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顾继东／文 加，还是不加？美联储的叙事，已经从格林斯潘的“单口相声”，转变为众联储成员的“群口相声”。但不变的是美联储语言的特质：晦涩歧义，模棱两可。“如果你们认为确切地理解了我讲话的含义，那么，你们肯定是对我的讲话产生了误解”，这个“我”（格林斯潘）在今天，变成了“我们”（耶伦和她的同事们）。这些最顶尖金融专家的叙说，只能一遍遍让人想起莎士比亚在《麦克白》中的经典台词，“it is tale told by an idiot, full of sound and fury, signifying nothing.” （这是一个愚人所讲的故事，充满了喧哗和骚动，却一无所指） 在这喧嚣声中，在美股迭创新高之际，我们应该清醒，可以在全球资产配置中小心地加入“做空美股”的工具，做好对冲，以防范2008年风险的类似再现。 我们不要相信美联储有能力熨平美国和世界的经济周期。专家运用货币政策操控经济周期，与计划经济的思维有共通之处。套用哈耶克《知识的僭妄》的书名，我们也可以把试图通过数量经济模型来提高预测和控制经济周期能力的货币政策称为：美联储的僭妄。 更何况，美联储官员身上也有常人的动物性。他们首先是政治动物。共和党的竞选人以及一些投行已经指出：美联储不可能在美国总统大选前加息，因为如果美联储加息，将会导致股市抛售。而如果股市上涨，民主党赢得总统大选的几率更大。美联储更倾向于帮助白宫现任政党。因为尽管美联储理事是独立的，美联储主席却由美国总统任命。 他们同样也都是经济动物。伯南克跟随着他的前任格林斯潘加入了华尔街，这就是监管者和被监管的旋转门。“当个人财富和未来工作的保障都依赖于银行表现的好坏时，那他会更易于附和这样一种观点：对华尔街有好处的对美国就有好处。”（斯蒂格利茨） 美联储的官员和我们一样，都是肉体凡胎，吃的是五谷杂粮，他们只是“貌似中立”。 美联储在加息空间上的财务考虑，大嘴特朗普说得最实在。特朗普前几个月曾表示，如果美国经济状况不佳，可以考虑与债务人重新谈判，要求后者接受一定的减记。言论爆出后，当即引发了债市动荡和一片批评声。后来，特朗普急忙改变了口径，还说，“你永远不必违约，因为是你在印钞。” 美国金融业界群起而攻之，指出胡乱印钞的结果将是灾难性的，业界重量级专家搬出了沃尔克（Paul Volcker）的遗产——正是在这位联储主席的带领下，美国战胜了1970年代和1980年代早期可怕的通货膨胀。殊不知，沃尔克当年一口气加息到20%的背景：美国当时还是净债权国。美国在1985年从净债权国变为债务国，结束了自1914年以来作为净债权国长达70年的历史，美国从1970年代的最大债权国到2004年成为世界最大的债务国。近日，美国财政部公布美国公共债务总额，数据显示美国公共债务总额达到19.5万亿创历史新高。特朗普没有政治家的词语狡猾的智慧，他毕竟是个企业家。他知道企业严重负债的后果：如果利润赶不及偿还银行利息，美债居高不下，美联储即使加息，也只能在很窄的区间进行。1%的加息，意味着美国政府每年要多掏2000亿美元。特朗普不会联储语言，他说出了国家赖债的最好的方式：印钞。 然而，宽松的货币政策只是改变了财富分配。接近零的利率及价值13万亿美元的全球负收益率债券并没有对实体经济产生有利的刺激。“生产率增速——或许是衡量一个经济体活力的最佳指标——在多数发达国家都很糟糕。在过去的5年左右，生产率增速一直在下降。在美国，生产率增速同比趋势已经转负。” （债王格罗斯） 近期资料显示，依据基金季报，索罗斯做空SPDR标普500指数基金的空头达到了近400万份，相较于一季度的210万几乎翻倍。 我们必须清醒，在美联储的杂音中，在“买，买，买”的中国人全球资产配置浪潮中，如果全球资产配置，比如买了美国的房子，香港的股票，还持有了外币，那么，不妨在多样化投资的工具箱中，增加“做空美股”的工具，比如某些做空美股股指的ETF。做好对冲，这或是一条“安全带”。如果全球金融市场出现一场大风暴呢？2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护，距今已经8年整。 |
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