炒股，看雪球就够了每晚20:16，雪球君给您离真相更近的剖析 这是雪球社区的一个问答。 出于对干货的认可，不准备在文字上作改动，原文分享给大家。 球友“总中说总对总”问： 东博老师，我采用下面的模型计算兴业银行的未来现金流折算，也就是内在价值，请帮忙看看这样的思路有没有存在什么样的问题？ 我计算的方法说明如下：长期无风险利率统一采用6%。分为两段计算：1）10年内当前净资产为15元，这段时间净资产收益率15%，每年现金分红比例50%。当期净资产 = 上年度净资产 + 当期净利润 - 当期现金分红当期现金折算值 = 当期净利润/(1+无风险利率)的N次方，N等于距离现在的年度。计算出来这段时期的现金流折算值为24.33元。2）10年以后10年以后净资产收益率下降到10%，由于经济没有高速增长，无法扩大业务规模，每年把利润的100%拿出来分红。以第11年的净资产33.23元为基础计算出第11年利润为3.23元，现金流折算值为29.18元。29.18 = 3.23/无风险利率6%/(1+无风险利率)的11次方综合以上得出兴业银行的当前内在价值 = 24.33 + 29.18 = 53.51元。巴菲特好像从来没有直接说过未来现金流折算的计算方法，但我看到其他的书籍中提到约翰·伯尔·威廉姆斯《投资价值理论》的计算方法，野口悠纪雄的《泡沫经济学》一书也是采用这个方法来计算实体经济价值。于是我也采用了这个方法。这样算出来兴业银行的当前股价似乎有很大的安全边际哦，麻烦指点一下，谢谢！ 东博老股民回答：你的现金流贴现计算没问题。从谨慎的角度出发，你的假设没问题。假如我说，这里的三个假设和你不同 1，6%的预期收益率（即你说的无风险利率）太低，考虑到企业、股市的不确定性，我个人采用8%作为预期收益率。 2，第一阶段未来十年15%的资产收益率太低，50%的分红比例太高。我个人采用18%的净资产收益率，30%的分红比例。 3，第二阶段这个假设也太低，我假设15%的资产收益率，50%的分红比例。 这个帖子建议大家好好收藏哈。 面对几千只股票，你是不是觉得不知道该投资哪个？ 决定了投资对象，你是不是还担心买入的时机不对？ 终于买入了股票，它是不是总是刚买入股价就跌了？ 持有的股票跌了，你会不会不知道该怎么办才好呢？ 关注雪球，做更聪明的投资者。 |
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