投基有道 投资分级基金B份额了解跟踪指数构成是关键

投基有道 投资分级基金B份额了解跟踪指数构成是关键
胡新辉
多数股票分级跟踪的是指数，有些指数集中于某些板块，而非主动管理的基金，因此应充分了解该指数的行业构成、估值、最近趋势等，而非盲目的投资。最近一个月（2.26-3.26），股市波动显著上升，期间上证综合指数下跌了1.21%，22个交易日中，有5个交易日跌幅超过1%，3个交易日涨幅超过1%。股票分级B份额中，净值区间表现较好的基金包括南方新兴消费进取、建信进取、银华瑞祥、兴全合润分级B、申万菱信中小板B、易方达中小板B、万家中证创业成长B等。
其中南方新兴消费进取表现最为神勇，一个月净值上升了17.29%。震荡弱市中有如此表现，并且该基金杠杆也不大，令人惊奇。该基金是新兴消费主题相关的基金，其投资目标是通过深入研究我国宏观经济结构转型方向和长期发展趋势，选择具备新兴消费增长主题的上市公司进行投资，追求基金资产的长期增值。该基金股票投资占基金资产的比例范围为80%至95%，其中投资于新兴消费主题相关的股票合计不低于股票资产的90%。从其2012年4季报来看，该基金的重仓股包括华侨城A、格力电器、贵州茅台、上汽集团、宇通客车、双汇发展、沱牌舍得、东方金钰、长安汽车、山西汾酒。该基金与其他分级基金的区别是，该基金本质上是个主动型的基金，而不是常见的指数分级基金。基金经理在最近一月主动操作较为成功，为投资者创造了收益。
股票分级基金中，鹏华资源B、银华鑫瑞、招商中证大宗B等三只基金最近一月净值跌幅超过6%。招商中证大宗B跟踪的是中证大宗股票指数，从该指数的行业分布看，化工、有色金属、采掘三大板块的权重合计超过了80%，具有强周期的特点。银华鑫瑞跟踪的是中证内陆资源主题指数，该指数同样集中于采掘和有色金属两个板块，权重分别为44.67%和49.89%。鹏华资源B跟踪的是中证A股资源产业指数，该指主要有两个板块构成，采掘和有色金属，合计权重超过90%，应注意该指数行业集中度很高，波动较大。对以上三个分级基金B份额，一定要注意其跟踪的指数具有强周期的特征，并且弹性很大。
从溢价率来看，股票分级B份额2月26日的平均溢价率为2.24%，3月26日的平均溢价率为1.36%，下降了近一个百分点。考虑到期间B份额净值平均上升了0.96%，因此溢价率的变化是合理的。鹏华资源B、银华锐进两只基金由于期间净值下跌相对较多，溢价率上升。值得注意的是申万深成进取，该基金最近一月净值下跌了1.34%，但溢价率缩窄，降低了5.58%，这说明B份额投资者的风险偏好进一步下降，资金对高杠杆的B份额关注减弱。
股票分级A份额中，易方达中小板A、长城久兆稳健、长盛同辉深证100A、银华金利、工银深证100A等价格有2%以上的涨幅，信诚沪深300A、泰达稳健、金鹰中证500A、鹏华资源A、诺德深证300A等则跌幅超过2%。目前A份额面临的一个问题是份额规模太小，缺乏流动性，并且折价率不高，暂时未看到具有足够的吸引力。
上月债券分级B份额是个亮点，信诚双盈分级B、浦银安盛增利B、博时裕祥分级B、金鹰持久回报B、泰达宏利聚利B等份额的价格涨幅超过2.5%，这几个基金份额也相对较大。债券分级基金相对与普通的开放债券分级基金，由于封闭期限较长，因此有利于债基的运作，可以获得更好的收益。从这个角度讲，债券分级B份额是不错的投资品种。
上月关于分级基金的新闻中，有两个值得关注，其一是有基金下调向上不定期点，从之前的2元调整到1.5元。向下折算是保护A份额的，向上折算则有利于B份额。目前普遍的向上折算点是母基金净值等于2元的时候，A/B份额净值重新归一。当母基金净值达到2元的时候，B份额的净值很高，使得B份额的杠杆大幅下降，对B份额非常不利。下调向上不定期点，对A份额是不利的。当B份额杠杆很小的时候，必然产生折价，从而迫使A份额有溢价。下调向上不定期点后，使得A份额受到的保护力度减弱，溢价的预期下降。第二个新闻是分级基金的场外“门槛”从原来的50000元重新降至1000元。由于分级基金中的杠杆份额风险较高，监管层曾出于保护散户投资者利益考虑而对分级基金单笔认购申购下限做出了强制规定，提高为50000元。这个规定出来之后，分级基金的售募规模受到重创。募集金额限制取消后，对分级基金的发行是个大的利好（执业证书编号：S0570510120053）