炒股，看雪球就够了每晚20:16，雪球君给您离真相更近的剖析 赚大钱的秘密 抓住市场主流偏见，赚偏见修复的钱 投资的关键是价格，大部分人常常关注的是基本面的好坏。这就经常导致基本面好的公司，因人们的过度关注而被高估；而基本面有些瑕疵的公司即使足够便宜也无人问津。这就带来了价值偏离。专业投资者和大部分投资人相比，最主要的区别就是价格的判断而不是基本面的评判上。 这就是我们要利用的，而赚大钱的秘密，就是抓住市场主流偏见，赚偏见修复的钱！ ▼ 羊群效应：指股市参与者作决策时, 忽视自己想法，受到其他投资者影响, 去模仿其他投资者的行为。 仅仅有了对于基本面的了解是不够的，对于投资来说，更重要的是价格以及对市场流行观点偏差的识别。有时识别基本面上的亮点其实并不难，但真正困难的是判断这些亮点多大程度上已经反映在股价里，判断它是否仍然有投资机会。做投资我们希望把眼界放的更开阔些，在全市场各个行业内寻找投资机会。 更重要的是：搞清楚股价多大程度已经反映了预期。 ▼ 不能因为市场的剧烈波动，而放弃坚守正确的理念。 在极端情况下，当市场的运行与我们基本的投资信念发生冲突时，我们是会受到短暂的伤害。 市场有时就是会挑战投资人的基础投资信念。比如上世纪末的老虎基金，面对科技股的泡沫，选择了买入传统企业和卖空科技泡沫公司，损失惨重最终退出了市场。但这并不代表他们的投资方法是无效的，恰恰相反，我们此刻回首，发现老虎基金当初的判断很多都是准确的。在某些特定的时候，投资方法会受到市场极端因素的排挤，但这并不意味着对该投资方法的全盘否定。 当面对短期极端市场与投资基本信念冲突、造成暂时伤害时，最重要的是对自身经过了时间验证的、有效的投资信念的坚守；最忌讳的是因为暂时的挫折而导致投资方法论的动摇，造成投资上永久的损失。 时间是最好的试金石，真正有效的投资方法，是能够穿越不同市场环境持续获得超额收益的。 在我们看来，准确的短期市场预测是不可持续的，而资本市场的羊群效应则是一种长期现象（可持续的）。 我们专注于识别羊群效应带来的流行性偏见，在价值分析的基础上，通过跟踪市场参与方的认知状况，以有别于市场流行观点的独立判断来寻找机会，即纠偏带来的拐点机会。 我们以羊群效应为投资可持续性的基础，以独立判断为获取超额收益的源泉，致力于获得可持续的超额收益。我们与几种典型投资者还是有区别的： 1）与传统价值投资者的区别：我们在重视价值同时，更重视市场形成价格的的过程，希望在这个过程中与市场有不同认知。 2）与趋势投资者的区别：趋势投资者重视市场参与者观念的变化，想做趋势追随者。我们在寻找与市场不同认知时，更希望能落地在价值上，把投资视为在买这个企业。 3）与反向投资者的区别：我们并不刻意追求所有时间都和市场反着来，与“反向”相比，我们更追求有独立观点。从过往的投资经历来看，60%的钱是反向投资赚得。另外的40%是和市场同向但坚持了独立判断获得的。因为基于独立判断，在与市场同向的情况下，才有可能投的更重、拿的更久，继而获取更多的超额收益。 ▼ 投资三难：坚信价值，坚守理性，拒绝从众。如何看待A股的估值偏好？ A股的所谓估值偏好更多来源于群体博弈，正是由于A股市场一直以博弈为主要特征，使投资者产生了对企业价值的怀疑。 从我们的投资感受来说： 一，追逐或迎合某阶段的估值偏好去做投机，持续取胜是不可能完成的任务。 二，尽管在博弈环境下，坚持立足企业价值做投资的历史回报依然是远超平均水平和足够高的。 三、我们判断未来尊重估值和企业价值的投资方法，其投资的超额收益会越来越多的体现。 ▼ 投资最难的地方在哪里？ 第一，是对于所投资企业价值的信心。一个企业的发展和人的发展一样，不可能永远一帆风顺，如何进行取舍，如何陪伴企业一起应对曲折和不确定性。 第二，永足够的理性力量降低感性的干扰，因为人是情绪动物，感性的东西会对理智判断产生影响。 第三是抵抗群体思维带来的压力，因为人是从众的，与大众越相同，心理负担越小，相反，越坚持独立判断，心理压力也会越大。 ▼ 投资的本质在于选择，风险的根源在于选错企业，选择企业是第一位的风险控制。我们要求严苛的精选个股，并在局部上做到领先于市场的跟踪和了解，做到先胜而求其战。 要做到先胜，需对看好的公司有充分的调研、理解和把握后再去投资，而不是边走边看。 真正的好公司，不是几天就涨完的，所以在做投资决策的时候要比较有耐心，做充分研究。在各方面的研究都想领先市场是很难的，但至少在我们真正投资的公司里，要具有不输于市场同行的局部研究优势。 对于风控，单纯的机械止损是没有意义的，因为“止损止不住亏损”，止损之后面临着二次投入的问题，如果由于方法论的缺陷，带来二次投入时选股的错误，不断的重复投入仍然可以产生不断的亏损，如果选错了标的，净值依旧会在一次次的止损后越跌越深。所以我们认为，最大的风险是由于投资方法论中不可持续的因素而接连选错标的或投资方法本身发生漂移。而最好的风控是坚持自己可持续的投资方法，并对标的持续的、充分的研究。 ▼ 选股三步法：好公司，敢重仓，股价里有市场的偏见。如何找到合适的企业的？一方面自上而下的寻找未来两三年具有很好发展空间的细分行业，但是我们不会因为看好哪个行业就“配置”里面的很多公司，我们会要求精选其中的一到两家公司。另一方面我们也会自下而上的去按照一些标准做全市场的扫描，挖掘、避免视野只局限在以前熟悉的领域，拓展投研团队的眼界，全市场的精选个股。 投资的关键在于股价，而不在于基本面，我们会花更多的精力去研究企业的合理定价和市场认知上可能存在的偏见。 ▼ 简单讲，我们认为市场不具备持续下跌的基础，向上的动力短期似乎也看不到，在大盘震荡的构成中，真正好的公司是能走出来的，这对我们这种选股型选手非常有利的，所以我们现在是一种积极的态度。 标的选择上，我们致力于寻找那些未来半年到一年处在项目落地见效期、企业内部人身家全在上市公司里、股价下跌企业内部人比我们更着急的企业；他们不是炒壳或概念的过分高估的小市值也不是银行等大家伙，而是估值存在明显错位、足够便宜的、伴随改革落地见效的细分行业龙头公司，未来这些公司将有足够机会！ 面对几千只股票，你是不是觉得不知道该投资哪个？ 决定了投资对象，你是不是还担心买入的时机不对？ 终于买入了股票，它是不是总是刚买入股价就跌了？ 持有的股票跌了，你会不会不知道该怎么办才好呢？ 关注雪球，做更聪明的投资者。 |
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