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这篇帖子希望用最简短的语言介绍一些自己平时观察研究并看好的部分公司，也是作为16年底至17年自己主要的备选股票池标（90支）。 设置了一些标签分类用以区分以下标的各自的属性，具体分为：价值成长、困境反转、利空成长、超级白马、意识博弈、价值均衡、超跌、技术选股、特色财务指标、并购重组。 尽量使用最短的文字进行投资逻辑的分析说明来突出投资标的本身所具有的核心价值逻辑。 第一梯队： 10.顺络电子 （价值成长、超级白马、价值均衡） 公司为国内片式电感器和片式压敏电阻器等电子元器件制造龙头企业。主要产品包括高精密电感产品、敏感器件、微波器件、新型变压器、天线、传感器件、高端精密陶瓷等产品。 近期公司推出不低于15.96元的定增价格增发11亿，完成后以当前接近150亿的市值来说短期估值不是太便宜，但是从公司目前在消费电子行业的高延展性布局和未来两年业绩复合增长的预期弹性来看仍然属于一个非常值得关注的标的。 公司16年1H营收7.5亿同比15年5.79亿增长29.5%，净利润1.75亿同比去年1.18亿同比增长47.89%。经营现金流1.77亿同比15年1.55亿增长14.7%。总资产35.8亿同比去年32.4亿增长10.7%。净资产24.7亿同比微增2.7%，总体资产负债率为31%，各项指标良好。 公司的成长比较稳健，从毛利结构和新项目产能释放情况来看属于内生性增长。  点击加载图片 16年1H营业毛利率为38.17%，营业利润率为23%，营业净利率为23.25%，加权净资产收益率为7.16%。相较于15年均有较大幅度的提升。主要得益于14年5月定增募投的片式电感扩产项目正式投产，根据之前预计的年平均税后利润 9,166.00 万元，实际 2016 年上半年已实现 6,089.13 万元，预计 2016 年可以超额完成项目预期实现效益。除此之外，营收大增后管理费用和销售费用的良好管控（增幅均为20%）也是公司净利率提高的重要因素之一。 根据公司2016 年 1-9 月的业绩预告同比增长30%—45%，对应2.5-2.78亿的业绩区间来看，Q3有业绩放缓的迹象，单季净利润7500W—1.03亿，环比Q2的0.99亿以及Q1的0.75亿反而略微下降，考虑到Q2的营业利润环比Q1并无实质增长，因此上半年顺络的业绩释放情况实际上是比较充分的，Q3消费电子传统旺季时期这个预告是不太令人满意的，但是对于消费电子今年整体增长乏力竞争加剧的大环境来看，这点波动幅度尚属可控范围之内，可以给多一点的时间继续观察。 从估值上看，取16年全年净利为3.6亿的预期值，同比15年2.63亿增长37%。对应定增前135亿市值PE为38倍。定增后146亿市值PE为41.5倍，根据历史PE情况如果调整到30倍左右就是值得重点关注的价值区间了。 未来的成长逻辑：电子元器件是消费电子行业的基础，顺络的主营天花板几乎很难看到。公司在立足于通讯、消费电子领域的同时，通过技术创新和转型不断向新能源、汽车电子、工业电子、物联网等领域的应用积极拓展，在NFC、无线充电、汽车远程通讯、陶瓷外观件、指纹解锁等一系列消费电子应用新兴领域都有比较完善和领先的布局，因此从行业发展趋势以及公司基本成长情况等因素综合评估长期看好的逻辑胜算较高。 11.建研集团 （困境反转、并购重组、意识博弈、超跌、技术选股、特色财务指标） 与之前的宏大爆破一样，建研也是一个看似跟成长股和价值投资毫不沾边的冷门公司。 公司的主营是建设综合技术服务和混凝土外加剂、商品混凝土等新型建筑材料的研发、生产和销售，是国内知名的工程检测企业及外加剂新材料制造龙头，目前正在进行向互联网销售服务平台转型，有并购重组的强烈需求。 从感觉上看，建研很像我14年选出的从家居建材以及室内装饰材料通过并购向电子商务平台转型的公司兔宝宝。当时后者的市值不过30亿出头，动态PE20倍左右，主营业务增长乏力，需要寻找新的成长突破点来实现价值反转。同样建研当前13元的价格对应市值为44.5亿，全年动态PE不到25倍，静态PB为2.17倍，以一个小盘袖珍股来说这样的估值具有相当的安全性。 不过建研是否也具有类似兔宝宝这样的困境反转价值双击的潜力，具体也还是要从它的几个附属标签进行思考。 困境反转：虽说都是困境，但是建研与宏大的本质区别在于所处的困境并不十分明显，感觉上就是第一眼虽然不会让人敬而远之但也会觉得兴致索然。 公司16年1H营收为5.61亿，同比15年6.5亿减少13.62%，营业成本减少10.36%，销售费用减少0.27%，管理费用减少9.22%，主营业务属于竞争加剧毛利下滑的衰退性下滑。 净利润为0.87亿同比15年1.094亿下滑20.69%，营业利润0.945亿同比15年1.31亿下滑27.8%。Q2的下降幅度大于Q1基本处于全年最困难的时间段，而从Q3的业绩预告来看，1-9月的归属净利润变动幅度为-25%—-5%，具体区间为1.21亿-1.7亿。这个区间幅度给的比较大，如果落在上限映证业绩Q3业绩困境反转的拐点来临，如果落在下限则需要继续观察，然而对应全年的25倍PE估值仍然不变，换句话说，当前的价格已经对应了建研在极度悲观的市场预期下所给予的价格水平，一旦业绩实现反转，当前的估值水平也就有了较大的补涨回归空间了，这是困境反转下关注建研的基本立足点。 困境反转的市场逻辑：公司上半年业绩衰退的主要原因是减水剂业务原材料环氧乙烷价格上涨30%，但是公司产品售价调整滞后影响了2季度盈利，预计Q3由于售价的调整会带动公司盈利能力回升，具体体现在公司半年度减水剂预收款项同比增长19%，较年初增长102%，检测款项同比增长14%。 超跌、技术选股：公司从去年的股灾以来已经横盘接近一年，各项指标均落在底部，配合基本面反转有较大的补涨需求，较低的估值价格都满足建仓条件。 并购重组、特色财务指标：公司总资产24.6亿，净资产20.4亿，资产负债率仅为15%，经营现金流1.1亿同比15年增长16.28%，账上现金4.5亿，每股净资产5.98，营业毛利率常年维持39%左右，营业利润率18%左右，营业净利率16%以上，具备小而美的成长条件。公司财务投资跨境电商平台有棵树业务扩展迅速并在新三板挂牌上市，最近估值带来的浮盈超过9000W。今年4月9日成立的建研家网上商城提供环境监测、混凝土、外加剂等多种商品服务，不到3个月流水已经突破千万。  点击加载图片 最后附上公司的业务分类和毛利情况，实际上要比当年的兔宝宝资质还要好上许多，就看公司的管理层后续运作给不给力了。 12.国星光电 （价值均衡、利空成长、意识博弈、特色财务指标、困境反转) 这个公司之前写过，当时感觉没什么人看第二天大盘又爆跌感觉晦气就删掉了，现在重新粘贴过来，省了点打字功夫。当时写完没几天就打到了我的心理目标价12.5，虽然现在再布局多少有点晚了，但是作为中长线标的来看，还是有不错的长期跟踪价值的，毕竟小间距LED产业除了龙头利亚德又贵又确定以外也没有更多值得备选的便宜又实惠标的了。 以下是当时的原文： 国星光电简单分析： 缺点：国资控股，过去股性一般，当前价格属于理想建仓区间偏上方。 优点：行业龙头，发展历史稳定增长无不良记录，正在进行扩产预计年底完成，有新的增长点（小奸巨LED），优秀的资产负债表，低估安全，分红率高（1.3%） 先做个表象分析 15年净利为1.6亿，EPS0.35，对应当前价格14.25PE为40.7倍。上半年预计增长0%-30，下半年扩产后假如全年完成25%的增长，对应16年PE 34倍。 对应同行业标的木林森95倍，鸿利智汇40倍（停牌，中期业绩同比增长100%+，出来肯定数板）利亚德73倍。 国星光电还是比较低估的，而且由于市值不大67亿，空间大大的有。 不过34倍的动态PE只能说中长线还可以搞搞，短线想吃肉恐怕也不多，所以我的理想介入价格大概在12.5附近，对应PE30以下，你到不到我都在先在那里等你。 国星光电的基本情况和安全边际： 一季报  点击加载图片 可以看出国星是一家稳定增长的小盘防御成长股，比较突出的看点有：营收增速大于利润增速，经营现金流的拐点，高净资产，低负债。 看点一：安全边际   一个60多亿的小公司 手里有10亿现金 且无不良应收负债存货情况 各项指标良好。 资产结构非常出色，如果来12.5，我一定重仓买你。 看点二：发展历史  点击加载图片 LED封装行业最近几年一直受困于降价冲击，不过作为龙头的国星显然受益于市场集中度的提升，规模有望继续扩大。 公司的业务： 国星光电是集研发、设计、生产和销售中高端半导体发光二极管（LED）及其应用产品为一体的国家高新技术企业。产品广泛应用于消费类电子产品、家电产品、计算机、通信、显示及亮化工程、通用照明等领域。公司作为国内显示屏封装龙头，拥有专业的LED封装技术基础，建立了独特的供需流程控制、生产管理和质量管理体系。公司主要产品分为外延芯片（包括各种功率及尺寸的LED芯片产品）、器件类产品（包括显示屏用器件产品、白光器件产品）、组件类产品（包括显示模块与背光源）及照明应用类产品（包括光源与灯具产品等）。通过全力推进上下游垂直一体化发展战略，进一步拥有涵盖LED产业链上、中、下游的产品体系。 去年通过并购亚威朗科技，进一步增强上游外延和芯片产业的实力，实现芯片、 封装、组件、照明应用四大业务板块齐头并进，垂直一体化产业布局基本完成，技术优势上的竞争力才刚开始体现。 看点三： 1.去年6月定增的项目16年初已经建设完成开始投产  点击加载图片 目前国星已经开始量产2121，1515，1010封装的LED，也是国内唯一能够量产0808封装器件的企业，并且0606也已经在研发中，技术壁垒优势明显 根据利亚德Q1季度的数据显示 1季度小间距订单提升150%以上，下游需求市场火热，因此毛估至少也能实现6000W+的新增效益，有望进一步改善毛利水平。 目前两者营收相当 市值1:4 不过利亚德的盈利能力要好很多。 2.下半年的扩产计划，重点是自有资金投入，当前产能不足。  点击加载图片 题材上 公司目前还有涉及低温磷酸钒锂电池业务 公司的盈利能力：  点击加载图片 由于去年6月份进行资管增发过，不过募集的资金量不大，所以影响较小，增发价9块左右，涉及公司内部人利益，应该很难到了，所以我会在12.5等你 补充：2016年1H公司营收10.55亿，同比增长16.36%，净利润0.95亿同比增长13.23%，基本落在预期中值没有太大的惊喜，但是考虑到从9月份起LED市场整体价格上扬以及国星光电显示屏器件全线产品价格将上调10%，以及未来几年小间距市场整体复合增速超过80%+的市场环境来看，公司的拐点才刚刚来临甚至还未开始真正释放。以16年2.1亿的净利计算当前PE不过32倍，以17、18年的超成长预期来看现价仍然是具有比较优质的吸引力，因此假如股价再次打回12.5元附近会是一个中线拐点确认的2次进场机会。 打了不少字，避免丢失先发出来在雪球保存一下，休息一会再写13.瀚蓝环境、14.赢合科技、15.盛路通信。 |
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