性都会随之上升。 |
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