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集思录有个用户发了个帖子《所以低价买银行股，收益率是能差到哪里去》https://www./question/382195，讲述了他2007-2019年持有兴业银行的收益情况。在roe和估值双降的情况下持有看起来便宜的银行到底是不是一个好选择？ 集思录资深银行专家用人话大概讲述了一下银行这门生意的本质。读者朋友们也可以先点击原文去看看原帖更清楚。
拿个小破伦 不如我用简单的逻辑来把银行这个问题再讲讲。
1、我和楼主合伙开了一家银行，楼主负责经营，我把控方向兼吃股息；
2、假设去年ROE15%今年16%明年能达到17%，楼主说今年我们不分红全部利润用来扩张，我当然同意了，利润率叠加资产扩张双击，这就是价量齐升；
3、假设ROE不能增长依旧维持16%，那我就会要求将利润的35%--40%进行现金分配，其于利润作为资产扩张的资本金继续投入；
4、假设ROE下降到15%，我就会要求将分红提高到40%--45%，其他再投入扩张。利润率下降的生意，我会要求减缓扩张；
5、假设ROE下降到10%，我会要求资产负债表停止扩张，将分红率提高的70%以上。变成了永续高息债；
6、我投资这家银行就两个目的，一是依靠分红的复合增长尽快收回投资；二是通过出售股权直接获利退出；
7、当利润率逐步下降时，楼主要我减少分红加大投入我是不会接受的。这种以量补价的方式虽然可以继续保持利润的增长，在固定的现金分红比例之下，看似每年的分红绝对额还是继续在增长。
楼主告诉我，只要每年分红的绝对额能够增长不就很好了嘛。但是楼主骗不了我，我知道问题的核心在于，净资产的增长比分红增长的速度快。这家银行是在吸我的钱。
银行的ROE是一个非常虚头八脑的东西，比如说两家银行的净资产都是7万元，总资产也同为100万。总资产收益率roa都是1%。
那么两家银行的净资产收益率都是：（100*1%）/7=14.29%，那这两家银行的区别在于何处？
A银行总资产100万元，其中风险加权资产50万；B银行总资产100万，其中风险加权资产70万。
两家银行的核心资本充足率都保持10%，那么A银行50*10%=5万，B银行70万*10%=7万。
A银行消耗5万元资本赚取1万元；B银行消耗7万元资本赚取1万元。
当年末两家银行的核心资本都是7 +1=8万元，A银行的可分配净资产8-5=3万元；B银行的可分配净资产是8-7=1万元。
那么这个3万元和1万元，就是用来分红和未来资产负债表扩张的资本来源了。
最后ROE、ROA，净利润增速这些意义都不大，当现金分红的增速明显低于净资产的增速时，该银行的折现价值就开始下降。（当然宁波银行那种高利润率高投入高增速的模型可以单独讲）。
我们说近3.5年以来，兴业银行的盈利水平是在下降的，我不说ROE这个指标。因为兴业银行是依靠不断增加风险加权资产的比重来维持利润率。
风险加权资产就是核心资本消耗的来源，只能用普通股股东权益来补充。风险加权资产也是未来坏账的来源。也就是轻活儿赚的太少了，只能干重体力劳动了。否则收入就掉的太厉害。但是缴纳完工伤保险后，上交的家用没有明显增加，未来慢性病可能也不少。
附：
2016年兴业银行总资产60859亿，风险加权资产38027亿元，风险加权资产/总资产=62.49%
2017年兴业银行总资产64168亿，风险加权资产43172亿元，风险加权资产/总资产=67.28%；
2018年兴业银行总资产67116亿，风险加权资产47343亿元，风险加权资产/总资产=70.54%；
2019年兴业银行总资产71456亿，风险加权资产51233亿元，风险加权资产/总资产=71.70%；
17-19年3年时间，总资产增长17.41%，风险加权资产增长34.73%，风险加权资产权重由62.49%上升到71.70%。 我再给简单总结下：
一次性投入，永久产出是最好的；少投入，多产出也是不错的；多投入多产出那就得看看了。如果投入比产出的增速快，那就迟早吸干。
有时候投不投入，那就不是你说了算。你说我逐步减少投入回收现金，那你觉得可能吗？
当然了，拉动一次牛市可以换一波人接替你，同时让他们再投入。 资水 1.“适当降低分红”的影响不可小觑，政策的威力在这种大行业大权重上是决定性的，有时候散户不敏感，但机构足够敏感。
2.银行最容易进入低估值陷阱，确实低估了，但低估时间漫长得让人绝望。我现在对股票的体会，择时是最重要的，凡是说不清楚“为什么是现在买”的，不能下重注。
3.杠杠经营的行业，如银行、地产，可调因子太多，普通人是不可能算清楚帐的，千中难有一人。比如说，“兴业未来三年ROE会不会掉到10%以内？” 研究不清楚的票，不研究也罢。
4.与投银行股相比，有更简单直接的办法，就买指数基金，大盘的水位高低和趋势，一目了然，我感觉比银行股好把握一点。
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