项目（全投资）内部收益率与自有资金内部收益率

    因为企业全部资金包括自有资金和负债资金：所以内部收益率又可分为全部投资内部收益率和自有资金内部收益率。

    区别在于；全部投资内部收益率是对全部资金可望达到的报酬率：自有资金内部收益率只是全部资金中属于自有的那部分资金预期达到的报酬率。

    三、财务杠杆、资本结构

    设项目的全部投资为P：其中自有资金为Pm, 贷款额为PL： 全部投资内部收益率为IRR：自有资金的内部收益率为IRRm：银行贷款利率为IL：根据三者的关系可得； P?Pm，PL

    IRRm=(P〃IRR-PL〃IL)/Pm=((Pm PL)IRR-PL〃IL)/Pm =IRR (IRR-IL)〃PL/Pm 令 k=Pm/P：其中k为自有资金在全部投资中的比例：通常规定k?0.25, 则有；

     IRRm =IRR (IRR - IL)〃(1-k)/k

    整理上式可得；

     IRR=k〃IRRm (1-k)IL

     上式表明；全部投资内部收益率是自有资金内部收益率和贷款利率的加权平均值：权数分别为自有资金比例和贷款比例。换言之：自有资金内部收益率是由全部投资内部收益率及其与贷款利率的差值所决定：并且当IRR>IL时：IRRm>IRR~ IRR<IL时：IRRm<IRR：而且自有资金内部收益率与全投资内部收益率的差别被资本结构PL /Pm所放大：这种放大效应即为财务杠杆效应。

     对于一个既定的投资项目来说：其全部投资内部收益率完全由项目的净现金流所确定：与资本结构无关：可视为定值：而自有资金内部收益率则完全取决于贷款比例和贷款利率。贷款比例越大：贷款利率越低：则自有资金内部收益率越高：相应地自有资金所承担的风险也越高;随着贷款比例的降低：自有资金内部收益率也会降低：但承担的风险也随之降低。需要说明的是：贷款比例也有上限制约：金融部门会根据项目的风险程度及盈利能力：对项目自有资金占总投资的比重：在贷款时也会提出最低要求。