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文 银行螺丝钉 今天我们来说下指数的点数与估值。有些朋友不太了解指数的点数是干啥用的？为啥一个指数同样的点数，有的时候适合投资，有的时候不适合投资呢？ 点数代表什么：点数=指数的价格 我们都知道指数是有一个点数的哦~例如上证综指接近3000点，恒生指数两万多点。这个点数代表什么呢？ 我们可以简单的这么理解：点数就是指数包括成分股的平均价格。指数包括的成分股股价平均上涨了1%，那指数的点数也会上涨1%。 一般每个指数都会有一个起始点数。像上证综指和恒生指数，都是从100点开始的。指数公司统计了一下指数开始那一天，股市上所有股票的一个总的股价，把这个设置为100，也有的指数是从1000开始的。 之后整个股市上涨1%，指数的点数也会上涨1%；整个股市下跌1%，指数的点数也会下跌1%。从这个角度，我们就可以更方便的理解指数的点数了。 例如恒生指数从六十年代的100点，涨到了今天的20000点，上涨了200多倍。 国内的上证综指，从1991年的100点，涨到了今天的接近3000点，不考虑分红收益也上涨了30倍。 未来上证综指也会像恒生指数一样，从上涨30倍，到上涨100倍，再到上涨200倍。 为啥指数的点数会长期上涨呢？ 点数=指数市盈率*指数盈利 点数可以看做是指数对应股票的股价。那我们可以把它分解一下： 股价=（股价/盈利）*盈利=市盈率*盈利 这就是市盈率的定义啦：市盈率＝股价/每股盈利。 市盈率是最常使用的一个估值指标。只要公司盈利正常，我们就可以计算它的市盈率。对指数来说，包括了一揽子各行各业的股票，所以指数整体看也是有一个总的盈利的。我们用指数总股价除以总的盈利，就能得到指数的市盈率啦。 市盈率的变化是有范围的。我们可以看一下，在过去几十年的历史中，恒生指数的市盈率曲线图。 恒生指数市盈率最低到过5，最高到28左右，估值是有极限的。其他时间里，恒生指数的市盈率主要集中在10-20倍。 恒生指数创立之初到现在，市盈率甚至还变小了，从30多倍到了10倍出头。 市盈率变小了，为何点数还能上涨200倍呢？ 最主要的原因是因为盈利的增长。恒生指数背后的公司整体盈利是长期上涨的，因为科技的进步、管理效率的提升，生产力和生产效率是不断进步的。虽然在某几年里会经济会遭受一些挫折，例如亚洲金融危机，例如美国次贷危机，但总体上企业盈利还是不断进步的。 正是因为盈利的长期上涨，使指数能够长期上涨。 长期看盈利，短期看估值 不过指数短期的暴涨暴跌，主要还是受估值的影响。像2015年初到2015年6月份，指数的盈利并没有大幅上涨，但指数却大幅上涨了，就是因为大家看好股市，大量的资金涌入导致估值提升。在估值高点进入，之后遭遇大幅下跌就难免了。 最惨的就是像80年代末的日本股市：整体估值特别高，同时实体经济也有泡沫。泡沫破裂后，指数的整体盈利下降，估值也从高点下降，指数遭遇双重打击。这种就很难恢复了，所以日本指数当年创下接近4万点的最高峰，结果快30年过去了，还只有不到两万点。所以“买指数就是买国运”这句话非常有道理：国家经济的长期发展，是指数盈利不断上升的保障。 投资指数基金，首先要对这个指数背后的国家有信心，这是一切的前提。其次为了避免长达七八年甚至十几年的浮亏，我们要在指数低估的时候分批买入。这样既可以享受到指数长期盈利的上涨，也避免了短期的大幅下跌。 至于如何判断指数是否低估，这个方法就非常多了。最常见的是盈利收益率、市盈率、市净率等指标，这些对指数来说也是非常好用的。 总结 记得之前在书店翻过一些教人投资基金的书籍，其中有一个策略是“在上证指数1500点以下买基金，到了2500点就卖掉”。 看完这篇文章，相信大家就可以看出这个策略缺陷在哪里啦。这是一个“刻舟求剑”型的策略，A股的整体盈利长期看是不断上涨的。指数总有一天会从100点涨到1000点，再涨到10000点的。可能短期里这个策略有效，但长期看，以一个固定的点数作为投资策略，迟早会失效的。 1. 投资场内基金，降低成交费用是非常重要的，可以参考： 2. 想要学习指数基金如何正确投资，可以参考我的《指数基金定投课》。这套课程从零开始，介绍了一整套指数基金投资知识，可以长期从指数基金上获取15-20%以上投资收益。课程可以直接在微信中学习，非常方便，更有效的利用碎片时间哦～ 作者：银行螺丝钉（转载请注明出处） |
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