林奇法则: 从年报可以看出哪些信息系列文章（梦洁股份） 很多人不知道如何读年报，对于年报透露出的关...

很多人不知道如何读年报，对于年报透露出的关键信息也把握不好，今天我开始用实际例子来说明年报该如何读，哪些关键点透露出公司未来的发展方向，并且通过后来一年的半年报来对年报透露出的信息加以印证。

第一家公司 梦洁股份(SZ:002397)

梦洁股份主要是经营床上用品，包括床单被罩枕头等。上个图也许不那么枯燥：

查看原图

公司去年乃至今年上半年的发展并不好，来让我们一起回顾2015年年报。

会计数据：

我们可以看到从2013年到2015年公司的营业收入一直在15亿左右，增长并不明显，净利润增长也开始放缓。

管理层讨论分析：

查看原图

2015年公司主要是加强了新渠道的建设，也就是所谓的线上销售，虽然线上销售增长了30%，但整体收入停滞不前，说明现在家纺的市场整体的增长已经进入瓶颈，这个从其他几个国内家纺龙头也可以看到，因此新渠道并不能对公司增加收入，无非是线下丢失的部分在线上大家再重新争夺市场份额，而这方面梦洁相比对手并没有优势。公司通过智能化和项目管理提升了公司效率，从后面的毛利率相关表格里面可以看出确实有提升效果，毛利率同比提升2.17%。最后一点很关键，公司自身认为主业提升空间不大，要开始搞多元化了，要知道家纺行业是一个几千亿的市场，梦洁现在才区区15亿元，就觉得动力不足开始多元化，这不是一个很好的兆头，要知道行业老大老二还在深耕品牌扩大市场份额。

公司发展战略：

查看原图

第一块基本是套话，没有什么实际内容。

查看原图

第二块重点来了，可以明显感到公司办法不多，主要还是提升效率，那么可以想象在2016年公司产品毛利率大概率还是会有提升，但是营业收入很难有实质提高。

通过对于2015年年报的大概浏览，我们对于公司的感觉：主营业务公司增长办法不多，没有提出如何推出新产品，如何扩大销售网络卖出更多的产品，唯一能有利润增长的途径降低成本，并且开始多元化，对未来的预期整体并不乐观，一般公司靠单一途径来驱动增长很难会有出色的表现。

到了2016年上半年的年报基本印证了2015年年报的观点，公司的业务收入开始下滑，丢掉了不少市场份额，毛利率确实大幅提升了5%，导致净利润还基本能和2015年同期保持持平。

 

推广一下自己的微信号：林奇法则。如有打扰请谅解。